Os investidores mais bem sucedidos tendem a deixar o motivo, não a emoção, orientar suas decisões. No entanto, os investidores menores adquiriram uma reputação de fazer exatamente o oposto - procurando empresas para as quais eles sentem uma conexão pessoal e dependem da intuição mais do que uma lógica fria e dura.

Quando o mercado segue um skid, por exemplo, os investidores profissionais vêem isso como uma oportunidade para comprar a um preço favorável. Os investidores diários, por outro lado, são mais propensos a vender suas ações, precisamente quando está em um ponto baixo.

Se este rap é justo ou não, a crença de que os investidores individuais estão errados mais vezes do que não é a base da "teoria do lote estranho". "A idéia é que, ao seguir os movimentos que eles fazem no mercado de ações e fazer o inverso, um terá uma chance de sucesso melhor do que a média.

Esta forma de análise técnica ganhou popularidade considerável em meados dos anos 1900. Pesquisa subsequente mostrou que o uso de dados de lote estranho como base para negociações de tempo não funciona muito bem, no entanto.

Após Transações Pequenas

Nos mercados financeiros, um lote padrão ou redondo representa 100 ações de uma determinada ação. Quando os investidores institucionais fazem uma compra ou venda, por exemplo, geralmente é um bom número e número de lotes.

Claro, nem todos os investidores podem comprar 100 ações por vez, o que, para algumas ações, pode ser significante em dezenas de milhares de dólares. Em vez disso, eles podem escolher comprar, digamos, 15 ações por vez. Esses montantes menores - em qualquer lugar de um a 99 partes - são referidos como "lotes estranhos". "Historicamente, demorou um pouco mais para limpar essas transações do que os lotes redondos, mas ainda pode ser feito.

Como os lotes estranhos são, por definição, pedidos menores, alguns começaram a vê-los como uma maneira de avaliar o sentimento dos investidores diários. Na década de 1800, os contrários começaram a apostar contra as pessoas colocando esses negócios modestos. Não foi até o início da década de 1940, no entanto, que Garfield Drew, um estatístico de vínculo que escreveu o livro de 1941, "Novos Métodos de Lucro no Mercado de Valores", testou sistematicamente a teoria e a popularizou ainda mais.

A Drew analisou a atividade do mercado usando uma "relação de saldo" da venda de lote estranho para compra de lote estranho. Suas descobertas pareciam confirmar que os investidores menores se tornaram, relativamente falando, mais propensos a comprar quando um estoque estava aumentando no preço e mais propenso a vender quando o preço estava prestes a atingir o fundo.

Relação de saldo = vendas de Odd-Lot / Odd-Lot

Enquanto a relação bastante direta de Drew se tornou um dos métodos mais populares de interpretação de dados, outras métricas surgiram ao longo do tempo também.Um desses, o rácio de bônus estranho curto, ajuda a determinar quantos investidores estão "curando", ou apostam contra o mercado. De acordo com a teoria, um pico em tal atividade deve ser um gatilho para começar a comprar.

Razão Curta do Lote Estranho = (Vendas Curtas do Lote Estranho) / (Média de Vendas e Compras do Lote Estranho)

Figura 1

A tabela a seguir mostra a atividade do lote estranho diário, separada por compras, vendas e posições curtas.

Fonte: A Teoria de Barron

Perdona Favor

A teoria do lote estranho ganhou popularidade por décadas, graças em grande parte aos escritos influentes de Drew. Mas na década de 1960, sua hipótese atraiu um maior escrutínio de outros pesquisadores.

Alguns concluíram que o investidor individual não era tão consistentemente errado quanto o primeiro pensamento. Por exemplo, Donald Klein descobriu que, enquanto a venda de pequenas quantidades de estoque ocorreu em tempos inoportunos - ou seja, quando o mercado estava caindo - as compras de lote estranho não. Essa pesquisa ajudou a diminuir a confiança na teoria de Drew, que perdeu a popularidade constantemente.

Existe alguma validade para a idéia de que os pequenos investidores aposentaram erroneamente na maior parte do tempo? O júri ainda está fora desta importante questão. O que é bastante claro, no entanto, é que os dados do lote estranho se tornaram uma maneira menos confiável de medir sua atividade.

Existem várias razões para isso. Em primeiro lugar, há proporcionalmente menos transações de lote estranho do que costumava ser. Nas décadas de 1930 e 1940, os indivíduos eram mais propensos a fazer pedidos para comprar ou vender ações individuais. Mas ao longo do século 20, os fundos mútuos tornaram-se uma maneira muito mais comum de participar no mercado.

Outros investidores iniciaram opções de negociação, onde poderiam controlar lotes redondos com um compromisso financeiro relativamente pequeno. Com dados de lote menos estranhos para continuar, sua relevância estatística caiu consideravelmente.

Figura 2

O gráfico abaixo mostra a "taxa de lote estranho", que é a porcentagem de todos os negócios que envolvem lotes desiguais. A linha amarela representa ações, enquanto a linha azul mostra produtos negociados em bolsa (ETPs).

Fonte: SEC

Além disso, os dados do lote estranho que existem hoje nem sempre se originam de investidores modestamente dotados e não sofisticados. Alguns decorrem de planos de reinvestimento de dividendos, que, com base em uma fórmula de pagamento específica, podem adquirir lotes desiguais de estoque de uma empresa. E com o advento da negociação algorítmica, os computadores às vezes quebram grandes compras e vendas em transações menores, a fim de ocultar os movimentos da empresa do resto do mercado.

Com o mercado de ações em constante evolução, fica mais difícil olhar para os dados brutos e deduzir qualquer coisa significativa sobre o pequeno investidor. Como a editora de "The Stock Trader's Almanac" uma vez colocou, "É como lutar contra uma nova guerra com ferramentas antigas. "

The Bottom Line

A popularidade da teoria do lote estranho antes da década de 1960 demonstra que a atração de estratégias de investimento contrárias. Agora que lotes estranhos estão sendo comprados e vendidos por uma grande variedade de razões, no entanto, poucas pessoas ainda usam esses dados para prever de forma confiável qual caminho o mercado irá.