Entre 2001 e 2004, o volume no mercado cambial aumentou mais de 50%, ilustrando o aumento geral da popularidade do comércio cambial. O advento do comércio on-line após o boom da tecnologia permitiu que muitos comerciantes de ações e futuros olhem além de seus instrumentos de negociação mais tradicionais. A maioria dos comerciantes ou especuladores de curto prazo comercializam o FX com base em análises técnicas, de modo que os comerciantes de ações e futuros que usam análise técnica fizeram a mudança para FX com bastante facilidade. No entanto, um tipo de análise que os comerciantes não conseguiram transferir para moedas é uma negociação baseada em volume.

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Como o mercado de divisas é descentralizado e não existe uma troca que rastreie todas as atividades de negociação, é difícil quantificar o volume comercializado em cada nível de preço. Mas no lugar do comércio baseado em volume, muitos comerciantes voltaram-se para o relatório do Commotments of Traders (COT) da Commodity Futures Trading Commission, que detalha o posicionamento no mercado de futuros, para obter mais informações sobre posicionamento e volume. Aqui, observamos como as tendências históricas do relatório COT podem ajudar os comerciantes FX. (Saiba como medir o estado psicológico de um mercado de câmbio em Medir as principais voltas com a psicologia .)

O que é o relatório do COT? O relatório de Compromissos de Comerciantes foi publicado pela primeira vez pela CFTC em 1962 para 13 commodities agrícolas para informar o público sobre as condições atuais em operações de mercado de futuros (você pode encontrar o relatório no site da CFTC aqui). Os dados foram originalmente lançados apenas uma vez por mês, mas mudaram-se para uma vez por semana em 2000. Além de informar com mais freqüência, o relatório do COT tornou-se mais extenso e - felizmente para os comerciantes de FX - também se expandiu para incluir informações sobre futuros em moeda estrangeira . Se usado com sabedoria, os dados COT podem ser um indicador bastante forte de ação de preço. A ressalva aqui é que examinar os dados pode ser complicado, e o lançamento de dados está atrasado, pois os números são publicados todas as sextas-feiras para os contratos da terça-feira anterior, então as informações são divulgadas três dias úteis após as transações reais ocorrerem.

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Leitura do Relatório do COT
A Figura 1 é um exemplo de relatório COT semanal do euro FX para 7 de junho de 2005, publicado pela CFTC. Aqui está uma lista rápida de alguns dos itens que aparecem no relatório e o que eles significam:

• Comercial - Descreve uma entidade envolvida na produção, processamento ou comercialização de uma mercadoria, usando contratos de futuros principalmente para cobertura < Relatório Longo
• - Inclui todas as informações sobre o "breve relatório", juntamente com a concentração de posições detidas pelos maiores comerciantes Juros Abertos
• - O número total de futuros ou contratos de opções ainda não compensados ​​por uma transação, mediante entrega ou exercício Não comerciais (especuladores)
• - Comerciantes, como comerciantes individuais, hedge funds e grandes instituições, que utilizam o mercado de futuros para fins especulativos e atendem aos requisitos reportables estabelecidos pela CFTC Posições não reportáveis ​​
• - Posições de interesse aberto longo e curto que não atendem aos requisitos reportables estabelecidos pelo CFTC Número de comerciantes
• - O número total de comerciantes que são obrigados a relatar posições para o CFTC Pos relatório
• - Os postos de futuros e opções que são mantidos acima dos níveis de relatórios específicos estabelecidos nos regulamentos CFTC Relatório Curto
• - Mostra o interesse aberto separadamente por reportagem de posições não reportáveis ​​ Espalhando
• - Medidas A medida em que um comerciante não comercial detém posições de futuros longas e curtas iguais - 3 ->

Figura 1

Analisando o relatório da amostra, vemos que o interesse aberto na terça-feira, 7 de junho de 2005, era de 193, 707 contratos, um aumento de 3, 213 contratos do anterior semana. Comerciantes não comerciais ou especuladores foram 22, 939 contratos e contratos baixos de 40, 710 - tornando-os baixos. Os comerciantes comerciais, por outro lado, eram nítidos, com 19, 936 contratos mais longos do que contratos curtos (125, 244 - 105, 308). A mudança no interesse aberto foi causada principalmente por um aumento nas posições comerciais, uma vez que os não comerciais ou os especuladores reduziram suas posições líquidas-curtas.

