tornou-se uma prática regular para as empresas fornecerem "orientação", juntamente com os ganhos da empresa. A orientação é um termo relativamente novo que descreve uma prática antiga de prever as expectativas do negócio. Aqui vamos dar uma olhada nesta tradição antiga, discutir os pontos bons e ruins e examinar por que algumas empresas estão dizendo "não mais" à orientação de ganhos.

Guia de ganhos definido
A orientação de ganhos é definida como o gerenciamento de comentários dá sobre o que espera que sua empresa fará no futuro. Esses comentários também são conhecidos como "declarações prospectivas" porque se concentram nas expectativas de vendas ou ganhos à luz da indústria e das tendências macroeconômicas. Esses comentários são dados para que os investidores possam usá-los para avaliar o potencial de ganhos da empresa.

Uma tradição antiga-idade
Fornecer previsões é uma das profissões mais antigas. Em encarnações anteriores, a orientação de ganhos foi chamada de "número de sussurro". A única diferença é que os números de sussurro foram dados a analistas selecionados para que eles pudessem alertar seus grandes clientes. As leis de divulgação justa (conhecidas como Regulamentação da Divulgação da Feira ou Reg FD) tornaram esta ilegal e as empresas agora têm que transmitir suas expectativas para o mundo, dando a todos os investidores acesso a essa informação ao mesmo tempo. Este foi um bom desenvolvimento.

O bem: mais informações é sempre melhor
A orientação para os ganhos atende um papel importante no processo de tomada de decisão de investimento. De acordo com os regulamentos atuais, é a única maneira legal pela qual uma empresa pode comunicar suas expectativas ao mercado. Essa perspectiva é importante porque a administração conhece seus negócios melhor do que qualquer outra pessoa e tem mais informações para basear suas expectativas do que qualquer número de analistas. Conseqüentemente, a maneira mais eficiente de comunicar a informação da administração ao mercado é através de orientação. Em um mundo ideal, os analistas que escolhem ouvir esses números usariam essas informações em combinação com suas próprias pesquisas para desenvolver previsões de ganhos.

O mau: a gestão pode manipular as expectativas
A visão cínica é que, porque este não é um mundo ideal, as equipes de gerenciamento usam orientação para influenciar os investidores. Nos mercados de touro, algumas empresas deram previsões otimistas quando o mercado quer estoque de impulso com ganhos de crescimento rápido por ação (EPS). Nos mercados de urso, as empresas tentaram reduzir as expectativas para que possam "vencer o número" durante a temporada de lucros. É um dos trabalhos do analista avaliar as expectativas do gerenciamento e determinar se essas expectativas são muito otimistas ou muito baixas, o que pode ser uma tentativa de estabelecer um alvo mais fácil. Infelizmente, isso é algo que muitos analistas se esqueceram de fazer durante a bolha de dotcom.

Por que algumas empresas pararam de dar orientação
Afirmando que a orientação promove o foco do mercado no curto prazo, algumas empresas deixaram de fornecer orientações para tentar combater essa obsessão com o curto prazo. No entanto, a eliminação de orientação não alterará a fixação do mercado no curto prazo, porque as políticas de incentivo do mercado não podem ser ditadas. Todos em Wall Street são pagos anualmente e são pagos mais se superarem nesse ano. Este foco não mudará se as empresas não conversarem com a Rua.

O Feio: Eliminar orientação aumentará a volatilidade
Eliminar orientação pode resultar em estimativas mais diversas e números perdidos. Os analistas geralmente usam orientação como um ponto de referência para construir suas previsões. Sem essa âncora, a amplitude das estimativas dos analistas será maior, produzindo variações maiores com os resultados reais. Misses de mais de um centavo podem se tornar comuns.

Uma questão interessante é o que a Rua fará se a falta se tornar maior e mais frequente? Hoje, se uma empresa perder a estimativa de consenso por um centavo, seu estoque pode sofrer ou disparar, dependendo se a falta foi negativa ou positiva. Perdas maiores podem resultar em maiores mudanças nos preços das ações, produzindo um mercado mais volátil. Por outro lado, se o mercado está ciente de que as falhas são causadas pela falta de orientação, pode tornar-se mais indulgente. Se houver um argumento para parar a orientação, é que a Rua seria mais indulgente com empresas que perdem a estimativa do consenso.

A linha inferior
Orientação tem uma função no mercado porque fornece informações que podem ser usadas pelos investidores para analisar a empresa, avaliar a equipe de gerenciamento e criar previsões. As empresas são tolas se acharem que podem alterar o foco a curto prazo do mercado. A Rua ainda fará o que quiser, e ficará focada em cronogramas trimestrais. Se, no entanto, mais empresas optarem por nenhuma orientação, a rua inadvertidamente pode tornar-se mais racional e, portanto, parar de estimar os preços das ações para variâncias minúsculas que são realmente apenas SWAGs (Systematic, mas We All All-Guessing).