como você determina o valor justo de mercado de uma moeda que se valorizou mais rapidamente do que as ações de até mesmo as ações de tecnologia mais populares? Esta pergunta confundiu investidores e analistas há anos quando se trata de Bitcoin. Embora os métodos para avaliar as moedas digitais sejam bastante diretos, os pressupostos subjacentes às avaliações concorrentes variam amplamente. Não confie nos analistas de Wall Street para pensar por você. Em vez disso, considere esta estrutura e obtenha suas próprias estimativas de valor justo de mercado para bitcoin. Bitcoin tem valor porque as pessoas pensam que tem valor. Sua primeira pergunta pode ser perguntar se o Bitcoin possui algum valor. Afinal, muitos cérebros bitcoin derrubaram a moeda virtual por sua falta de "valor intrínseco", incluindo investidores de classe mundial, como Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0 . 32% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) Warren Buffett (que chamou Bitcoin de um "mirage") e JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0, 62% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon e venerados economistas como o ex-presidente da Reserva Federal Alan Greenspan e o premiado com o Prêmio Nobel Paul Krugman ("Bitcoin é o mal"). Apesar deste exército de céticos e uma miríade de más notícias para a indústria até agora em 2014, a Bitcoin continua a negociar por múltiplos mais do que faz um ano atrás. Os gêmeos Winklevoss claramente discordam. Veja a entrevista da Investopedia com Tyler Winklevoss.) Como isso pode ser? Simplesmente, os Bitcoins têm valor porque um grupo pequeno, mas crescente, acredita que a tecnologia Bitcoin subjacente possui valor. No futuro, a tecnologia Bitcoin pode ser usada para uma ampla gama de aplicações de serviços financeiros, desde pagamentos, contratos até trocas distribuídas. Uma vez que os Bitcoins são as escassas unidades monetárias que são necessárias para alimentar essas aplicações, elas são valiosas. Ao contrário das moedas fiatas cujos suprimentos monetários podem ser inflados pelos bancos centrais, há um número finito de Bitcoins que serão lançados em circulação, tornando a moeda uma loja superior de valor versus outras reservas internacionais. Embora a Bitcoin não seja legalmente apoiada por um governo particular, o valor da moeda é suportado pelos indivíduos e comerciantes que voluntariamente aceitam a Bitcoin por seus bens e serviços. Se pudermos concordar que os Bitcoins têm um valor esperado positivo (porque, pelo menos, algumas pessoas acreditam que a tecnologia subjacente pode ser revolucionária), podemos começar a fazer nossas próprias estimativas sobre sua atual feira valor. O valor da Bitcoin depende da demanda "transacional" e "reserva". É importante notar que o valor de mercado total de uma moeda, sua "base monetária", é impulsionado por duas coisas, a demanda transacional e a demanda de reservas. Podemos pensar no "flutuador" diário médio da Bitcoin como analógico da oferta monetária M1 da nossa economia - a moeda necessária para satisfazer a demanda transacional por bens e serviços. Da mesma forma, podemos pensar nos Bitcoins que são "acumulados" por investidores especulativos como a moeda necessária para satisfazer a demanda de reservas para economias seguras a longo prazo. Combinado, o flutuador e as reservas de Bitcoin compõem sua base monetária total, que é semelhante à oferta monetária M2 da nossa economia (M1 + dinheiro em depósitos de poupança, mercados monetários, etc.). Assim, a base monetária depende de consumidores e investidores que acreditam que a tecnologia Bitcoin irá gerar um certo volume de troca econômica hoje e no futuro. Os investidores especulativos, em particular, mostraram uma vontade extraordinária de comprar BTC, levando a uma base monetária muito maior do que seria de outra forma esperada para uma moeda com o volume transacional do bitcoin. E está tudo bem! Enquanto a demanda transacional para Bitcoin continuar crescendo exponencialmente nos próximos anos, o equilíbrio entre o flutuador da Bitcoin e sua base monetária total provavelmente refletirá o de outras moedas globais. (Para saber como a Bitcoin entra em circulação, leia, "O que é a Bitcoin Mining?") A base monetária potencial da Bitcoin é uma entrada chave que precisamos para nossa avaliação. Como não há diferença real entre um BTC detido para o comércio e um BTC para investimento, deve ficar claro que realmente nos preocupamos com a base monetária total da Bitcoin quando se trata de avaliação. Teoricamente, o valor do mercado justo de um BTC deve ser simplesmente o dividendo de sua base monetária futura e BTC em circulação, descontado por uma "taxa de obstáculo" que um investidor exigiria para investir no especulativo moeda. Então, quais são algumas estimativas razoáveis ​​para a futura base monetária potencial de bitcoin? Bitcoins vale cerca de US $ 5. 