Muitas vezes, os investidores e comerciantes não entendem completamente o que acontece quando você clica no botão "entrar" em sua conta de negociação online. Se você acha que seu pedido está sempre preenchido imediatamente depois de clicar no botão em sua conta, você está enganado. Na verdade, você pode se surpreender com a variedade de formas possíveis em que uma ordem pode ser preenchida e os atrasos de tempo associados. Como e onde seu pedido é executado pode afetar o custo de sua transação e o preço que você paga pelo estoque.

Opções de um corretor
Um equívoco comum entre os investidores é que uma conta online conecta o investidor diretamente aos mercados de valores mobiliários. Este não é o caso. Quando um investidor coloca um comércio, seja on-line ou por telefone, o pedido vai para um corretor. O corretor então analisa o tamanho e a disponibilidade da ordem para decidir qual caminho é a melhor maneira de ser executado.

Um corretor pode tentar preencher seu pedido de várias maneiras:

• Ordem para o Floor - Para ações negociadas em bolsas como a New York Stock Exchange ( NYSE), o corretor pode dirigir seu pedido para o piso da bolsa de valores, ou para uma troca regional. Em alguns casos, as trocas regionais pagarão uma taxa pelo privilégio de executar a ordem de um corretor, conhecido como pagamento pelo fluxo de pedidos. Porque o seu pedido está passando por mãos humanas, pode levar algum tempo para que o intermediário do chão chegue ao seu pedido e preencha.
• Order to Third Market Maker - Para ações negociadas em uma bolsa como a NYSE, sua corretora pode direcionar seu pedido para o que é chamado de terceiro fabricante de mercado. É provável que um terceiro fabricante de mercado receba o pedido se: A) eles atraíram o corretor com um incentivo para direcionar o pedido para eles ou B) o corretor não é uma empresa membro da troca na qual o pedido seria dirigido de outra forma.
• Internalização - A internalização ocorre quando o corretor decide preencher o seu pedido a partir do inventário de ações que sua corretora possui. Isso pode ser feito para uma execução rápida. Este tipo de execução é acompanhado pela empresa do seu corretor, fazendo dinheiro adicional no spread.
• Rede de Comunicações Eletrônicas (ECN) - As ECNs combinam automaticamente ordens de compra e venda. Esses sistemas são usados ​​principalmente para pedidos limitados porque o ECN pode combinar por preço muito rapidamente.
• Order to Market Maker - Para mercados de balcão como o Nasdaq, seu corretor pode direcionar seu comércio para o fabricante de mercado responsável pelo estoque que deseja comprar ou vender. Isso geralmente é oportuno, e alguns corretores ganham dinheiro adicional ao enviar ordens para determinados fabricantes de mercado (pagamento por fluxo de pedidos). Isso significa que seu corretor pode nem sempre estar enviando seu pedido para o melhor fabricante de mercado possível.

Como você pode ver, seu corretor tem motivos diferentes para dirigir ordens para locais específicos.Obviamente, eles podem estar mais inclinados a internalizar uma ordem para lucrar com o spread ou enviar uma ordem para uma troca regional ou um terceiro fabricante de mercado disposto e receber o pagamento pelo fluxo de pedidos. A escolha feita pelo corretor pode afetar sua linha inferior. No entanto, à medida que exploramos abaixo, veremos algumas das salvaguardas existentes para limitar qualquer atividade de intermediário sem escrúpulos na execução de negociações.

Obrigações do corretor
Por lei, os corretores são obrigados a dar a cada um de seus investidores a melhor execução de ordem possível. No entanto, há um debate sobre se isso acontece, ou se os corretores estão rotinando as ordens por outros motivos, como os fluxos de receita adicionais que descrevemos acima.

Digamos, por exemplo, que você quer comprar 1 000 ações do TSJ Sports Conglomerate, que está vendendo no preço atual de US $ 40. Você coloca o pedido de mercado e ele é preenchido em US $ 40. 10. Isso significa que o pedido custou US $ 100 adicionais. Alguns corretores afirmam que eles sempre "lutam por um extra do décimo sexto", mas, na realidade, a oportunidade de melhoria de preços é simplesmente uma oportunidade e não uma garantia. Além disso, quando o corretor tenta obter um preço melhor (para uma ordem limitada), a velocidade e a probabilidade de execução também diminuem. No entanto, o próprio mercado, e não o corretor, pode ser o culpado de uma ordem que não foi executada ao preço cotado, especialmente em mercados em movimento rápido.

É um pouco de um ato de alto fio que os corretores caminham tentando executar negócios no melhor interesse de seus clientes, bem como os seus próprios. Mas, como aprenderemos, a Securities and Exchange Commission (SEC) colocou as medidas necessárias para inclinar a escala para o melhor interesse do cliente.

Os passos da SEC
A SEC tomou medidas para garantir que os investidores obtenham a melhor execução, com as regras obrigando os corretores a reportar a qualidade das execuções em estoque por estoque, incluindo como as ordens de mercado são executadas e O que o preço de execução é comparado com os spreads efetivos da cotação pública. Além disso, quando um corretor, ao executar uma ordem de um investidor usando uma ordem limite, fornece a execução a um preço melhor do que as cotações públicas, esse corretor deve informar os detalhes desses melhores preços. Com essas regras, é muito mais fácil determinar quais corretores realmente obtêm os melhores preços e quais os usam apenas como um campo de marketing.

Além disso, a SEC exige que os corretores / negociantes notifiquem seus clientes se seus pedidos não forem encaminhados para melhor execução. Normalmente, esta divulgação está no recibo de confirmação de troca que você recebe no correio uma semana após a colocação do seu pedido. Infelizmente, este aviso quase sempre passa despercebido.

A execução da ordem é importante?
A importância e a execução da ordem de impacto podem realmente depender das circunstâncias, em particular o tipo de ordem que você envia. Por exemplo, se você estiver colocando uma ordem limite, seu único risco é que a ordem pode não preencher. Se você está colocando uma ordem de mercado, a velocidade e a execução de preços se tornam cada vez mais importantes.

Ao considerar um investidor com um horizonte temporal de longo prazo, uma ordem de estoque no valor de US $ 2 000, um décimo sexto é de US $ 125 - um montante considerável ao entrar em estoque para o longo prazo. Contraste isso com um comerciante ativo que tenta lucrar com os pequenos altos e baixos nos preços das ações do dia-a-dia ou intradiário. Os mesmos $ 125 em um pedido de US $ 2 000 recebem um salto de alguns pontos percentuais. Portanto, a execução da ordem é muito mais importante para os comerciantes ativos que resistem e garras por cada porcentagem que possam obter.

A linha inferior
Lembre-se, a melhor execução possível não substitui um plano de investimento sadio. Os mercados rápidos envolvem riscos substanciais e podem causar a execução de pedidos a preços significativamente diferentes dos esperados. Com um horizonte de longo prazo, no entanto, essas diferenças são apenas uma colisão no caminho para o investimento bem sucedido.