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Para financiar suas operações, uma corporação aumenta o capital emprestando dinheiro ou vendendo ações de propriedade da empresa para o público. Uma corporação só pode permanecer viável se gerar ganhos suficientes para compensar os custos associados ao seu financiamento - afinal, algumas de suas receitas devem ser pagas aos acionistas, obrigacionistas e outros credores. Assim, a composição dos planos de financiamento de uma empresa tem um impacto significativo sobre a quantidade de lucro operacional que precisa gerar.

Financiamento corporativo e alavancagem financeira

As empresas geralmente alavancam seus ativos emprestando dinheiro para aumentar a produção e, por extensão, os ganhos. A alavancagem financeira vem de qualquer emissão de capital que contenha um pagamento de juros fixos, como títulos ou ações preferenciais. A emissão de ações ordinárias não seria considerada uma forma de alavancagem financeira, porque o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) exigido não é fixo e porque os pagamentos de dividendos podem ser suspensos, ao contrário dos juros sobre empréstimos.

Uma fórmula comum para o cálculo da alavancagem financeira é denominada de alavancagem financeira (DFL). Esta fórmula reflete a variação proporcional no lucro líquido após uma mudança na estrutura de capital da corporação. As alterações no DFL podem resultar de uma alteração no montante total da dívida ou de uma alteração na taxa de juros paga sobre a dívida existente.

A equação contábil para DFL é lucro antes de juros e impostos (EBIT) dividido pelo lucro antes de impostos, ou lucro por ação (EPS) dividido pelo EBIT.

Rentabilidade e ganhos antes de juros e impostos

O lucro antes de juros e impostos mede todos os lucros antes de retirar juros e pagamentos de impostos. Isso isola a estrutura de capital e se concentra unicamente na eficiência de uma empresa.

O EBIT é um dos indicadores mais utilizados para medir a rentabilidade de uma empresa e é freqüentemente usado de forma intercambiável com a "receita operacional". Não leva em consideração mudanças nos custos do capital. Uma corporação só pode desfrutar de um lucro operacional depois de pagar seus credores, no entanto. Mesmo que os lucros diminuam, a empresa ainda possui obrigações de pagamento de juros. Uma empresa com alto EBIT pode ficar aquém do seu ponto de equilíbrio se for muito alavancada. Seria um erro concentrar-se exclusivamente no EBIT sem considerar a alavancagem financeira.

Os custos de juros crescentes aumentam o ponto de equilíbrio da empresa. Isso não aparecerá no próprio EBIT - os pagamentos de juros não influenciam a receita operacional - mas afeta a rentabilidade global da empresa. Deve registrar maiores ganhos para compensar os custos adicionais de capital.

Além disso, graus mais elevados de alavancagem financeira tendem a aumentar a volatilidade do preço das ações da empresa.Se a empresa concedeu opções de compra de ações, a volatilidade adicionada aumenta diretamente a despesa associada a essas opções. Isso prejudica ainda mais a linha de fundo da empresa.