A paridade da taxa de juros refere-se à equação fundamental que rege a relação entre as taxas de juros e as taxas de câmbio. A premissa básica da paridade das taxas de juros é que os retornos cobertos do investimento em diferentes moedas devem ser iguais, independentemente do nível de suas taxas de juros.

SEE: O Forex Walkthrough
Existem duas versões da paridade da taxa de juros:

1. Paridade de taxa de juros coberta
2. Parceria de taxa de juros descoberta

Leia mais para saber o que determina a paridade das taxas de juros e como usá-lo para negociar o mercado cambial.

Cálculo de taxas de encaminhamento
Taxas de câmbio a termo para moedas refere-se a taxas de câmbio em um futuro no tempo, em oposição às taxas de câmbio spot, que se refere às taxas atuais. A compreensão das taxas a prazo é fundamental para a paridade das taxas de juros, especialmente no que se refere à arbitragem. A equação básica para calcular as taxas de juros com o dólar de U. S. como a moeda base é:

Taxa a prazo = Taxa de pontuação X (1 + Taxa de juros do país estrangeiro) (1 + Taxa de juros do país doméstico)

As taxas de adiantamento estão disponíveis nos bancos e na moeda concessionários para períodos que variam de menos de uma semana a até cinco anos e além. Tal como acontece com as cotações em moeda local, os encaminhadores são cotados com um spread de oferta e pedido.

VER: Os conceitos básicos da oferta - Pergunte propagação

Considere as taxas de U. S. e canadenses como uma ilustração. Suponha que a taxa spot para o dólar canadense seja atualmente de 1 USD = 1. 0650 CAD (ignorando os spreads de oferta e aposta no momento). As taxas de juros de um ano (preço da curva de rendimento de cupom zero) estão em 3. 15% para o dólar de U. S. e 3. 64% para o dólar canadense. Usando a fórmula acima, a taxa de forward de um ano é calculada da seguinte forma:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD (1 + 3. 15%)

A diferença entre taxa de adiantamento e taxa de local é conhecida como pontos de troca. No exemplo acima, os pontos de troca somam 50. Se esta diferença (taxa de adiantamento - taxa de local) for positiva, é conhecida como prêmio de frente; uma diferença negativa é denominada desconto para a frente.

Uma moeda com taxas de juros mais baixas negociará com um prêmio a termo em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais alta. No exemplo mostrado acima, o dólar de U. norte se troca com um prémio a termo contra o dólar canadense; por outro lado, o dólar canadense se troca com um desconto para a frente em relação ao dólar norte-americano.

As taxas de adiantamento podem ser usadas para prever taxas de juros futuras ou taxas de juros? Em ambos os aspectos, a resposta é não. Uma série de estudos confirmaram que as taxas de juros são notoriamente precárias preditores de taxas futuras do local. Dado que as taxas a prazo são meramente taxas de câmbio ajustadas para diferenciais de taxa de juros, elas também têm pouco poder de previsão em termos de previsão de taxas de juros futuras.

Paridade de taxa de juros coberta
De acordo com a paridade da taxa de juros coberta, as taxas de câmbio a prazo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre dois países; Caso contrário, uma oportunidade de arbitragem existiria. Em outras palavras, não há vantagem de taxa de juros se um investidor emprestar uma moeda de taxa de juros baixa para investir em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada. Normalmente, o investidor tomaria as seguintes etapas:

1. Pedir um montante em uma moeda com uma taxa de juros mais baixa.

2. Converta o montante emprestado em uma moeda com uma taxa de juros mais elevada.

3. Invista o produto em um instrumento com juros nesta moeda (taxa de juros mais elevada).

4. Simultaneamente, risco de câmbio de hedge, comprando um contrato a termo para converter o investimento em uma primeira moeda (taxa de juros mais baixas).

Os retornos neste caso seriam os mesmos que os obtidos de investir em instrumentos com juros na moeda de taxa de juros mais baixa. Sob a condição de paridade da taxa de juros coberta, o custo do risco de câmbio de cobertura negará os retornos mais elevados que poderiam resultar do investimento em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada.

Arbitragem de taxa de juros coberta
Considere o exemplo a seguir para ilustrar a paridade da taxa de juros coberta. Suponha que a taxa de juros dos fundos de empréstimos para um período de um ano no País A seja de 3% ao ano e que a taxa de depósito de um ano no País B seja de 5%. Além disso, assumir que as moedas dos dois países estão negociando a par no mercado à vista (i. E., Moeda A = Moeda B).

