Statoil ASA (STO STOStatoil20. 85 + 2. 61% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), um $ 52. 8 bilhões da empresa norueguesa de petróleo e gás, é o principal produtor de petróleo na perfuração offshore da Noruega e um dos principais fornecedores de gás no mercado europeu. Os investidores que procuram fazer um jogo no petróleo estão se concentrando em Statoil por várias razões, mas essas razões são um incentivo suficiente para investir?

Os preços do petróleo continuam sob pressão. As empresas de petróleo, em particular as que participam de atividades de upstream (como exploração e produção), são capturadas em um ambiente de preços baixos do petróleo, diminuindo o fluxo de caixa e rentabilidade, reduzindo a despesa de capital (capex) e o medo de perder ou cortar dividendos. Muitas empresas têm dificuldade em lidar com esse ambiente. Quando os preços do petróleo são baixos, as empresas a montante tendem a cortar projetos de exploração porque não estão sendo pagos para assumir o risco de um novo projeto. A Statoil, por outro lado, não está cortando - de fato, eles estão seguindo projetos e se posicionando para aproveitar quando os preços do petróleo aumentam de novo. Mas esta é a estratégia certa neste momento do ciclo de preços?

Tese de investimento

As atividades a montante (exploração e produção de petróleo e gás) fora da Noruega compõem quase metade da produção atual da Statoil e deverão crescer nos próximos anos. Em um ambiente crescente ou alto em preços do petróleo, o foco na exploração e produção é um bom presságio para uma empresa. No entanto, quando o preço do petróleo cai ou permanece baixo por um período prolongado de tempo, como agora, as empresas a montante são atingidas o mais difícil. Isso ocorre porque seus negócios estão mais conectados ao preço do petróleo. Além disso, a produção a montante requer o maior nível de gastos de capital para substituição devido à natureza das operações. Quando os preços do petróleo caem, os fluxos de caixa são reduzidos e há menos para gastar em despesas de capital de reposição. Quando as despesas de capital são cortadas, as operações tornam-se menos sustentáveis. Isso se torna um ciclo vicioso.

A Statoil perdeu o seu CEO em outubro passado, uma época inoportuna em que os preços do petróleo, no meio de uma espiral descendente. Este momento pobre não serviu bem à empresa, pois não conseguiu se adaptar ao ambiente em mudança. Hoje, a gestão da Statoil ainda enfatiza a necessidade de investir, pensando nas perspectivas a longo prazo e no posicionamento para uma recuperação dos preços do petróleo. Esse pensamento de longo prazo geralmente é considerado positivo. No entanto, como o Statoil deverá operar em fluxo de caixa negativo em 2015, os investidores podem estar sujeitos a um corte de dividendos, um sinal negativo para o estoque. E se o preço do petróleo permanecer em torno dos níveis atuais, a empresa poderá não cobrir o seu dividendo fora do fluxo de caixa livre até 2018, de acordo com estimativas do Bank of America.

Apesar destes catalisadores negativos, se um investidor procura entrar em uma empresa de petróleo agora, a Statoil tem algumas características positivas. A primeira é que a empresa tem estabilidade estatal e apoio financeiro - o acionista majoritário é o governo norueguês. Isto é particularmente atraente em um ambiente onde vários não-U. As empresas petrolíferas de S. são de propriedade de governos estrangeiros que são menos estáveis ​​e estão sujeitos a práticas fraudulentas desonraveis ou mesmo fraudulentas. Outra vantagem é que o governo norueguês é o triplo A classificado pelas agências de rating. Isso permite que a empresa empreste a taxas muito baixas, o que pode aliviar as pressões durante esta parte do ciclo. Por último, como a maioria dos interessados, o governo da Noruega tem uma visão longa. Está disposto a financiar projetos atuais, apesar da redução dos fluxos de caixa, em antecipação a uma recuperação.

A linha inferior

A Statoil se beneficia de ter o governo da Noruega como proprietário maioritário. O governo está disposto a apoiar os projetos da Statoil durante essa recessão, possivelmente posicionando a empresa para uma forte recuperação quando os preços do petróleo aparecerem. Mas, mesmo sendo apoiado pelo governo norueguês, não isolam o Statoil de um balanço de enfraquecimento e reduziram o fluxo de caixa, fazendo com que os investidores abandonassem o estoque pelo receio de um corte de dividendos.