Os praticantes de análises fundamentais e técnicas estão frequentemente em conflito uns com os outros sobre os méritos relativos de seus métodos analíticos. Os analistas fundamentais se concentram nos relatórios financeiros e nas medidas de avaliação de uma empresa, como os índices de preço a lucro (P / E) e preço-venda (P / S) para identificar um estoque subavaliado. Analistas técnicos ou técnicos de mercado, por outro lado, estão principalmente interessados ​​no preço das ações e usam indicadores técnicos, como médias móveis e impulso para prever movimentos de preços futuros. ( Relacionado Introdução à análise fundamental )

O objetivo de ambos os grupos, no entanto, é o mesmo - gerar lucros comprando baixo e vendendo alta, ou comprando alto e vendendo mais alto. Em vez de considerar a abordagem fundamental e técnica como escolas concorrentes de análises, eles devem ser vistos como práticas complementares que, quando combinadas, podem fortalecer demais o processo de compra (ou venda) de estoque ou de segurança. De acordo com o crescente número de profissionais de mercado que usam ambos os métodos, a análise fundamental ajuda a identificar que estoques para comprar (ou vender curto), enquanto a análise técnica ajuda a determinar quando iniciar o longo ( ou curta) posição. ( Relacionado Noções básicas de análise técnica)

Neste artigo, demonstraremos como combinar análises fundamentais e técnicas pela avaliação de International Business Machines ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Por favor, note que esta não é uma recomendação para comprar ou vender o estoque; a análise está sendo apresentada estritamente para fins educacionais .

Antecedentes sobre o Big Blue

A IBM, também conhecida como Big Blue, é uma das maiores empresas de tecnologia do mundo. A empresa foi incorporada em 1911 como Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) e sofreu uma mudança de nome para a International Business Machines em 1924. A IBM foi pioneira em tecnologia da informação e seus computadores mainframe oniprestrados tornaram a força dominante na computação por décadas. Mas a revolução da computação pessoal na década de 1980 e a adoção generalizada do modelo cliente-servidor de computação distribuída na década de 1990 representaram grandes desafios para a IBM. O Big Blue não apenas sobreviveu a esses desafios, mas prosperou ao se concentrar em soluções de negócios integradas (sistemas que ligam os diversos aspectos de uma empresa, como finanças, marketing e recursos humanos). A IBM também permaneceu relevante ao fazer um impulso concertado em serviços e softwares de tecnologia.

A questão é se os melhores dias de Big Blue estão por trás disso.Em 2013 e 2014, a IBM estava na posição incomum de ser o pior desempenho entre os 30 estoques que constituem a Dow Jones Industrial Average. Levou a IBM mais de um século para chegar à sua atual capitalização de mercado de US $ 159 bilhões (a partir de 26 de fevereiro de 2015), mas apresenta como Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e o Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) entraram para a empresa e se tornaram entidades muito maiores em termos de valor de mercado em uma fração do tempo. A queda de 25 por cento da IBM é de um recorde de US $ 215. 90 alcançado em março de 2013 tem opinião do investidor acentuadamente polarizada. Embora os investidores de valor possam perceber o declínio da IBM como uma oportunidade de compra, mais cínicos podem ver a queda do estoque como uma falta de confiança dos investidores na capacidade da IBM de competir em áreas de grande crescimento, como a computação em nuvem e aplicações móveis. Então, quem está certo em suas perspectivas para o estoque? Talvez as análises fundamentais e técnicas possam fornecer a resposta.

Análise Fundamental da IBM

Desempenho financeiro : começamos por avaliar o desempenho financeiro da IBM em seu último trimestre e ano fiscal. Em 2014, a receita da empresa de operações contínuas diminuiu 6% em relação ao ano anterior para US $ 92. 8 bilhões. O declínio da receita deveu-se a dois fatores: as empresas alienadas, à medida que a empresa simplifica suas operações e o dólar americano mais forte, que tem um impacto negativo nas receitas totais, já que mais de metade das vendas são geradas no exterior. Ajustando esses dois fatores, a receita de 2014 caiu 1 por cento.

O lucro líquido das operações contínuas em princípios GAAP (princípios contábeis geralmente aceitos) em 2014 caiu 7% em relação ao ano anterior para US $ 15. 8 bilhões. O lucro operacional não-GAAP ou ajustado caiu 9 por cento para US $ 16. 7 bilhões. No entanto, como as ações da IBM em circulação caíram 8% em 2014 devido a recompra de ações, o lucro operacional por ação (EPS) somente diminuiu 1 por cento para US $ 16. 53.

No lado positivo, a margem bruta operacional (não GAAP) aumentou 60 pontos base para 53. 9 por cento no quarto trimestre e 10 pontos base para 50. 6 por cento no ano. A receita dos chamados imperativos estratégicos da empresa (sua nuvem, business analytics, negócios móveis e de segurança) cresceu 16 por cento para US $ 25 bilhões. Isso representou 27% da receita total da empresa.

