Já faz mais de um ano que os preços do petróleo começaram a cair e o fim parece não estar a vista. A ameaça do petróleo bruto iraniano que impulsiona a oferta, sobre a produção de petróleo nos Estados Unidos, o aumento do dólar e a crescente desaceleração da demanda da Europa e da China contribuíram para a ampla venda, não apenas no petróleo, mas em commodities em todo o quadro. Em outras palavras, proceda com cautela. Mas e se você já possui títulos de petróleo? Com a possibilidade de uma menor desvantagem, seria prudente ter uma estratégia de gerenciamento de riscos para proteger suas posições longas existentes. Neste artigo, vamos discutir como usar as opções para se proteger contra a queda dos preços do petróleo. Observe que as seguintes estratégias de opções também são aplicáveis ​​à negociação de futuros. (Veja também Basics de opções: Introdução.)

Protective Puts

Digamos que você decidiu ir contra o grão e comprar 100 ações do United States Oil Fund LP (USO USOUS Oil Fund Partnership Units11. 18 + 1. 73% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), um fundo negociado em bolsa (ETF) que acompanha os futuros de petróleo leve e cru doce da West Texas Intermediate (WTI). Você compra-o em US $ 16. 34 por ação. No entanto, como os preços do petróleo foram voláteis e caindo, você começa a temer que a USO quebrará o preço de US $ 15 por todos os tempos. 61. Para proteger ou limitar seu risco, você pode comprar uma opção de venda em suas 100 ações da USO (o ativo subjacente). Dessa forma, não importa quão baixos os preços da USO caírem, a opção de venda permite que você venda as ações a um preço especificado a qualquer momento antes do termo do contrato da opção expirar. Para o nosso exemplo, o contrato de opção pode ter um prazo de encerramento de 16 de outubro, um preço de exercício de US $ 15 e uma venda fora do dinheiro. A opção premium é $. 64 / share, então você paga US $ 64 por suas 100 ações. (Encontre mais informações sobre cadeias de opções USO aqui.)

Ao longar as ações da USO, e passar muito tempo, você criou uma estratégia de proteção. A partir de agora até a opção expirar no final da negociação em 16 de outubro, você poderá vender suas ações da USO em US $ 15 por ação, independentemente de quão baixas elas caírem no mercado. Se a USO estiver negociando em US $ 10 por prazo de caducidade, você poderá exercer sua opção e vender suas ações em US $ 15, por uma perda de apenas US $ 1. 98 por ação ou US $ 198 total (($ 16. 34 - $ 15) + colocar prémio de $ 64). Se você não tivesse comprado a opção de venda, você perderia $ 6. 34 por ação ou US $ 634 no total.

Parece um ótimo negócio, no entanto, tenha em mente que não há almoço grátis no mundo das opções. Ao comprar a opção de venda, você incorrer em uma despesa adicional em seu investimento inicial. Isso significa que, para que você possa reduzir seu investimento, as ações da USO teriam que subir de alta o suficiente para cobrir o preço de compra inicial e o prémio.Ou seja, USO teria que subir acima de US $ 16. 98 por ação ($ 16. 34 + $ .64 colocam prémio) para que você reduza o equilíbrio (por motivos de simplicidade, ignoraremos as taxas do corretor). Além disso, como todas as apólices de seguro, você não deve exercer a sua opção, as medidas de proteção expirarão sem valor. Embora para alguns, $. 64 é um pequeno preço a pagar pela paz mental. (Para mais informações, consulte Gerenciar Riscos Com Paradas de Tração e Opções de Prateleira de Proteção.)

