A economia global enfrentará vários desafios no segundo semestre de 2016. O crescimento global anêmico, a queda dos preços das commodities, o aumento dos níveis de endividamento nas economias de mercado emergentes e o espectro das altas nos preços dos EUA combinam-se para tornar a globalização sistema econômico incrivelmente frágil. Os otimistas do mercado, no entanto, podem ter conforto no fato de que os Estados Unidos provavelmente não se apertarão significativamente, o que deve aliviar o custo dos empréstimos e o serviço da dívida para as economias de mercado emergentes. A política monetária geralmente permanece acomodável em todo o mundo. Além disso, em países que não dependem muito das exportações de commodities, o crescimento pode acelerar. Para os pessimistas do mercado, no entanto, os desequilíbrios macro criados pelos níveis de dívida recorde continuam sendo uma preocupação. Cada região do mercado emergente enfrenta seus próprios desafios únicos.

Reformas da América Latina

A queda dos preços das commodities nos últimos dois anos prejudicou as economias latino-americanas. A Argentina começou a implementar reformas para remover os controles de capital, permitir que sua moeda flutua mais livremente e acabe com os impostos sobre exportação. A Argentina também negociou acordos com seus credores, o que restabeleceu o acesso do país aos mercados de crédito. Em geral, as reformas no país receberam aplausos de investidores. Em abril de 2016, a demanda dos investidores foi muito forte para a venda da Argentina de US $ 15 bilhões em títulos soberanos. Ao contrário da Argentina, o Brasil ainda não implementou as reformas econômicas necessárias para resgatar sua economia em dificuldades.

Problemas de crescimento da China

A China deve enfrentar dois problemas críticos. Primeiro, o investimento do país em ativos fixos, que representam metade do produto interno bruto (PIB) da China, está desacelerando. Esses investimentos incluem imobiliário, infra-estrutura e gastos de capital pelas empresas. Em última análise, a desaceleração dos investimentos é o resultado da sobreconstrução e da fraca demanda. O crescimento da China na construção ocorreu em um ritmo frenético. À medida que a economia diminui, o fornecimento apresenta uma subida que pode reduzir os preços dos ativos. Uma desaceleração no setor imobiliário, incluindo indústrias relacionadas, como o aço e o cimento, pode afetar até 25% do PIB da China e pode levar a um crescimento negativo para a economia em geral.

Problema da dívida da China

O segundo problema da China é a enorme dívida que o país acumulou. Os investimentos com alavancagem em ativos fixos pelas corporações e pelos governos provinciais criaram um enorme problema de serviço da dívida para muitas entidades na China. À medida que a economia diminui, as empresas e os governos não têm o fluxo de caixa necessário para pagar os juros e o principal em suas dívidas. O problema abrange os governos locais que emprestaram fortemente para investir em infra-estrutura para empresas emprestadas para construir fábricas.A China pode ter que enfrentar o doloroso processo de fechar instalações de produção industrial e demitir trabalhadores. Em qualquer caso, o governo deve abordar as consequências do desemprego nas indústrias do carvão e do aço.

Um Yuan enfraquecido

O plano da China para aumentar a participação de seu PIB devido ao consumo pode diminuir como resultado de seus problemas econômicos. Com as demissões na construção e indústrias relacionadas, a China pode ter que reforçar suas indústrias relacionadas com as exportações para compensar a falta de emprego. Para alcançar esse objetivo, a China pode ter que tomar medidas para enfraquecer sua moeda. Um yuan mais fraco significa que os estrangeiros têm mais poder de compra para comprar produtos chineses. No entanto, a construção de indústrias relacionadas com a exportação na China cria custos para os consumidores chineses. Para que os produtos chineses sejam competitivos nos mercados internacionais, os salários na China não podem continuar a crescer rapidamente. Mesmo se a China conseguir travar o crescimento salarial e construir empresas de exportação robustas, a fraca demanda global pode limitar sua capacidade de executar esta transição.

Um Yuan enfraquecido e vizinhos da China

Um yuan mais fraco pode afetar as economias vizinhas que competem com a China para exportar bens. Países como a Coreia e Taiwan podem sentir pressão para enfraquecer suas moedas para competir nos mercados de exportação. Além disso, um yuan fraco pode levar a saídas de capital da China e tornar as dívidas chinesas denominadas em outras moedas mais caras de pagar. O desafio para a China é estabilizar o yuan em um nível mais baixo. Se a China consegue engenhar um pouso tão suave, seu superávit comercial poderá resolver seu problema de saída de capital. Por outro lado, se as saídas de capital acelerarem e a bolha da dívida da China explodir, as conseqüências podem ser um desembarque forte indesejável.