Usando o Relatório COT
Ao usar o relatório COT, o posicionamento comercial é menos relevante do que o posicionamento não comercial porque a maior parte do comércio de moeda comercial é feita no mercado de câmbio à vista, de modo que quaisquer posições de futuros comerciais são altamente improváveis ​​de dar uma Representação precisa do posicionamento real do mercado. Os dados não comerciais, por outro lado, são mais confiáveis, pois captura as posições dos comerciantes em um mercado específico. Existem três premissas primárias nas quais basear a negociação com os dados COT: Flips no posicionamento no mercado podem ser indicadores de tendência precisos.

• O posicionamento extremo no mercado de futuros de divisas historicamente foi preciso na identificação de reversões de mercado importantes.
• As mudanças no interesse aberto podem ser usadas para determinar a força da tendência.
• Flips no posicionamento do mercado

Antes de olhar para o gráfico mostrado na Figura 2, devemos mencionar que no mercado de futuros todos os futuros cambiais estrangeiros usam o dólar de U. S. como a moeda base. Para a Figura 2, isso significa que o interesse aberto líquido-curto no mercado de futuros de francos suíços (CHF) mostra sentimento de alta para USD / CHF. Por outras palavras, o mercado de futuros para CHF representa futuros para CHF / USD, em que posições longas e curtas serão exatamente o oposto de posições longas e curtas em USD / CHF. Por este motivo, o eixo à esquerda mostra números negativos acima da linha central e números positivos abaixo.
O gráfico abaixo mostra que as tendências dos comerciantes de futuros não comerciais tendem a seguir as tendências muito bem para CHF. Na verdade, um estudo do Federal Reserve mostra que o uso de juros abertos nos futuros de CHF permitirá ao comerciante adivinhar corretamente a direção de USD / CHF 73% do tempo.

Figura 2: posições líquidas de comerciantes não comerciais nos futuros para francos suíços (o eixo correspondente é do lado esquerdo) no Mercado Monetário Internacional (IMM) e ação de preço de USD / CHF de abril de 2003 a maio de 2005 ( O eixo correspondente está no lado direito). Cada barra representa uma semana. Fonte: Daily FX.

Flips - onde as posições líquidas de interesse aberto não comerciais cruzam a linha zero - oferecem uma maneira particularmente boa de usar dados COT para futuros suíços. Mantendo importantes convenções de notação em mente (isto é, saber qual moeda em um par é a moeda base), vemos que quando as posições líquidas de futuros flip acima da linha, a ação do preço tende a escalar e vice-versa.

Na Figura 2, vemos que os comerciantes não comerciais flip de net long para net short francs suíços (e dólares longos) em junho de 2003, coincidindo com uma ruptura maior em USD / CHF. O próximo flip ocorre em setembro de 2003, quando os comerciantes não comerciais tornam-se nítidos mais uma vez. Usando apenas esses dados, poderíamos negociar um ganho de 700 pips em quatro meses (a compra em 1. 31 e a venda em 1. 38). No gráfico, continuamos a ver vários sinais de compra e venda, representados por pontos nos quais as setas verde (compra) e vermelha (de venda) cruzam a linha do preço.

Embora esta estratégia de depender de flips claramente funcione bem para USD / CHF, o flip pode não ser um indicador perfeito para todos os pares de moedas. Cada par de moedas tem características diferentes, especialmente as de alto rendimento, que raramente vêem flips, já que a maioria dos posicionamentos tende a ser nítida por longos períodos, à medida que os especuladores assumem posições de interesse.

