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As empresas que relatam perdas são mais difíceis de valor do que as que relatam lucros consistentes. Qualquer métrica que usa o lucro líquido é basicamente anulada como uma entrada quando uma empresa relata lucros negativos. O retorno sobre o capital próprio (ROE) é uma dessas métricas. No entanto, nem todas as empresas com ROEs negativos são sempre investimentos ruins.

Retorno reportado no patrimônio

ROE é calculado como:

Lucro líquido / Patrimônio líquido

Para obter a fórmula básica do ROE, o numerador é simplesmente o lucro líquido, ou os lucros da linha de fundo reportados na demonstração de resultados de uma empresa. O denominador do ROE é patrimônio líquido, ou mais especificamente - patrimônio líquido.

Claramente, quando o lucro líquido é negativo, o ROE também será negativo. Para a maioria das empresas, um nível de ROE em torno de 10% é considerado forte e cobre seus custos de capital.

Como pode enganar

Uma empresa pode reportar renda líquida negativa, mas nem sempre significa que é um investimento ruim. O fluxo de caixa livre é outra forma de rentabilidade e pode ser usado em vez do lucro líquido. Abaixo está um exemplo de como olhar apenas o lucro líquido pode ser enganador.

Em 2012, o gigante da computação e impressão Hewlett-Packard Co (HPQ) reportou uma série de encargos para reestruturar seus negócios. Isso incluiu reduções de pessoal e baixando o goodwill após uma aquisição fracassada. Essas taxas resultaram em renda líquida negativa de US $ 12. 7 bilhões, ou negativo $ 6. 41 por ação. O ROE reportado foi igualmente triste em -51%. No entanto, a geração de fluxo de caixa livre para o ano foi positiva em US $ 6. 9 bilhões, ou US $ 3. 48 por ação. Isso contrasta bastante com o valor da receita líquida que resultou em um nível de ROE muito mais favorável de 30%.

Para os investidores astutos, isso poderia ter fornecido uma indicação de que a HP não estava em posição tão precária quanto os níveis de lucro e ROE indicados. Na verdade, o lucro líquido no próximo ano retornou a um positivo de US $ 5. 1 bilhão, ou US $ 2. 62 por ação. O fluxo de caixa gratuito melhorou também para US $ 8. 4 bilhões, ou US $ 4. 31 por ação. O estoque aumentou fortemente quando os investidores começaram a perceber que a HP não era um investimento tão ruim quanto o ROE negativo indicava.

A linha inferior

O exemplo da HP demonstra como a definição tradicional de ROE pode enganar os investidores. Outras empresas relatam cronicamente o lucro líquido negativo, mas têm níveis de fluxo de caixa livres mais saudáveis, o que pode se traduzir em ROE mais forte do que os investidores poderiam perceber.

No momento da redação, Ryan C. Fuhrmann não possuía ações em nenhuma das empresas mencionadas neste artigo.