Os investidores do mercado de ações tiveram um aliado importante nos últimos cinco anos: América corporativa. Os compradores corporativos de ações diminuíram todas as outras categorias de compradores desde 2011. No primeiro trimestre de 2016, as recompras de ações se aproximaram de US $ 165 bilhões, o maior montante desde 2007, enquanto os fundos de investimento e os fundos negociados em bolsa venderam US $ 40 bilhões em ações.

No entanto, nos últimos quatro meses, o comportamento corporativo em relação às recompras fez uma mudança súbita e dramática. Os anúncios de recompra diminuíram 38% para US $ 244 bilhões, a maior queda desde 2009. Vários ventos sérios para o mercado incluem uma queda nos lucros das empresas, fraqueza em commodities e mercados emergentes e avaliações historicamente altas. Sem as empresas que oferecem suporte para os preços das ações, alguns analistas temem que o mercado de touro de sete anos possa parar.

Empresas Slash Dividendos

A redução de recompra de ações coincide com uma redução na emissão de dividendos por corporações. O primeiro trimestre de 2016 foi o quarto trimestre consecutivo de queda do lucro do Índice Standard e Poor's 500 (S & P 500), já que os ganhos agregados do índice diminuíram 7%. Em resposta, o número de empresas que reduziram os dividendos atingiu uma alta de sete anos. As empresas estavam recomprando ações e emitido dividendos, mesmo que eles emprestassem fundos para fazê-lo. A prática atraiu críticas de políticos, incluindo Hillary Clinton. Em um discurso em julho de 2016, o presuntivo candidato presidencial democrata argumentou que esse comportamento prejudica a economia, desviando dinheiro que poderia ser usado para investimento. Clinton pode ter um ponto, uma vez que, a partir do primeiro trimestre de 2016, as despesas de capital caíram 5,9%, o maior declínio desde 2009.

Catalisadores para Cortes de Dividendos

A pressão política pode desempenhar um pequeno papel na influência das ações corporativas em dividendos, mas certamente não conta a história inteira. As empresas conseguiram pagar dividendos e recomprar ações em números recorde, porque os mercados de capitais acomodaram esse comportamento. As taxas baixas de registro ao longo da curva de rendimento e os baixos prêmios de risco de ações reduziram o custo médio ponderado de capital (WACC) para empresas. Enquanto as empresas podem gerar retornos sobre o patrimônio líquido que excedem o WACC, faz sentido emprestar para financiar recompras de ações. Quanto aos dividendos, desde que os mercados de renda fixa permaneçam com fome de rendimento, as empresas podem contrair empréstimos de forma econômica e pagar acionistas. No entanto, se as taxas aumentam, como ocorrem no mercado de alto rendimento, a prática de empréstimos para pagar dividendos pode ser muito dispendiosa. Em última análise, os mercados de renda fixa podem determinar se os cortes de dividendos são uma reação temporária a um ambiente de ganhos difícil ou a uma mudança permanente pela América corporativa.

Retomadas planejadas Fall

As empresas não só reduziram as recompras de ações reais nos últimos quatro meses, mas também cortaram seus planos para comprar ações no futuro. As recompras planejadas diminuíram em US $ 147 bilhões desde meados de 2015. Uma advertência importante com esses dados é que as recompras planejadas excluem os grandes bancos. Os reguladores da U. S. conduzem testes anuais de estresse para determinar a adequação de capital dos grandes bancos e anunciam os resultados em junho de 2016. Os bancos devem aguardar esses resultados antes de tomar decisões sobre a alocação de seu capital.

Razões para otimismo

Alguns analistas não vêem motivo de preocupação no recuo das recompras de ações. David Kostin, estrategista-chefe de ações do Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), pensa que as empresas são provavelmente aumentará as despesas em 2016. Ele prevê um aumento de 7% nas recompras em 2016 em relação a 2015 e reconhece que esta é a principal fonte de demanda por ações. Da mesma forma, Joseph Amato, diretor de investimento de ações da Neuberger Berman LLC, pensa que as preocupações econômicas e de crédito globais criaram a retração no primeiro trimestre de 2016. À medida que essas preocupações se dissipam no segundo semestre de 2016, os compradores corporativos devem retornar ao mercado.

Recompensas anunciadas como um sinal

As recompras anunciadas fornecem um sinal sobre a confiança das empresas. As recompras reais executadas desde 1985 equivalem a cerca de 81% das recompras de ações autorizadas. Se esse índice subsistir em 2016, as recompras reais caíram abaixo de US $ 600 bilhões pela primeira vez desde 2013. O tempo pode ser inoportuno, uma vez que a efetividade das recompras pode estar enfraquecendo. O S & P 500 Buyback Index percorreu o S & P 500 em quase 10 pontos percentuais de março de 2015 a março de 2016. Nos quatro anos anteriores, o índice de recompra bateu o S & P 500 em 3. 5 pontos.

No entanto, os receios de uma queda nas recompras de ações podem ser exagerados. As empresas possuem valores de caixa próximos de seus balanços e as taxas de juros permanecem em níveis recordes. Enquanto essas condições persistirem, há poucas razões para temer uma enorme queda nas recompras de ações.