Fluxo de caixa e balanço : a IBM gerou US $ 12. 4 bilhões em fluxo de caixa livre em 2014, um declínio de 18% em relação a 2013. A empresa foi generosa com seus acionistas em 2014, gastando US $ 13. 7 bilhões em comprar suas ações e US $ 4. 3 bilhões em dividendos.

O balanço patrimonial foi sólido, com caixa no final de ano de US $ 8. 5 bilhões e dívida total marginalmente superior ao ano anterior em US $ 40. 8 bilhões. Excluindo $ 29. 1 bilhão de dívidas do negócio de financiamento da IBM, a dívida básica era de US $ 11. 7 bilhões. Esta foi uma diminuição de US $ 0. 5 bilhões em dívidas do final do ano 2013, resultando em um índice de dívida / capitalização de 59%.

Growth Trends : as tendências de crescimento da IBM não são favoráveis, refletindo o fato de que a empresa está em meio a uma transição. No quarto trimestre de 2014, as receitas das operações contínuas caíram 12% em relação ao ano anterior para US $ 24. 1 bilhão, o 11º declínio trimestral direto. O declínio sustentado da receita é em grande parte devido à alienação da IBM de negócios não essenciais, como o negócio de servidores low-end e uma unidade de fabricação de chips não lucrativa. Com desinvestimentos tendo reduzido a receita da IBM em US $ 7 bilhões ou 7%, a receita deverá cair em 2015 pelo quarto ano consecutivo. No entanto, a longo prazo, a IBM espera que as empresas de iniciativas estratégicas de margem mais alta contribuam com receita de US $ 40 bilhões em 2018.

Enquanto a queda de lucro da IBM em 2014 também foi a primeira em mais de uma década, o lucro operacional operacional da empresa em 2015 - guia de $ 15. 75 a US $ 16. 50 implica que os ganhos por ação podem cair tão pouco quanto 0. 2 por cento para tanto quanto 4. 7 por cento.

Análise da relação : com base no lucro por ação da IBM em 2014 de US $ 16. 53 e o preço das ações de US $ 160. 48 (a partir de 2 de março de 2015), a ação é negociada em um múltiplo de P / E de 12 meses (TTM) de 9. 7. Além disso, com base no ponto médio da orientação da empresa em 2015 por ação , o que representa uma queda de 2. 5 por cento a partir de 2014, o estoque está sendo negociado em uma relação P / E direta de 10.

Outra proporção popular usada para avaliar empresas com uma quantidade significativa de dívida é o valor da empresa (EV) para EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), que também é conhecido como o múltiplo da empresa. Espera-se que a IBM gere US $ 23. 5 bilhões em EBITDA em 2015 e, com base nessa estimativa, negociações em um múltiplo de EV / EBITDA de 8. 3.

Os objetivos de longo prazo da IBM são para crescimento de receita nos baixos dígitos simples e crescimento de ganhos por ação nos altos dígitos únicos. O índice de PEG, que compara o múltiplo de P / E de um estoque com sua perspectiva de crescimento de longo prazo, para a IBM é, portanto, um atrativo 1. 2 (com base em uma relação P / E de 10 e uma taxa de crescimento anual por ação de 2015 a 2018 de 8,4 por cento).

Valores relativos : um conceito-chave na avaliação fundamental está chegando com uma lista de empresas similares para gerar avaliações comparáveis, também chamadas de comps. A IBM compete com empresas como a Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) no espaço do software, e com empresas como a Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Criado com o Highstock 4. 2 6 ) e Hewlett-Packard no lado do hardware. Vamos usar a Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) como uma comparação, pois, como a IBM, trata tanto de hardware quanto de software.

A um preço de ações de US $ 34. 92 (a partir de 2 de março de 2015), a Hewlett-Packard negocia com uma relação P / E (TTM) de cerca de 9,3, e em uma P / E direta baseada em uma estimativa de lucro de US $ 3 de 2015.69-of 9. 5, múltiplos de ganhos que são bastante semelhantes aos da IBM. No entanto, a Hewlett-Packard opera em um múltiplo de EV / EBITDA de cerca de 5, bem abaixo do 8. 3 múltiplo no qual a IBM negocia. Este múltiplo mais baixo pode ser devido à taxa de crescimento de ganhos por ação da Hewlett-Packard, que é previsível em apenas 1,2% anual de 2014 a 2017.

O que dizer do índice de preço para vendas? Com base nas vendas para o ano fiscal de 2014, a IBM é negociada com uma relação P / S de 1,7, enquanto a Hewlett-Packard opera com uma relação P / S inferior a 0,6. No ano fiscal de 2014, a IBM teve um lucro bruto operacional margem de 50. 6 por cento, em comparação com apenas 23,9 por cento para a Hewlett Packard.