VER: Usando opções Ferramentas para trocar pontos de câmbio
Um investidor:

• empresta em moeda A em 3%.
• Converte o montante emprestado em Moeda B à taxa local.
• Investe esses recursos em um depósito denominado em Moeda B e pagando 5% ao ano.

O investidor pode usar a taxa a prazo de um ano para eliminar o risco de câmbio implícito nesta transação, que surge porque o investidor agora está segurando a moeda B, mas tem que reembolsar os fundos emprestados na Moeda A. Segundo a taxa de taxa de juros coberta , a taxa a prazo de um ano deve ser aproximadamente igual a 1. 0194 (ou seja, Moeda A = 1. 0194 Moeda B), de acordo com a fórmula discutida acima.

E se a taxa de adiantamento de um ano também estiver na paridade (i. E., Moeda A = Moeda B)? Neste caso, o investidor no cenário acima poderia obter lucros sem risco de 2%. Veja como funcionaria. Suponha que o investidor:

• empresta 100 000 de moeda A em 3% por um período de um ano.
• Converte imediatamente os rendimentos emprestados para a Moeda B na taxa spot.
• Coloca o valor total em um depósito de um ano em 5%.
• Em simultâneo, conclui um contrato a prazo de um ano para a compra de 103 000 Moeda A.

Após um ano, o investidor recebe 105 000 de Moeda B, dos quais 103 000 são utilizados para comprar Moeda A sob o contrato a prazo e reembolsar o montante emprestado, deixando o investidor para pagar o saldo - 2 000 da moeda BEsta operação é conhecida como arbitragem de taxa de juros coberta.

As forças do mercado garantem que as taxas de câmbio a termo se baseiam no diferencial da taxa de juros entre duas moedas, caso contrário, os arbitragistas participariam para aproveitar a oportunidade para lucros de arbitragem. No exemplo acima, a taxa de adiantamento de um ano seria necessariamente próxima de 1. 0194.

SEE: Combinando Forex Spot and Futures Transactions
Parceria de taxa de juros não coberta
Estados de paridade de taxa de juros não cobertos (UIP) que a diferença nas taxas de juros entre dois países é igual à mudança esperada nas taxas de câmbio entre esses dois países. Teoricamente, se o diferencial de taxa de juros entre dois países for de 3%, então a moeda do país com a taxa de juros mais elevada deverá depreciar 3% em relação à outra moeda.

Na realidade, no entanto, é uma história diferente. Desde a introdução das taxas de câmbio flutuantes no início da década de 1970, as moedas de países com altas taxas de juros tendem a apreciar, ao invés de se depreciar, como afirma a equação UIP. Este conhecido enigma, também chamado de "quebra-cabeça premium", tem sido objeto de vários trabalhos de pesquisa acadêmica.

A anomalia pode ser explicada em parte pelo "carry trade", pelo qual os especuladores emprestam em moedas de baixo interesse, como o iene japonês, vendem o montante emprestado e investem o produto em moedas e instrumentos de maior rendimento. O iene japonês era um alvo favorito para esta atividade até meados de 2007, com um valor estimado de US $ 1 trilhão, amarrado no iene, durante o ano.

A venda implacável da moeda emprestada tem o efeito de enfraquecê-la nos mercados cambiais. Desde o início de 2005 até meados de 2007, o iene japonês depreciou quase 21% contra o dólar norte-americano. A taxa alvo do Banco do Japão durante esse período variou de 0 a 0. 50%; Se a teoria da UIP tivesse mantido, o iene deveria ter se valorizado em relação ao dólar norte-americano com base nas menores taxas de juros do Japão.

Veja: Lucrando de transportar candidatos comerciais
A relação de paridade de taxa de juros entre a U. S. e Canadá
Examinemos a relação histórica entre taxas de juros e taxas de câmbio para a U. S. e Canadá, os maiores parceiros comerciais do mundo. O dólar canadense tem sido excepcionalmente volátil desde o ano 2000. Depois de atingir uma baixa recorde de US61. 79 centavos em janeiro de 2002, recuperou cerca de 80% nos anos seguintes, chegando a um máximo de mais de US $ 1 por dia. 10 em novembro de 2007.

No que se refere aos ciclos de longo prazo, o dólar canadense depreciou-se em relação ao dólar norte-americano de 1980 a 1985. Reconheceu-se em relação ao dólar norte-americano de 1986 a 1991 e iniciou um longo deslize em 1992, culminando em janeiro 2002 recorde baixo. A partir desse baixo, então apreciou-se de forma constante contra o dólar de U. S. nos próximos cinco anos e meio.

