O consumidor médio apenas pensa sobre as taxas de câmbio de vez em quando - quando ele ou ela está indo para férias no exterior, ou talvez ao contemplar a compra de um condomínio em um paraíso tropical. Mas para as empresas que operam em vários países, as taxas de câmbio são uma fonte de preocupação constante, especialmente quando são particularmente voláteis. Isto é devido ao impacto das flutuações cambiais na linha superior e na linha inferior.

O risco de moedas pode ser efetivamente protegido mediante o bloqueio de uma taxa de câmbio, que pode ser alcançada através da utilização de futuros, futuros e opções cambiais. Nos últimos anos, o aumento de fundos negociados em bolsa oferece outro método para proteger o risco cambial. Discutimos abaixo cada um desses métodos para bloquear uma taxa de câmbio, com a ajuda de exemplos.

Com Currency Futures

Os futuros de moeda permitem que um comerciante compre ou venda um montante fixo de moeda a uma taxa estabelecida por um período de tempo definido. Os futuros são uma avenida popular para bloquear uma taxa de câmbio devido às suas vantagens: os contratos são de tamanho padronizado, têm liquidez excelente e pouco risco de contraparte porque são negociados em troca e podem ser comprados com uma quantidade relativamente pequena de margem. Por outro lado, um contrato de futuros representa uma obrigação obrigatória, e o comprador deve receber a entrega ou desenrolar o comércio de futuros antes do vencimento. Além disso, os contratos de futuros não podem ser personalizados e o grau de alavancagem pode ser perigoso se não for tratado adequadamente.

Exemplo : Você é um cidadão dos EUA e finalmente encontrou a propriedade de férias que você sempre quis comprar na Espanha. Você negociou um preço de compra no montante total de 250, 000 euros (EUR), pagável em menos de dois meses. Você acha que este é o momento certo para comprar na Europa (cerca de abril de 2015), porque o euro caiu 20% em relação ao dólar americano no ano passado, mas está preocupado que, se a saga grega sem fim for resolvida, o euro poderá soar e aumentar significativamente o seu preço de compra. Você, portanto, decide bloquear sua taxa de câmbio com futuros cambiais.

Para fazer isso, você compra dois contratos de futuros em euros negociados no Chicago Mercantile Exchange (CME). Cada contrato tem um valor de 125 000 euros e expira em 15 de junho de 2015. A taxa de câmbio contratada é de 1. 0800 (ou 1 euro = US $ 1 0800). Então, você efetivamente corrigiu o valor a pagar por sua obrigação de US $ 250.000 em US $ 270.000. A margem paga é de US $ 3, 100 por contrato, ou um total de US $ 6,00 para dois contratos.

Como o hedging funciona? Considere as duas opções possíveis em relação à taxa de câmbio muito pouco antes da liquidação em 15 de junho (ignorando a terceira possibilidade, que a taxa de câmbio no local é exatamente igual à taxa de câmbio contratada de 1.08 no vencimento).

• A taxa de câmbio spot em 15 de junho é de 1. 20 : o seu pressentimento estava certo e o euro aumentou muito mais de 10% desde que você comprou o contrato de futuros. Neste caso, você recebe uma entrega de 250 000 euros à taxa contratada de 1,8 e pague US $ 270 000. A cobertura custou US $ 30 000, com base nos US $ 300 000 que você teria que pagar se você compraram os 250 000 euros no mercado cambial à taxa local de 1. 20.
• A taxa de câmbio spot em 15 de junho é de 1. 00 : assumir que o euro caiu ainda mais à medida que a saída da Grécia da A União Européia parece bastante provável. Neste caso (e com o benefício da retrospectiva), embora você tenha melhorado a compra de euros à taxa local, você tem uma obrigação contratual de comprá-los na taxa contratada de 1. 08. Sua cobertura nesse caso resultou em uma perda de US $ 20.000, uma vez que os seus 250.000 euros custarão US $ 270.000 em vez dos US $ 250.000 que você poderia ter pago no mercado à vista.

E se o euro aumentar um par de semanas antes do término do contrato, diga para um nível de 1. 10 e você espera que ele diminua subseqüentemente abaixo da taxa contratada de 1. 08? Neste caso, você poderia vender o contrato de futuros em 1. 10, embolsar um ganho de US $ 5 000 ({1. 10 - 1. 08} x 250, 000) e, em seguida, comprar o euro a um preço mais baixo se o euro declina como você previu.

E se o acordo de compra para o imóvel de férias cair e você não precisa mais dos euros? Se isso ocorrer, você poderia vender os dois contratos de futuros ao preço vigente. Você faria um lucro se o preço ao qual você vendeasse fosse acima da taxa contratada de 1. 08 e uma perda se o preço de venda for inferior a 1. 08.

Com a Divisa Forwards

Os contadores de moeda são geralmente restritos a Grandes jogadores, como corporações, instituições e bancos. A maior vantagem dos encaminhamentos é que eles podem ser personalizados em relação ao valor e à maturidade. Mas desde que os encaminhamentos de moeda são negociados em balcão e não em troca, o risco de contraparte e a liquidez são questões mais significativas do que para futuros.