Posicionamento extremo

O posicionamento extremo no mercado de futuros de divisas historicamente também tem sido exato na identificação de reversões de mercado importantes. Conforme indicado na Figura 3 abaixo, as posições anormalmente grandes em futuros para GBP / USD por comerciantes não comerciais coincidiram com tops na ação de preço. (Neste exemplo, o eixo esquerdo do gráfico é invertido em comparação com a Figura 2 porque a GBP é a moeda base.) A razão pela qual essas posições extremas são aplicáveis ​​é que são pontos em que há tantos especuladores ponderados em uma direção que não há mais ninguém para comprar ou vender. Nos casos de posições extremas ilustradas pela Figura 3, todo aquele que quer ser longo já é longo. Como resultado, a exaustão ocorre e os preços começam a reverter.
Figura 3: Posições líquidas não comerciais em futuros de GBP no IMM (o eixo correspondente está no lado esquerdo) e a ação de preço de GBP / USD (eixo correspondente está no lado direito) de maio de 2004 a abril de 2005. Cada barra representa uma semana.

Fonte: Daily FX. Alterações no interesse aberto

O interesse aberto é uma ferramenta de comércio secundário que pode ser usada para entender o comportamento dos preços de um determinado mercado. Os dados são mais úteis para os comerciantes de posição e os investidores que tentam capitalizar uma tendência a mais longo prazo. O interesse aberto pode basicamente ser usado para avaliar a saúde geral de um mercado de futuros específico; isto é, elevar e diminuir os níveis de interesse aberto ajudam a medir a força ou a fraqueza de uma determinada tendência de preços. (Para saber mais, leia Gauging Forex Market Sentiment With Open Interest .) Por exemplo, se um mercado tiver uma tendência de alta ou tendência de baixa duradoura com níveis crescentes de interesse aberto, um nivelamento ou diminuição em interesse aberto pode ser uma bandeira vermelha, sinalizando que a tendência pode estar perto do seu fim. O aumento do interesse aberto geralmente indica que a força da tendência está aumentando porque o dinheiro novo ou compradores agressivos estão entrando no mercado. O declínio do interesse aberto indica que o dinheiro está deixando o mercado e que a tendência recente está ficando sem impulso.As tendências acompanhadas de declínio de interesse aberto e volume tornam-se suspeitas. O aumento dos preços e os sinais de queda de interesse indicam que a tendência recente pode estar chegando ao seu fim, à medida que menos comerciantes estão participando da manifestação.
O gráfico da Figura 4 exibe interesse aberto na ação EUR / USD e preço. Observe que as tendências do mercado tendem a ser confirmadas quando o interesse aberto total está em ascensão. No início de maio de 2004, vemos que a ação do preço começa a se mover mais alto, e o interesse geral aberto também está em ascensão. No entanto, uma vez que os interesses abertos diminuíram em uma semana posterior, vimos o recomeio. O mesmo tipo de cenário foi observado no final de novembro e início de dezembro de 2004, quando o EUR / USD aumentou significativamente o aumento do interesse aberto, mas uma vez que os juros abertos se estabilizaram e depois caiu, o EUR / USD começou a vender.

Figura 4: Interesse aberto no EUR / USD (eixo correspondente no lado esquerdo) e ação de preço (eixo correspondente no lado direito) de janeiro de 2004 a maio de 2005. Cada barra representa uma semana.

Fonte: Daily FX. Resumo

Uma das desvantagens do mercado spot FX é a falta de dados de volume. Para compensar isso, muitos comerciantes se voltaram para o mercado de futuros para avaliar o posicionamento. Todas as semanas, a CFTC publica um relatório de Compromisso dos Comerciantes, detalhando o posicionamento comercial e não comercial. Com base em análises empíricas, existem três formas diferentes de posicionamento de futuros para prever as tendências de preços no mercado spot cambial: flips no posicionamento, níveis extremos e mudanças em interesse aberto. No entanto, é importante ter em mente que as técnicas que utilizam essas premissas funcionam melhor para algumas moedas do que para outras.