Pontos de Conclusão : Uma crítica à IBM é que, em 2013 e 2014, gastou muito menos em despesas de capital do que em dividendos e recompras. Nesses dois anos, também gastou significativamente menos do que seus pares em pesquisa e desenvolvimento (como porcentagem das receitas). Ao longo do tempo, isso poderia prejudicar a posição competitiva da empresa no campo da tecnologia em rápida mudança.

Em 2013 e 2014, a IBM gastou cerca de US $ 3. 8 bilhões anualmente em despesas de capital, em comparação com quase US $ 18 bilhões por ano em dividendos e recompra de ações. Despesas de pesquisa e desenvolvimento de US $ 5. 4 bilhões em 2014 diminuíram 5% de US $ 5. 7 bilhões em 2013, totalizando menos de 6% da receita em cada ano. Em comparação, os concorrentes da IBM, como o Google, a Cisco e a Oracle, gastam cerca de 13% das receitas em pesquisa e desenvolvimento.

A IBM tem um registro invejável do crescimento do dividendo de longo prazo, tendo pago dividendos desde 1913. Em março de 2015, a empresa havia impulsionado os dividendos a um ritmo anual de 15% ao longo dos últimos cinco anos. O dividendo trimestral da empresa de US $ 1. 10 por ação dá-lhe um rendimento de dividendos indicado de 2. 74 por cento no preço atual das ações de US $ 160. 48.

Como os analistas que cobrem a IBM classificam o estoque? Dos 32 analistas que cobrem a IBM, apenas cinco classificaram como um Buy ou equivalente, enquanto 22 classificaram como Hold e cinco o classificaram como Sell. O preço-alvo médio de 12 meses de 22 analistas que emitiram os mais recentes relatórios de pesquisa da IBM foi de US $ 158. 36 a partir de 2 de março de 2015, o que implica um declínio marginal do estoque dos níveis atuais.

Análise técnica

Médias móveis : as médias móveis mostram o desenvolvimento de um cruzamento de baixa em meados de outubro, logo após o estoque ter diminuído de $ 180 para US $ 170. A média móvel de 50 dias cruzou-se abaixo das médias móveis de 100 dias e 200 dias, formando uma "cruz de morte" que apresenta mais desvantagem no estoque, o que ocorreu à medida que a IBM negociava para um valor baixo de US $ 149. 52 em 29 de janeiro de 2015. O estoque se recuperou desde então, tendo quebrado acima de sua média móvel de 50 dias e no teste de sua média móvel de 100 dias.

Trend Lines : a IBM negociou em uma banda entre US $ 170 e US $ 215 de 2011 até meados de outubro de 2015, quando caiu abaixo do limite inferior desse intervalo de negociação. O quadro técnico tem baixado desde que as ações atingiram o pico em março de 2013, com baixas baixas e baixas baixas; Este padrão foi interrompido no quarto trimestre de 2013 e no primeiro trimestre de 2014, mas retomou depois.

Índice de Força Relativa (RSI) : o RSI de 14 dias do estoque em 2 de março de 2015 foi de 51. 4, colocando-o diretamente em território neutro, já que um nível abaixo de 30 indica um estado de sobrevenda e acima de 70 sugere um estado de sobrecompra.

Suporte e resistência : o estoque tem suporte sólido a longo prazo na região de US $ 150, enquanto a maior resistência está no nível de US $ 170 que anteriormente era uma importante zona de suporte.

A linha inferior

Análise fundamental revela que a IBM não está subestimada nem está muito sobrevalorizada. As perspectivas fundamentais poderiam, portanto, ser interpretadas como neutras a moderadamente bullish, com o estoque provavelmente suportado por seu crescimento de dividendos de longo prazo, bem como por recompra de ações. No entanto, a análise técnica pinta uma imagem muito diferente, a de uma perspectiva neutra a baixa. Ele mostra que a IBM perdeu o suporte à desvantagem e, claro, para testar suas médias móveis de longo prazo.

Os diferentes pontos de vista apresentados por análise fundamental e técnica podem ser combinados para concluir - enquanto a IBM é fundamentalmente um estoque sólido, a imagem técnica não é otimista e o estoque tem risco de queda no curto prazo, o que significa que pode não ser aconselhável iniciar uma posição longa no estoque no momento presente. O local de viagem aqui é que a análise fundamental e técnica, quando combinada, pode fornecer um sinal potente de compra (ou venda) se ambos alcançarem a mesma conclusão de forma independente. Mas se eles fornecem resultados diferentes, pode ser preferível errar do lado de cautela e permanecer na margem por um tempo, em vez de agir com pressa.