Qualcomm Incorporated (NASDAQ: QCOM QCOMQualcomm Inc64. 44 + 4. 26% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é uma das maiores empresas de semicondutores em no mundo, com uma capitalização de mercado em junho de 2016 de US $ 80. 4 bilhões. A empresa possui uma forte presença no espaço de computação móvel, com uma posição de liderança de mercado em chipsets de banda larga de acesso múltiplo por divisão de código (CDMA) e de longa duração (LTE) para smartphones. A linha de produtos Snapdragon da Qualcomm também é conhecida por sua inclusão em dispositivos high-end. A empresa também oferece produtos para comunicações automotivas e internet de conectividade de coisas, bem como serviços relacionados. O domínio do mercado, a escala, a liderança tecnológica e uma marca forte ajudam a Qualcomm a ter um fosso econômico no curto prazo, mas a longevidade desta vantagem é difícil de prever.

Buffet de Buffet

Os fosso econômicos são fatores competitivos que permitem às empresas manterem participação de mercado, e o famoso investidor de valor Warren Buffett popularizou esse conceito. A filosofia de Buffett depende da identificação de empresas com vantagens competitivas grandes e sustentáveis ​​que protejam os fluxos de caixa futuros e os fluxos de caixa são a base da avaliação intrínseca do patrimônio. Os fosso econômicos podem ser criados por economias de escala, o efeito da rede, a força da marca, a propriedade intelectual ea proteção regulatória. As empresas que não beneficiam de pelo menos um desses fatores estarão sujeitas a uma concorrência crescente, o que causará erosão da margem até o retorno do capital investido se aproximar do custo do capital.

Análise Qualitativa de Moes

A Qualcomm é um dos maiores produtores de semicondutores do mundo, e é especialmente dominante em vários mercados de nicho dentro dessa indústria. Isso ajuda a empresa a se beneficiar de economias de escala, com custos de produção relativamente baixos, promovendo competitividade de preços. A Scale também permite grandes orçamentos de pesquisa, desenvolvimento e marketing. A Qualcomm teve uma participação de 65% no mercado de banda base LTE em 2015. A presença da Qualcomm no espaço 4G não é tão forte quanto o domínio 3G, por isso tem vindo a compartilhar um conjunto mais diversificado de concorrentes em tecnologias mais recentes.

Os analistas esperam que o mercado LTE cresça 78. 6% anualmente até 2019. Enquanto os ciclos de vida de tecnologia curta poderiam abrir o operador histórico para novos concorrentes em cada geração, a posição de liderança tecnológica da Qualcomm suportará margens como a empresa transições para novas gerações de produtos em que os concorrentes de baixo custo são retardados. A forte consciência da marca e as relações existentes com os fabricantes de dispositivos também criam barreiras para os concorrentes.O domínio da empresa no mercado 3G renderá benefícios adicionais à medida que os smartphones se tornem mais onipresentes nos países em desenvolvimento e a internet das coisas se expande.

Qualcomm possui propriedade intelectual importante, incluindo segredos comerciais e patentes. No entanto, a empresa opera em um mercado global altamente competitivo com ciclos de produtos relativamente curtos. Grandes concorrentes como Broadcom Ltd. (NASDAQ: AVGO AVGOBroadcom Ltd276. 04 + 0. 88% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), Intel Corporation (NASDAQ: INTC INTCIntel Corp46. 36 + 0. 04% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e a MediaTek Inc. (2454. TW) pode continuar a inovar e competir com Qualcomm para novas gerações de produtos. Grandes clientes potenciais, como a Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc173. 20 + 0. 41% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e a Samsung Electronics Co. Ltd. (005930. KS ) pode instigar seu design de chips, reduzindo consideravelmente a demanda por produtos da Qualcomm. Numerosas empresas de atraso de exibição oferecem alternativas mais baratas para as tecnologias mais antigas, esticando drasticamente as margens nessas categorias. É difícil prever uma vantagem competitiva sustentada superior a cinco anos para a Qualcomm, devido à concorrência e ao deslocamento rápido da tecnologia.

Análise Quantitativa de Moes

Margens de lucro altas e estáveis ​​indicam fosso econômico. A margem de lucro líquido de 21,7% da Qualcomm é alta em relação à maioria das outras empresas de semicondutores, mas é um dos valores mais baixos desde 2006. Em 2015 e início de 2016, a margem bruta foi estreita e as despesas de pesquisa e desenvolvimento foram altas em relação às vendas.

O retorno do capital investido (ROIC) é outra métrica importante para medir o fosso econômico. O ROIC que excede o custo do capital indica a existência de um fosso. À medida que a vantagem competitiva se deteriora, o ROIC aborda o custo médio ponderado do capital, eventualmente eliminando qualquer retorno econômico. A partir de março de 2016, o ROIC de 12 meses da Qualcomm era de 11,3%. Isso ocorreu dentro da distribuição de valores da década anterior, período durante o qual os retornos variaram de 6. 35 a 21. 17%. O custo médio ponderado de capital da Qualcomm foi de 7. 87% a partir de junho de 2016, assumindo 2,44% de juros efetivos ponderados, 1. 69% de taxa de retorno livre de risco e um beta de 1. 33.