A indústria de fundos de hedge tem crescido substancialmente ao longo do tempo, já que indivíduos de alto patrimônio flutuaram para essa classe de investimento. Sua atractiva estrutura e compensação também atraiu alguns dos melhores gerentes de dinheiro do mundo, muitas vezes em detrimento do mercado de fundos mútuos. Para ajudar a minimizar o impacto desta mudança, as empresas de consultoria de investimentos institucionais argumentaram que, para os fundos de investimento para manter o talento, eles deveriam ser gerenciados por pessoas que também possuem fundos de hedge. Neste artigo, mostraremos como decidir se é benéfico para você ter uma empresa que lida tanto com sua cobertura e fundos mútuos em conjunto.

VER: Uma Breve História do Fundo Hedge

Um novo estudo que analisa o desempenho dos consultores de investimentos institucionais que administram fundos de hedge "lado a lado" com fundos mútuos diz um diferente , história mais complicada. Os pesquisadores descobriram que as diferenças estruturais entre as taxas e a propriedade muitas vezes fazem com que os gerentes lado a lado tomem decisões de portfólio que favoreçam os investidores de hedge funds à custa de investidores de fundos mútuos, sendo despesa a palavra-chave.

Evidências empíricas O estudo, Para melhor ou pior? Os fundos mútuos em relacionamentos de lado a lado com a Hedge Funds , (2006), descobriram que "os conflitos de interesses motivam os gerentes lado a lado a transferir estrategicamente o desempenho de fundos mútuos para hedge funds".

O estudo foi produzido por três pesquisadores acadêmicos, Gjergji Cici, Scott Gibson e Rabih Moussawi, da WhartonSchool (Universidade da Pensilvânia) e do Colégio de William e Mary. Acompanhou o desempenho de 71 empresas de consultoria que gerenciaram 457 fundos de investimento em ações. Esses fundos foram executados lado a lado com fundos de hedge por pelo menos algum período de tempo entre 1994 e 2004. Para fins de controle, os pesquisadores também escolheram um grupo de fundos que eram os mesmos em grandes aspectos, exceto que esses fundos não estavam afiliados com um fundo de hedge a qualquer momento.

O estudo faz vários pontos principais que os investidores devem saber:

• Os gestores de fundos recebem uma maior remuneração (em relação aos gestores de fundos mútuos) quando os fundos de hedge funcionam bem.
• Os fundos mútuos que não são afiliados aos hedge funds geralmente são melhores do que os fundos mútuos que estão em relacionamentos lado-a-lado com hedge funds.
• Os fundos mútuos lado-a-lado geralmente receberam uma parcela significativamente menor de ações de baixo preço de ofertas públicas iniciais (IPOs).
• De acordo com o estudo , , os 457 fundos gerenciados ativamente apresentaram desempenho inferior aos fundos não afiliados comparáveis ​​em 1. 2% ao ano, o que representa uma perda estimada de cerca de US $ 5. 6 bilhões em retornos potenciais durante 2004.

Até que o novo estudo foi publicado, não houve evidências reais sobre se esses acordos lado a lado criaram conflitos de interesse em que os investidores de fundos mútuos estavam desfavorecidos em relação aos investidores em hedge funds.De acordo com os co-autores, o estudo apoia as preocupações expressas pelos reguladores sobre potenciais conflitos de interesse causados ​​por esses acordos lado a lado.

"Encontramos uma forte evidência empírica de que as preocupações dos reguladores sobre os conflitos de interesse gerenciais são justificadas. Os fundos lado a lado exibem lacunas de retorno que são inferiores às dos fundos correspondentes [não afiliados] por margens economicamente e estatisticamente significativas", lê o estudo .

Tenha em mente que este não é um cenário de gente boa e malvada. Os fundos de hedge têm e, provavelmente, continuarão a ter um papel importante nos mercados mundiais de valores mobiliários. De acordo com um relatório da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio (SEC) de maio de 2006, embora os fundos de hedge representem apenas 5% de todos os ativos da U. S. sob gestão, eles representam cerca de 30% de todo o volume de negociação de capital da U. S.