5 bilhões hoje, mas de acordo com o investidor e empresário Barry Silbert, eles apenas começarão a prosperar como moeda transacional uma vez que a base monetária cresça para US $ 50-100 bilhões. De forma mais dramática, os analistas da Wedbush Securities recentemente se aproximaram de que a demanda agregada potencial por bitcoin poderia ser superior a US $ 13 trilhões , incluindo reservas globais em moeda estrangeira, recursos monetários de países de alta inflação e o valor de mercado de todo o ouro realizado como ativos financeiros. Vamos supor que, em nosso caso otimista para Bitcoin, a base monetária cresce para US $ 1 trilhão de dólares dentro de dez anos, o que representaria uma fração da oferta monetária total do dólar norte-americano e cerca de metade do valor do mercado global de ouro. Poderíamos então dividir esta base monetária pelo número total de bitcoins esperados em circulação até 2024 (graças ao horário de mineração conhecido). Com 21 milhões de BTC em circulação, poderíamos ver um bitcoin de US $ 50.000 com uma base monetária de US $ 1 trilhão!Se estivermos confortáveis ​​com essa suposição, tudo o que precisamos fazer é reduzir o US $ 50, 000 futuro bitcoin em presente dólares. A "taxa de obstáculos" da Bitcoin é a outra entrada chave que precisamos para nossa avaliação. Aqui é onde as coisas ficam complicadas: qual é uma taxa de desconto apropriada para usar para bitcoin, uma moeda especulativa que nunca gerará fluxos de caixa? Precisamos fazer certos pressupostos sobre a taxa de retorno exigida para compensar os riscos associados à realização do Bitcoin. Vamos supor que normalmente exigimos um retorno de 12% sobre o capital próprio para investimentos em determinadas ações de crescimento, mas acreditamos que o Bitcoin carrega cinco vezes o risco usual. Teríamos que aplicar uma taxa de desconto de 60% para nossa estimativa de valor futuro para a Bitcoin. Devido à composição, isso faria com que nossos US $ 50 000 BTC em 2024 valessem aproximadamente US $ 455 hoje - não muito longe dos níveis atuais de preços. Para mais uma ilustração, também pode ajudar a considerar como um capitalista de risco poderia determinar o valor presente líquido de um investimento que ele nunca espera gerar fluxos de caixa positivos durante o período de investimento de sua empresa (por exemplo, uma empresa de tecnologia de alto crescimento que reinvinda 100% seus ganhos antes do último vender para o Google). Na ausência de ganhos, esse VC pode considerar múltiplos de receita para determinar o valor do terminal da empresa e, em seguida, descontar esse valor por uma taxa de 40 a 60%. Com Bitcoin, o pensamento é o mesmo. Exceto o valor terminal de Bitcoin é, na verdade, sua futura base monetária. Caveat emptor: Suas suposições fazem toda a diferença. Sob os pressupostos que usamos acima, Bitcoin pode parecer como se fosse próximo a preços razoáveis ​​hoje. Mas e se pensarmos que a base monetária chegará a US $ 2 trilhões em dez anos e os investidores se mostrarão dispostos a se estabelecer com retornos anuais de 30%? De repente, o valor justo de mercado atual da BTC dispara para US $ 7,250! Por outro lado, se pensarmos que a base monetária chegará a apenas US $ 500 bilhões em dez anos e os investidores apenas tocam Bitcoin quando esperam um retorno anual de 80%, o valor justo atual despencará para US $ 70. A linha inferior Se você é um crente Bitcoin tolerante ao risco, os preços de hoje provavelmente são atraentes. Se você é um cético mais conservador, você provavelmente se afastará de uma classe de ativos que parece ser uma bolha especulativa. Mas, de qualquer forma, você só precisa fazer dois pressupostos básicos para encontrar seu próprio valor de mercado justo para a Bitcoin: sua base monetária futura e sua taxa de retorno ajustada ao risco. Boa sorte!