A maioria dos economistas define uma recessão como dois trimestres consecutivos de crescimento negativo no produto interno bruto (PIB). A economia dos EUA manteve-se fora da recessão desde que a Grande recessão terminou em junho de 2009. No entanto, de acordo com o índice de probabilidade de recessão baseado em crédito da UBS, que é um índice proprietário desenvolvido pela UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc . 16. 92-0. 79% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), há 34% de chance de os Estados Unidos entrarem em recessão no primeiro trimestre de 2017. Isso marca o mais alto possibilidade de recessão desde a crise de crédito de 2008. As chances de recessão podem aumentar para 50% se o Federal Reserve dos EUA atuar de forma agressiva para aumentar as taxas.

Repetição de 2015

De acordo com o estrategista da UBS, Stephen Caprio, as implicações da alta tarifária para as empresas e a economia podem ser preocupantes para os investidores de alto rendimento. Se o Fed aumentar as taxas em um ambiente de crescimento fraco, os mercados poderiam ter circunstâncias semelhantes a 2015, quando os investidores de títulos de alto rendimento experimentaram suas primeiras perdas desde 2008. Em 2015, a posição havana do Fed levou a um dólar mais forte, preços de commodities fracos e fraqueza nas economias de mercado emergentes que dependem das exportações de commodities. A Caprio acredita que as ações podem ser melhores do que os títulos de alto rendimento em um ambiente desse tipo.

Mercado Relógios Relógios Fed

Os participantes do mercado estão observando atentamente o Fed quanto a pistas sobre o ritmo dos aumentos das taxas de juros. Em um discurso de 6 de junho de 2016 na Filadélfia, a presidente da Fed, Janet Yellen, reconheceu que o Fed talvez precise repensar seu plano de aumentos da taxa de juros à luz do relatório fraco de maio divulgado em 3 de junho de 2016. Reconheceu que O Fed não elevaria as taxas em sua reunião nos dias 14 e 15 de junho de 2016, mas deixou abertas as possibilidades de aumentos tarifários em julho ou setembro de 2016. Os futuros do ouro se recuperaram e o dólar diminuiu em reação ao discurso. A chance de uma subida das taxas em junho de 2016, de acordo com os mercados de futuros de taxas de juros, caiu para 0% em relação a 24%, enquanto os mercados oferecem uma chance de 18% para uma alta em julho de 2016.

Implicações para as obrigações de alto rendimento

A UBS vê dois virezas dianteiras com títulos de alto rendimento em 2016 e 2017. Se as taxas de aumento do Fed, o mercado poderia retomar os ativos de alto rendimento e eles poderiam caia em valor. No entanto, mesmo se o Fed não aumentar as taxas, a UBS acredita que os títulos de alto rendimento podem cair devido ao otimismo excessivo dos investidores. A Caprio acredita que os spreads de alto rendimento sobre a dívida corporativa de grau de investimento refletem expectativas irrealistas sobre as taxas de juros e a economia. O Fed deve ser extremamente acessível para que a dívida de alto rendimento superar as ações.

A Caprio acredita que os investidores de títulos podem deslocar suas carteiras de dívida de alto rendimento e em dívida de grau de investimento, uma vez que as preocupações com a qualidade do crédito e as taxas de inadimplência aumentam. O UBS espera taxas de inadimplência para subir de 4. 4 a 5. 5% em 2017. Se esse cenário se desenrolar, os investidores podem mudar de perseguir o rendimento para buscar segurança e os spreads de alto rendimento sobre a dívida de grau de investimento podem entrar em colapso.

ETFs Junk-Bond

Os investidores que desejam rastrear o desempenho de títulos de alto rendimento podem seguir a ação de preço de dois fundos negociados em bolsa (ETFs): o ETF de obrigações de alto rendimento Barclays High School (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e o iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 85-0 . 16% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). O SPDR ETF reflete o desempenho de preço e rendimento do Índice Barclays High Yield Very Liquid. Em 30 de maio de 2016, o ETF detinha 42,8% de seus ativos em títulos com rating BB, 41,7% em títulos com rating B e 14,9% em títulos com rating abaixo de um crédito B. O fundo investe o saldo de seus ativos em títulos diversos. O iShares ETF tenta espelhar o desempenho do índice Markit iBoxx USD High High Yield, um índice baseado em regras que consiste em títulos líquidos de alto rendimento corporativo nos Estados Unidos. Em 30 de maio de 2016, o ETF detinha 0,2% de seus ativos em títulos AAA, 0,5% em títulos com rating BBB, 49. 56% em títulos com rating BB, 37. 63% em B- títulos classificados e 12. 12% em títulos com rating abaixo de um crédito B.