O termo política monetária refere-se às ações tomadas por um banco central para influenciar o preço do crédito para promover os objetivos econômicos nacionais. Na U. S., a Lei da Reserva Federal de 1913 deu à Reserva Federal a responsabilidade de estabelecer a política monetária. A Lei foi alterada em 1977 para incluir os seguintes dois objetivos:

• Promover produção sustentável máxima e emprego
• Estabilizar os preços

Leia mais para descobrir como esses dois objetivos afetam a maneira como a economia funciona.

O que é política monetária?
A política monetária pode ser descrita como uma mudança em algo que o banco central pode controlar, como a oferta monetária. A política é considerada "expansiva" se aumentar a oferta monetária ou diminuir a taxa de juros. Por exemplo, o Fed aumentou a oferta monetária para estimular o crescimento econômico após a crise financeira de 2007-08 ao comprar grandes quantidades de ativos financeiros a partir de novembro de 2008, no âmbito de um programa de flexibilização quantitativa. A política diz ser "contração" se reduzir a oferta monetária ou aumentar a taxa de juros.

Outra maneira de descrever a política monetária é por seus efeitos pretendidos na economia. De acordo com o Capítulo 2 do documento da Reserva Federal, O Sistema da Reserva Federal: Propósitos e funções , "A curto prazo, podem existir algumas tensões entre os dois objetivos" de estabilizar os preços e promover a produção e o emprego ". Nessas circunstâncias, os responsáveis ​​pela política monetária enfrentam um dilema e devem decidir concentrar-se na redução das pressões sobre os preços ou na redução da perda de emprego e de resultados ". Assim, a política monetária é descrita como "acomodativa" se o banco central quiser estimular o crescimento econômico, "neutro", se o banco central não estiver tentando aumentar o crescimento nem combater a inflação, ou "apertado" se pretender reduzir a inflação.

Como a Reserva Federal realiza seus objetivos?
O Fed não pode controlar a inflação ou influenciar o resultado e o emprego diretamente. Em vez disso, afeta-os indiretamente usando as seguintes três ferramentas de política monetária:

• Operações de mercado aberto
• A taxa de desconto
• Requisitos de reserva

Usando essas três ferramentas, o Federal Reserve influencia a oferta e demanda de saldos de reservas de bancos comerciais no banco central, e dessa forma altera a taxa de fundos federais. A taxa de fundos federais é a taxa de juros em que os bancos emprestam seus saldos de reserva em excesso na Reserva Federal para outros bancos que possuem reservas abaixo dos requisitos do sistema. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) estabelece um objetivo para a taxa de fundos federais, mas o mercado determina a própria taxa real. O Fed usa as três ferramentas acima para garantir que a taxa de fundos reais segue seu objetivo.

Por exemplo, uma compra no mercado aberto aumenta o suprimento de reserva, fazendo com que a taxa de fundos federais caia.Uma taxa de desconto mais alta - a taxa de juros que uma instituição depositária elegível é cobrada para emprestar fundos de curto prazo diretamente do banco central - desencorajará os bancos de tomar empréstimos do banco central, diminuindo o suprimento de reserva e aumentando a taxa de fundos federais. Menor exigência de reservas diminui a demanda por reservas e pode fazer cair a taxa de fundos federais. Uma mudança na taxa de fundos federais, de acordo com a Reserva Federal, "desencadeia uma cadeia de eventos que afetam outras taxas de juros de curto prazo, taxas de câmbio, taxas de juros de longo prazo, a quantia de dinheiro e crédito e, em última instância, uma série de variáveis ​​econômicas, incluindo o emprego, a produção e os preços dos bens e serviços ".

Além disso, o Federal Reserve pode usar a" persuasão moral "pressionando certos participantes do mercado a agir de maneira particular. Ou o Fed pode usar "operações de boca aberta", onde indica o objetivo em que se concentrará na esperança de conseguir o mercado para construir essas futuras ações monetárias em expectativas e, assim, aumentar a eficácia das atuais ações monetárias.

Por que a política monetária é importante para o mercado de ações?
A política monetária influencia a produção e o emprego a curto prazo e pode ser usada para suavizar o ciclo econômico. Mas, a longo prazo, a produção e o emprego dependem da eficiência do capital, da produtividade do trabalho, da poupança e da tolerância ao risco. Por exemplo, quando a demanda enfraquece e há uma recessão, o Fed pode temporariamente estimular a economia e ajudar a empurrá-la de volta ao seu nível de produção de longo prazo, reduzindo as taxas de juros. O Fed terá alguma dificuldade em gerenciar a política monetária perfeitamente, mas as forças monetárias que ela coloca em jogo podem adicionar o vento às velas dos negócios ou criar um vento contra o qual deve lutar.

