Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20. 87 + 2. 46% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) cresceu rapidamente e interrompeu o mercado de mercearias com foco em alimentos naturais e orgânicos, produtos perecíveis e preços de produtos altamente descontados. Seu modelo de negócio de alto volume de negócios e baixo inventário tem apoiado uma competitividade de preços excepcional, mas a empresa não possui vantagens relacionadas à escala ou à propriedade intelectual. A força da marca Sprouts é improvável que o separe dos concorrentes de alimentos orgânicos e naturais por longos períodos no futuro.

Buffetat's Moat

O investidor de valores famosos Warren Buffett ajudou a desenvolver e popularizar o conceito de fosas econômicas. Os Moats são vantagens competitivas que são sustentáveis, e as empresas que não possuem fosas destinam-se a ver margens erosivas através da concorrência até o retorno marginal do capital investido (ROIC) chegar ao equilíbrio com o custo de oportunidade do capital. Os Moats podem ser estabelecidos através de economias de escala, marcas fortes, o efeito de rede, sistemas proprietários e tecnologia e monopólios derivados de regulação.

Sprouts Farmers Market Análise qualitativa do fosso

O sorteio principal da Sprouts é a seção de produtos, e seus clientes normalmente vêm ao mercado especificamente por esse motivo. A loja oferece produtos com um desconto de 20 a 30% aos preços dos concorrentes convencionais. Ao oferecer preços mais baixos, o Sprouts tem como objetivo aumentar o volume de negócios por volume, o que reduz os custos de resíduos. Perecíveis geram quantidades significativas de lixo no modelo tradicional de supermercado, com uma estimativa de US $ 15 bilhões descartados anualmente nos Estados Unidos, de modo que a Sprouts se concentrou no desbloqueio do potencial de margem operacional embutido aqui.

Sprouts compete principalmente no preço e na identidade da marca. O modelo de produtos disruptivos e as vendas em massa de produtos embalados permitem oferecer descontos em relação aos seus pares mais próximos. O mercado de supermercado já está fortemente saturado e altamente competitivo, o que espremiu amplamente as margens. É improvável que um desconto de 20 a 30% em produtos perecíveis seja superado sem uma alteração drástica aos modelos operacionais dos competidores, embora essa mesma tática possa ser repetidamente replicada no futuro pelos operadores históricos e os recém-chegados. Sprouts tem uma forte identidade de marca que tem algumas semelhanças com o Whole Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM), sendo ambas as lojas reconhecidas como pontos de venda de alimentos orgânicos e naturais. Consumidores cada vez mais conscientes da saúde devem impulsionar a demanda por essas ofertas nos próximos anos.

Com apenas 220 locais e US $ 3. 6 milhões em vendas anuais, a Sprouts não se beneficia das economias de escala do lado da oferta ou da demanda.Os principais concorrentes dos supermercados podem ganhar mais com a alavancagem operacional, obter termos favoráveis ​​dos fornecedores e dedicar mais recursos ao marketing. Sprouts está desprotegido por regulação ou qualquer coisa proprietária.

A sustentabilidade da vantagem competitiva da empresa também é questionável. A atual concentração geográfica poderia expor a empresa aos eventos de cauda que afetam severamente as operações. Qualquer plano agressivo de expansão poderia complicar a capacidade de Sprouts para continuar a comprar produtos perecíveis suficientemente baratos, ameaçando a competitividade de preços. Se este modelo de negócios for bem sucedido o suficiente, outras grandes empresas podem ser obrigadas a seguir o exemplo e fechar rapidamente a lacuna. Além disso, Amazon. COMPROMISSO (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 116. 67 + 0. 46% Criado com o negócio de supermercado Highstock 4. 2. 6 ) é um competidor de preço claro que poderia ganhar participação no futuro.

Análise quantitativa do fosso

A análise da margem pode indicar quantitativamente a presença e a sustentabilidade dos fosas econômicas. A margem bruta de Sprouts foi de 29. 3% para todo o ano de 2015, dentro do intervalo histórico recente entre 28 e 29 e 8%. Isso comparou favoravelmente com a margem bruta da Kroger Co. (NYSE: KR KRKroger Co21. 64 + 0. 65% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) em 22. 2%, mas Whole Foods postou um superior 35. 2%. Sprouts informou 6. 37% de margem operacional para o ano fiscal completo de 2015. Desde 2010, a margem operacional da empresa variou de -2. 3 a 6, 73%. A margem operacional da Kroger foi de 3,3%, enquanto a Whole Foods foi de 5,6% em 2015, colocando Sprouts à frente de ambos os grandes concorrentes de mercearias.

Se um fosso competitivo estiver presente, o ROIC deve ser estável e substancialmente maior que o custo do capital. O ROIC da Sprouts aumentou gradualmente para 13% 3 desde a oferta pública inicial. O ROIC de Whole Foods foi de 12,1% e o de Kroger foi de 13,6% para o ano fiscal de 2015, de modo que Sprouts foi comparável. O histórico comercial da empresa é limitado e volátil, tornando difícil calcular o custo de oportunidade do capital. No entanto, 13% do custo de oportunidade do capital é excepcionalmente alto, então isso poderia facilmente indicar a existência de um fosso.