Exemplo : A firma hipotética Big Bang Co., com sede no Japão, tem uma receita de exportação de US $ 1 milhão esperada em seis meses. Preocupa-se de que o iene japonês possa apreciar até então, o que significa que receberia menos ienes quando vender o dólar e decidir bloquear a taxa de câmbio usando os encaminhamentos da moeda com seu banco.

A taxa spot é de 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). As taxas de adiantamento são baseadas em diferenciais de taxa de juros e a moeda com as negociações de taxas de juros mais baixas em um prêmio de frente para a moeda com a taxa de juros mais elevada. Uma vez que as taxas de juros do iene são menores do que as taxas de dólar, o iene é negociado em um prêmio a favor do dólar. O iene de seis meses envolve um custo de 30 pips, o que significa que o Big Bang Co. obtém uma taxa de 119. 20 (ou seja, 119. 50 - 0. 30) pelos US $ 1 milhão que venderá ao seu banco em seis meses.

Suponha que o iene japonês esteja negociando a uma taxa spot de 116 em seis meses.Big Bang Co. recebe uma taxa de 119. 20 ienes por seus dólares, independentemente de onde a taxa spot é negociada. Ele, portanto, recebe 119. 2 milhões de ienes por sua venda em dólar, que é 3. 2 milhões de ienes mais do que teria recebido se tivesse vendido o dólar a receber na taxa spot de 116.

Se Big Bang Co não quer entregar o $ 1 milhão para o banco por algum motivo, pode desencadear o hedge comprando $ 1 milhão à taxa spot de 116, por um ganho de 3. 2 milhões de ienes e vendendo os US $ 1 milhão recebidos de sua exportação em a taxa spot de 116. A taxa líquida que receberá será ainda de 119. 20 por dólar (3. 2 + 116).

Enquanto os encaminhadores de moeda não são acessíveis ao público em geral, os investidores podem efetivamente construir adiantamento utilizando uma técnica chamada hedge do mercado monetário .

Com opções de moeda

A vantagem de usar uma opção de moeda para corrigir uma taxa de câmbio, ao invés de usar futuros ou adiantamentos, é que o comprador da opção tem o direito, mas não a obrigação de comprar a moeda em um pré -determinada antes da expiração da opção. Embora haja um custo inicial sob a forma de opção premium, este custo pode ser preferível a ser bloqueado em uma taxa inflexível, como seria o caso com a conversão de moeda e os futuros.

Exemplo : Voltando ao primeiro exemplo, vamos assumir que você deseja proteger o risco de o euro se mover mais alto, mantendo a flexibilidade para comprar o euro a uma taxa menor, se ele diminui. Você, portanto, compre duas opções de compra de junho 108 nos contratos de futuros do euro. Os contratos dão-lhe o direito de comprar 125 000 euros por contrato a uma taxa de 1. 08 (1 EUR = USD 1. 0800) por um prémio de 0. 0185. O seu prémio de opção a pagar é de US $ 2, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) por contrato, para um total de US $ 4, 625.

Existem três cenários possíveis que surgem logo antes da expiração das opções de compra em junho.

• O euro é negociado em 1. 20 : neste caso, suas opções estarão bem no dinheiro. Observe que sua taxa de câmbio efetiva, incluindo a opção premium, é 1. 0985 (i. E., O preço de exercício de 1. 0800 + a opção premium de 0. 0185).

Neste caso, o custo total dos seus 250 000 euros é de US $ 274, 625 ({dois contratos X EUR 125 000 por contrato X o preço de exercício da chamada de 1. 08} + opção premium de US $ 4,625). A opção de compra, assim, economizou US $ 25, 375, uma vez que a compra na taxa spot de 1. 20 custaria US $ 300.000.

• O euro está negociando a 1.00 : neste caso, você simplesmente Deixe suas opções expirar e compre os euros à taxa local de 1. 00. Como você pagou US $ 4, 625 em opção premium, seu custo total seria $ 254, 625 (ou seja, US $ 250, 000 + $ 4, 625), o que se traduz em um taxa de câmbio efetiva de 1. 0185.

Nesse caso, você estava muito melhor protegido através de um contrato de opção e não de um contrato de futuros, pois o último teria resultado em uma perda de US $ 20.000, em vez dos US $ 4, 625 você pagou como opção premium.

Com um Fundo negociado em bolsa

Para pequenos montantes, também pode-se usar um fundo negociado em bolsa de câmbio (ETF), como o Euro Currency Trust (FXE) para bloquear uma taxa de câmbio.(Veja: " Hedge contra risco de taxa de câmbio com ETF de moeda ".) O problema é que esses ETFs possuem uma taxa de gerenciamento, o que aumenta o custo da cobertura. Também pode haver algum deslizamento entre o preço ETF e a taxa de câmbio. O hedge do mercado monetário pode ser uma alternativa melhor para ETFs para bloquear uma taxa de câmbio para pequenas quantidades.

A linha inferior

As taxas de câmbio podem ser efetivamente bloqueadas usando futuros de moeda, antecipados ou opções, cada um dos quais com prós e contras. Para montantes menores, o hedge do mercado monetário pode ser preferível aos ETFs para bloquear uma taxa de câmbio.

Divulgação: O autor não ocupou cargos em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo no momento da publicação.