O preço do petróleo está mais uma vez diminuindo. A expectativa de que o Irã poderia começar a abastecer o mercado mundial de petróleo bruto, em um momento em que a demanda ainda é bastante lenta, está colocando uma pressão rebaixada sobre os preços do petróleo. Como resultado, muitas das maiores empresas de petróleo do mundo estão relatando resultados financeiros fracos durante a temporada de lucros do segundo trimestre. Eles também estão adiando investimentos, trabalhadores furiosos e cortando outros custos. Wood Mackenzie, uma empresa de consultoria de petróleo, estima que os produtores mundiais de petróleo e gás natural atrasaram US $ 200 bilhões em investimentos em mais de 45 projetos na sequência da queda nos preços do petróleo que começaram no final de 2014, conforme relatado pela Bloomberg. (Para mais, veja: Quão baixos os preços do petróleo podem ir? )

Então, quais são as pequenas empresas petrolíferas que não têm tão grandes balanços para fazer? Não é tão fácil para pequenas empresas de exploração e produção (E & P) reduzir os gastos ou confiar em outras linhas de negócios que simplesmente não existem para diversificar as fontes de receita. Se as grandes empresas de petróleo integradas estão tomando medidas tão drásticas para fortalecer seus balanços, (e se preparem para o que a Royal Dutch Shell (RDS-B RDS-BRoyal Dutch Shell67. 28 + 2. 13% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) O presidente-executivo Ben van Beurden descreve como uma desaceleração [nos preços do petróleo] que poderia durar "vários anos", o que isso significa para o pequeno homem? (Para mais, veja: Desenterrar lucros na exploração e produção de petróleo .)

Pode significar tempos difíceis à frente. O Financial Times relata: "A derrota nos preços das commodities impulsionou os rendimentos para uma dívida de menor qualidade vendida pelos grupos de mineração ao seu nível mais alto desde a crise financeira de [2008]. "Muitas empresas menores dependem do financiamento da dívida para manter as operações em marcha, então, quando os preços das commodities caem, os custos de empréstimos para esses produtores aumentam ou se seca completamente. Isso coloca uma pressão descendente sobre o preço de seus títulos. Por exemplo, o gráfico abaixo de Bloomberg mostra que o preço das obrigações de alto rendimento emitidas pelas empresas de energia da U. S. está mais uma vez em queda após uma breve reunião de alívio na primavera de 2015.

Moody's (MCO MCOMoody's Corp144. 51-1. 22% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), uma agência de notação de crédito, relata em seu mercado semanal outlook que, "… com queda de preços de commodities a longo prazo, o crescimento das vendas de negócios ficará atrasado e os padrões corporativos podem surpreender". Então, quem é o próximo? Que empresas estão em maior risco? Aqui está um exame de sete companhias de petróleo que correm o risco de declarando falência nos próximos dois anos se as condições do mercado não melhorarem.

As sete companhias de petróleo que aparecem mais vulneráveis ​​agora são:

Energy XXI Ltd.	EXXI EXXIEnergia XXI Costa do Golfo Inc9. 20 + 8. 88% Criado com o Highstock 4. 2. 6
Swift Energy Co	SFY
Comstock Resources Inc.	CRK CRKComstock Resources Inc5. 68 + 1. 07% Criado com o Highstock 4. 2. 6
Ithaca Energy Inc.	IAE. PARA
Ocean Rig UDW Inc.	ORIG ORIGOcean Rig UDW Inc27. 19 + 2. 95% Criado com o Highstock 4. 2. 6
Goodrich Petroleum Corp	GDP GDPGoodrich Petroleum Corp10. 76 + 4. 98% Criado com o Highstock 4. 2. 6
EV Energy Partners LP	EVEP EVEPEv Energy Partners LP1. 28 + 17. 43% Criado com o Highstock 4. 2. 6

High Levered

Um ponto de partida básico da análise de crédito é determinar quanto as empresas de dívida estão realizando seus balanços e se essa dívida pode ser operada com caixa operacional fluxos. Se olharmos para as sete empresas, Goodrich é o mais vulnerável com uma taxa de alavancagem negativa de 3. 4x. A relação é negativa, pois a partir da Q115, a empresa apresentou uma perda EBITDA de US $ 170 milhões, de trinta meses (TTM), de acordo com o Capital IQ. Este é um sinal de angústia financeira real por causa dos altos custos operacionais da empresa. Igualmente preocupantes são os altos índices de alavancagem de Ithaca, Energy XXI e Ocean Rig. Todas essas empresas possuem rácios de alavancagem superiores ou superiores a 5x a partir do Q115. Este é um peso pesado e geralmente está associado a um alto risco de crédito.

Negação de fluxo de caixa

Outro sinal preocupante de que todas essas empresas têm em comum é o seu fluxo de caixa livre negativo (FCF). O fluxo de caixa livre é uma medida de desempenho financeiro calculada de forma geral como fluxo de caixa operacional, menos despesas de capital (às vezes após dividendos). O fluxo de caixa gratuito representa o dinheiro que uma empresa pode gerar depois de colocar o dinheiro necessário para manter ou expandir sua base de ativos, de acordo com a Investopedia. É uma medida importante porque reflete o dinheiro gerado pelo negócio disponível para eventualmente pagar a dívida. As empresas com fluxo de caixa livre persistentemente negativo simplesmente não estão ganhando o dinheiro que precisarão para escapar do círculo de refinanciamento e reembolsar o que eles emprestaram. Isso os torna vulneráveis ​​a inadimplência e falência em uma recessão econômica sustentada.

Problemas de liquidez

Provavelmente, a questão mais importante ao analisar empresas que estão em dificuldades financeiras é a capacidade de fazer pagamentos atempados. As empresas geralmente inadimplentes quando enfrentam uma crise de caixa, não necessariamente porque têm muita dívida (embora os dois estejam correlacionados). O índice rápido é uma medida comum da liquidez de curto prazo das empresas. Ele mede os ativos de curto prazo disponíveis para atender passivos de curto prazo. Uma medida próxima ou inferior a 1x geralmente é um sinal preocupante de que uma empresa não possui os recursos necessários para reembolsar seus passivos circulantes na ausência de banco ou outras facilidades de crédito de curto prazo. A este respeito, a Swift Energy e Goodrich Petroleum parecem particularmente vulneráveis. (Para mais informações, consulte: Empresas de petróleo perto da falência .)

A linha inferior

Não foi um momento fácil para emissores de alto rendimento no espaço de energia e commodities. Infelizmente, parece que ainda pode haver alguns tempos difíceis à frente. Alguns padrões de alto perfil já aconteceram, como Sabine Oil and Gas, Warren Resources e Hercules Offshore, para citar alguns. Cuidado com os nomes localizados neste artigo para experimentar um estresse financeiro adicional se os preços do petróleo permanecerem em níveis deprimidos nos próximos anos.