Preocupações de regulamentação As mídias financeiras e outras organizações que informam sobre temas de investimento geralmente se referem a fundos de hedge como levemente regulamentados ou em grande parte não regulamentados. Isso é verdade, especialmente quando comparado com fundos de investimento (empresas de investimento fechado e fechado), que são reguladas de forma muito próxima, principalmente sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940.

Os fundos de hedge não estão sujeitos à Lei de 1940. Além disso, como os hedge funds emitem valores mobiliários como "ofertas privadas", eles não são obrigados a se registrar com a SEC nos termos do Securities Act de 1933, nem devem fazer relatórios periódicos sob o Securities Exchange Act de 1934. O principal documento de divulgação Para hedge funds é chamado de memorando de oferta, que não precisa ser tão abrangente como o prospecto de um fundo mútuo ou outros documentos de oferta exigidos.

As ações de fundos mútuos são ofertas públicas que devem ser registradas na SEC ao abrigo da Lei de 1933, e as empresas de fundos são obrigadas a fazer relatórios periódicos aos acionistas conforme exigido pela Lei de 1934. Os fundos hedge não estão sujeitos a tal obrigação.

Essas diferenças de regulação levaram a SEC a estudar a operação e práticas de hedge funds. O relatório da SEC de 2003 Implicações do crescimento dos hedge funds destacou várias áreas de preocupação. O relatório menciona de forma proeminente a gestão paralela das contas dos clientes em fundos de investimento e fundos de investimento, e diz que "os conflitos de interesses entre os consultores de investimentos e seus clientes não são novos … Fatos únicos, no entanto, incluindo a natureza das taxas pagas , os interesses do consultor e a natureza das estratégias de hedge funds eles mesmos … trazem [s] estes conflitos para um foco ainda mais nítido ".

Em dezembro de 2004, a SEC adotou regras que exigiam a maioria dos hedge funds com ativos superiores a US $ 25 milhões para se registrar sob a Lei de Conselheiros de Investimento de 1940, a menos que o hedge fund exigisse que os investidores "travam" seus investimentos no fundo por dois anos. As regras entraram em vigor em 10 de fevereiro de 2005, e os assessores foram obrigados a se registrar de acordo com a regra teve que fazê-lo em 1º de fevereiro de 2006.

Problema resolvido? O caminho para a criação de uma estrutura reguladora de hedge funds é bloqueado, pelo menos para o presente. Em 23 de junho de 2006, o Tribunal de Apelações do Circuito do Distrito de Columbia dos Estados Unidos expôs a regra proposta de registro de fundos de hedge, o que significa que o processo legislativo deve começar novamente.

Um projeto de lei de hedge funds subsequente foi introduzido na Câmara dos Deputados da U. S. pelo Representante de Massachusetts, Barney Frank pouco tempo depois. No entanto, em vista da decisão do presidente da SEC Christopher Cox de não apelar a decisão do tribunal distrital, parece que o processo de elaboração de regulamentos de hedge funds terá que começar de novo.

O que os investidores podem fazer Quase 15% (ou 379) de conselheiros de hedge funds que se registraram na SEC informaram que eles também gerenciam pelo menos um fundo mútuo, garantindo que o potencial de conflito de Os interesses continuarão a ser uma preocupação para os reguladores e os investidores.

Os investidores precisarão pensar seriamente sobre se é ou não fazer sentido colocar seu dinheiro em fundos mútuos que são administrados lado a lado com fundos de hedge. Uma alternativa simples é evitar empresas de consultoria de investimento que tenham esses acordos por completo.

No entanto, os investidores que estão pensando em ir com uma empresa que administra esses fundos lado a lado devem fazer a tarefa de casa. Em primeiro lugar, os investidores precisam dar uma olhada honesta em fatores críticos como sua idade, renda, necessidades de fluxo de caixa, status fiscal, objetivos de investimento, tolerância ao risco, situação financeira geral e necessidades.

Avalie cuidadosamente os incentivos financeiros sob os quais a empresa de consultoria ou gerente de investimentos opera (por exemplo, desempenho e outras taxas). Se estes não forem compatíveis com suas metas e objetivos de investimento, vá em frente. Há muitas empresas por aí que farão bem com seus clientes. Vale a pena o trabalho necessário para encontrá-los.