Uma estratégia de investimento projetada para se beneficiar dos ventos traseiros e buscar o porto nos ventos contrários foi promovida como um método para alcançar melhores resultados do que o mercado. O mantra desta estratégia é "Não lute contra o Fed". Quando a política do Fed é expansionista, a estratégia é investir em setores economicamente sensíveis, como industriais, financeiros e tecnologia. Quando a política do Fed é contracionista, a estratégia é diminuir a exposição ao capital e investir em setores economicamente menos sensíveis, como os bens de consumo básicos e os cuidados de saúde.

Como sempre, existem riscos com qualquer estratégia de investimento. Algumas preocupações ao seguir uma estratégia baseada na política monetária incluem:

• O fato de que esta estratégia se mostrou rentável no passado não significa que continuará a ser eficaz no futuro.
• Normalmente, os gerentes profissionais são proibidos de desviar-se muito do seu objetivo de investimento declarado. Portanto, eles não podem mover uma proporção substancial da carteira para instrumentos do mercado monetário quando o Fed se aperta.
• Os resultados do investimento refletem o desempenho médio em longos períodos de tempo. A estratégia não fornece retornos superiores a cada período. O grau em que os gerentes sentem que são classificados no desempenho a curto prazo provavelmente afetará sua vontade de se afastar do seu objetivo de investimento declarado, mesmo quando possível.

Evidências empíricas
Alguns estudos foram realizados para determinar se os investidores podem ganhar maiores lucros observando mudanças na política monetária do Federal Reserve. Os dois estudos a seguir concluíram que, ao usar uma regra simples para determinar a posição da política monetária, os investidores podem superar o mercado de ações da U. S. Escrito por Gerald Jensen, Robert Johnson e Jeffrey Mercer, a monografia "O papel da política monetária na gestão de investimentos" (Fundação da Associação de Gestão de Investimentos e Pesquisa) foi publicada em novembro de 2000. O outro artigo, intitulado "A política do Fed ainda é Relevante para investidores? " foi escrito pelos homens acima, juntamente com Mitchell Conover e publicado no "Financial Analysts Journal" (Volume 61) em 2005.

Estes estudos concluem que:

• Os períodos de política monetária expansiva estão associados ao forte desempenho das ações (maior - os retornos médios e o risco inferior à média), enquanto que os períodos de política monetária restritiva geralmente coincidem com o fraco desempenho das ações (rendimentos inferiores à média e risco superior à média).
• As empresas de pequenas capitais são mais sensíveis do que as empresas de grandes capitais às mudanças nas condições monetárias.
• As ações cíclicas têm uma sensibilidade muito maior às mudanças nas condições monetárias do que as ações defensivas.
• U. A política monetária de S. tem uma influência importante nos mercados globais.

No outro lado do argumento, Benson Durham, que publicou os seguintes artigos nas edições de julho / agosto de 2003 e julho / agosto de 2005 do "Financial Analyst Journal". Os artigos foram intitulados "Política Monetária e Retornos de Preços de Ações" e "Mais sobre Política Monetária e Retornos de Preços de Ações", respectivamente. Benson conclui que os investidores não podem ganhar retornos superiores por parte do Fed. O autor aponta o seguinte motivo para a sua conclusão:

• Os estudos que assumem a política monetária afetam os preços das ações, mas os preços das ações não afetam a política monetária, devem ser tomados com um grão de sal se eles usarem a análise dos mínimos quadrados. Embora os bancos centrais não visem explicitamente os preços dos ativos, pode-se argumentar que os preços das ações contêm informações sobre as expectativas quanto ao curso da economia e da política monetária. A potencial determinação conjunta dos preços das ações e da política monetária significa que as técnicas estatísticas que utilizam os mínimos quadrados comuns padrão podem levar a conclusões falsas.

Conclusão
Ao longo dos períodos de tempo estudados, parece que a política monetária é importante para o mercado de ações. No entanto, como afirmado, uma estratégia de investimento vinculada à política monetária não funciona necessariamente para qualquer ciclo de flexibilização ou aperto. Há ressalvas. Os investidores também devem considerar muitos outros fatores, como curva de rendimento, antes de tomar suas decisões de investimento.