Coloque um colar nele

E se você não gostar da idéia de gastar dinheiro em uma apólice de seguro que você pode ou não usar? A estratégia do colar é outra ótima ferramenta para mitigar alguns, se não todos, do custo da proteção. Uma coleira é simplesmente uma peça protetora com uma chamada curta - simplesmente vá para a cadeia de opções para USO e veja uma chamada fora do dinheiro que você gostaria de escrever. Em outras palavras, você seria o vendedor da opção. Você receberia a opção premium e, em troca, você deve vender o estoque USO subjacente a um preço predeterminado se a opção comprador exercer a opção. Diga que você decidiu curtir o 15 de outubro, US $ 17. 5 chamada de grito por $. 68 contra a sua colocação. A sua nova posição é assim:

• Longo 100 ações da USO em US $ 16. 34
• Longo um período de expiração de 16 de outubro, opção de preço de operação de US $ 15
• Curta um prazo de expiração de 16 de outubro, US $ 17. 5 opção de opção de preço de exercício

O prêmio que você recebeu para vender a chamada compensará o prêmio que pagou pela compra da compra (+ $ 68 versus - $ 64), deixando você com um ganho líquido de $. 04 por ação na sua posição ou US $ 4 no total. Em essência, você criou um piso (o put) e um teto (a chamada curta) em torno de sua posição de estoque. No entanto, a ressalva do colar é que você está efetivamente limitado a US $ 17. 5 no lado positivo. Se suas ações superarem US $ 17. 5, sua breve chamada irá entrar no dinheiro; O comprador da opção exercerá a opção e você deve vender as ações da USO em US $ 17. 5 por ação - em outras palavras, não importa o quão alto o estoque USO sobe, você não poderá colher nenhuma recompensa após US $ 17. 50 por ação. Nesse cenário, o ganho máximo em sua posição seria de US $ 1. 2 por ação ou US $ 120 total (($ 17. 5- $ 16. 34) + $. 04). (Para mais informações, reduza o risco com o colar longo e os colares sem custo: uma vez que a atribuição de ativos não é suficiente.)

Coleiras de três vias

Agora, e se você for um investidor fino? Você não quer pagar pelo seguro e quer a possibilidade de ganhar mais dinheiro do que o que o colar de baunilha simples permite. Bem, suas orações foram respondidas com o colar de três vias - um colar com uma curta colocação na desvantagem (você também pode pensar nisso como uma chamada curta com um urso colocado). Os coleiras de três vias são, na verdade, formas bastante populares de cobertura de derivativos, especialmente na indústria do petróleo. Por exemplo, Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150. 29 + 1. 69% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), uma empresa independente de petróleo e gás com sede no Texas, usa o colar de três vias bastante extensivamente.

Então, como isso funciona? Bem, é bastante simples: basta pegar o colar normal e cortar um pouco em uma greve mais baixa do que a sua longa colocação.Para o nosso exemplo USO, isso implicaria um curto prazo, digamos, o 16 de outubro, uma queda de US $ 14 para $. 34, trazendo o seu crédito líquido para $. 38: - $. 64 para a longa colocação, + $. 68 para a chamada curta, e + $. 34 para o ataque mais baixo curto. Em outras palavras, sua posição será a seguinte:

• Long 100 ações da USO em US $ 16. 34
• Longo um período de expiração de 16 de outubro, opção de preço de operação de US $ 15
• Curta um prazo de expiração de 16 de outubro, US $ 17. 5 opção de opção de preço de exercício
• Curta um período de expiração de 16 de outubro, opção de preço de preço de $ 14

Embora você ainda esteja coberto no lado positivo, você conseguiu espremer um pouco mais de lucro do seu comércio se o seu a perspectiva de alta valoriza. No entanto, ao invadir uma queda na parte de baixo, você negou a colocação protetora para os preços abaixo do ataque curto. Isto significa que, se o USO caiu para US $ 10 como fez no primeiro exemplo para a colocação de proteção, sua longa colocação só poderá protegê-lo até US $ 14. Qualquer outra desvantagem irá desencadear a entrada curta no dinheiro e você será obrigado a comprar as ações da USO em US $ 14 por ação.

A linha inferior

Se você está tentado a ser um contrarian e ir muito tempo no petróleo, então seria benéfico familiarizar-se com alguma proteção que oferecem as opções. Embora o colar protetor, colar e colar de três vias ofereçam diferentes níveis de proteção, sempre há uma compensação entre risco e retorno. (Para mais informações, compreenda o Benchmark Oils: Brent Blend, WTI e Dubai.)