O que uma vez foi um veículo de investimento de nicho para os ultra-ricos, a indústria de hedge funds cresceu para mais de US $ 2. 5 bilhões em ativos sob gestão. Hoje existem inúmeras estratégias que os hedge funds empregam, variando do simples ao muito complexo. Os fundos de hedge também são propositadamente opacos, tal como aprovados por órgãos reguladores, então saber exatamente o que está em seu balanço é difícil de verificar. Muitas vezes, os hedge funds operam como uma "caixa preta", com pouca divulgação aos investidores ou ao público externo. Além de uma falta de transparência, os hedge funds utilizam frequentemente alavancagem e derivativos para atingir seus objetivos, tornando seus balanços ainda mais fracos. (Veja também As múltiplas estratégias de Hedge Funds .)

Para não adivinhar o que parece um balanço do fundo de hedge moderno, é útil voltar às suas raízes: o fundo de longo prazo curto e neutro no mercado de ações. Fundada em 1949, essa estratégia ainda usada com freqüência tornou-se o primeiro fundo de hedge do mundo. (Veja também Um breve histórico do Fundo de cobertura .)

O Fundo de ações - Fundo neutro neutro

Como o nome sugere, esta estratégia compra e vende ações curtas de uma maneira tal que o portfólio global é eliminado de todo o risco de mercado sistemático, e seu beta é zero. Como resultado, o portfólio é imune aos movimentos e direção do mercado geral de ações, e qualquer alfa (retorno em excesso) gerado é unicamente devido à capacidade do gerente de carteira de comprar ações subvalorizadas e vender sobrevalorizadas.

As compras e as vendas não são arbitrárias. Em vez disso, são escolhidos para cancelar os betas das posições. Por exemplo, no setor aéreo, a XYZ Airlines pode estar subvalorizada e a ABC Airways superestimada. Se o beta de cada ação fosse igual, o fundo compraria e vendia quantidades iguais, respectivamente. Se o ABC tivesse um beta duas vezes maior do que o XYZ, o fundo venderia a metade das ações da ABC quando comprar na XYZ para neutralizar a beta líquida. (Para mais, veja Obtendo Resultados Positivos com Fundos de Mercado Neutro .)

Exemplo de um balanço patrimonial do hedge

Um balanço é uma demonstração financeira que mostra um instantâneo de ativos e passivos de uma empresa ou fundo. O balanço funciona sob a identidade contábil de Ativos = Passivo + Patrimônio Líquido. (Veja também 5 Dicas para ler um balanço .)

No caso do nosso fundo de hedge, os ativos são posições de ações longas e dinheiro. As ações que foram vendidas curtas apareceriam no balanço como passivo (e o caixa gerado dessas vendas como ativos). O patrimônio é o que resta depois de subtrair os passivos dos ativos. Abaixo está um exemplo hipotético de um balanço patrimonial para um fundo de hedge curto longo-curto neutro do mercado de acções típico:

Ativos	Passivos
Ações longas	250	Ações curtas (emprestar)	250
Em dinheiro (a partir de vendas a descoberto)	250
Outros numerário	50
Patrimônio	300
Total de ativos:	550	Total do passivo + patrimônio: < 550	No exemplo simplificado acima, a neutralidade do mercado é alcançada usando quantidades iguais de dólares de posições longas e curtas.Na realidade, esse pode não ser o caso, desde que o efeito seja um beta do portfólio de zero.

Uma outra coisa a notar é que em tal estratégia, dois alfas podem ser obtidos: um da seleção de ativos que produz as posições longas e o segundo para a produção de posições curtas. Por esse motivo, esse fundo pode usar um índice longo e um índice curto como seu benchmark. Outros hedge funds neutros no mercado podem usar um retorno absoluto para uma referência; por exemplo, pode ser um objetivo de retorno de 5% ao ano ou 200 pontos base maior do que a taxa livre de risco.

A linha inferior

Os hedge funds de hoje são complexos e carecem de transparência. Eles empregam alavancagem e derivativos e muitas vezes operam sob modelos proprietários de "caixa preta". Portanto, para mostrar um exemplo de balanço patrimonial para um fundo de hedge, é útil considerar o primeiro tipo de fundo de hedge: o fundo de longo prazo curto e neutro no mercado de ações. Neste caso, as posições longas e as posições curtas nos estoques são líquidas para zero beta, eliminando o risco sistemático e focando a capacidade de seleção de ações do gerente de portfólio, independentemente do desempenho do mercado de ações mais amplo.

Como resultado, o balanço reflete posições longas e caixa como ativos e posições curtas como passivos. Na realidade, muitos fundos de hedge têm uma complexidade muito maior do que isso, mas, começando com este exemplo básico e vendo como isso difere do de outros veículos de investimento, é uma boa maneira de estabelecer as bases para uma maior compreensão desta parte cada vez mais importante do financeiro setor.