Por razões de simplicidade, usamos tarifas preferenciais (as taxas cobradas pelos bancos comerciais aos seus melhores clientes) para testar a condição UIP entre a U.Dólar em dólares e dólar canadense de 1988 a 2008.

Com base nas taxas preferenciais, a UIP realizada durante alguns pontos deste período, mas não se manteve em outros, como mostrado nos seguintes exemplos:

• A taxa preferencial canadense foi superior à taxa preferencial dos EUA de setembro de 1988 a março de 1993. Durante a maior parte desse período, o dólar canadense se valorizou em relação à sua contraparte dos EUA, o que é contrário ao relacionamento UIP.
• A taxa preferencial canadense foi menor do que a taxa preferencial dos EUA pela maior parte do tempo desde meados de 1995 até o início de 2002. Como resultado, o dólar canadense negociou em um prêmio a prazo para o dólar norte-americano durante grande parte desse período . No entanto, o dólar canadense depreciou-se 15% em relação ao dólar norte-americano, o que implica que a UIP não ocupou durante esse período também.
  
• A condição da UIP realizada durante a maior parte do período de 2002, quando o dólar canadense iniciou o seu rali de commodities, até o final de 2007, quando atingiu o seu pico. A taxa preferencial canadense estava geralmente abaixo da taxa preferencial dos EUA durante grande parte desse período, com exceção de um período de 18 meses de outubro de 2002 a março de 2004.

VER: Preços de commodities e movimentos de moeda

Risco de câmbio de hedge
As taxas de adiantamento podem ser muito úteis como uma ferramenta para cobertura do risco cambial. A ressalva é que um contrato a termo é altamente inflexível, porque é um contrato vinculativo que o comprador e o vendedor são obrigados a executar à taxa acordada.

Compreender o risco cambial é um exercício cada vez mais valioso em um mundo onde as melhores oportunidades de investimento podem estar no exterior. Considere um investidor da U. S. que teve a expectativa de investir no mercado de ações canadense no início de 2002. Os retornos totais do índice de ações da S & P / TSX de referência do Canadá de 2002 a agosto de 2008 foram de 106%, ou cerca de 11,5% ao ano. Compare esse desempenho com o do S & P 500, que forneceu retornos de apenas 26% ao longo desse período, ou 3. 5% ao ano.
Aqui está o kicker. Como os movimentos cambiais podem ampliar o retorno do investimento, um investidor da U. S. investido na S & P / TSX no início de 2002 teria retornos totais (em USD) de 208% até agosto de 2008, ou 18,4% ao ano. A valorização do dólar canadense contra o dólar dos EUA em relação a esse período de tempo transformou os retornos saudáveis ​​em espectaculares.

Claro, no início de 2002, com o dólar canadense em direção a uma baixa recorde em relação ao dólar norte-americano, alguns investidores da U. S. sentiram a necessidade de proteger seu risco de câmbio. Nesse caso, se eles fossem totalmente cobertos durante o período mencionado acima, eles perderiam os ganhos adicionais de 102% decorrentes da valorização do dólar canadense. Com o benefício da retrospectiva, o movimento prudente neste caso teria sido não cobrir o risco cambial.
No entanto, é uma história completamente diferente para investidores canadenses investidos no mercado de ações da U. S. Nesse caso, os retornos de 26% fornecidos pelo S & P 500 de 2002 a agosto de 2008 teriam se tornado negativos em 16%, devido à depreciação do dólar norte-americano em relação ao dólar canadense.O risco cambial de cobertura (novamente, com o benefício da retrospectiva) neste caso teria atenuado pelo menos parte desse desempenho sombrio.

VER: Primeiros passos em Futuros cambiais
A linha inferior A paridade da taxa de juros é um conhecimento fundamental para os comerciantes de moedas estrangeiras. Para entender completamente os dois tipos de paridade da taxa de juros, no entanto, o comerciante deve primeiro entender os conceitos básicos de taxas de câmbio a prazo e estratégias de hedge. Armado com esse conhecimento, o comerciante de forex poderá usar diferenciais de taxa de juros para sua vantagem. O caso do dólar norte-americano / apreciação e depreciação do dólar canadense ilustra o quão lucrativo esses negócios podem receber as circunstâncias, estratégias e conhecimentos adequados.