Os pedidos de divulgação completa crescem com cada escândalo contábil. A procissão dominó de Worldcom, Enron e Tyco trouxe a contabilidade manipuladora para a primeira linha pela primeira vez, e provocou pedidos de legislação e reformas contábeis que visavam obrigar as corporações a divulgar franca e completa suas finanças. A questão é se a divulgação completa é a resposta aos problemas existentes e o impacto que ele teria no mercado.

Limitações práticas Existem limitações "naturais" para o termo "divulgação completa". A principal limitação é que a divulgação total seria definida e aplicada pela legislação. Não importa quão cuidado seja elaborado um documento, haverá espaço para as empresas fazerem o mínimo. Já existem empresas que revelam muito mais do que o que é exigido por lei. Geralmente, estas são as empresas com uma gestão forte que ocupam uma posição maioritária e, portanto, não arriscam nada, dizendo a verdade.

Leve a carta de Warren Buffett aos acionistas em que ele admite perder milhões, agindo lentamente ao fechar o braço comercial da Gen Re, a subsidiária integral da Berkshire Hathaway. Buffett é honesto, mas também não é provável que ele seja demitido porque ele controla uma participação maioritária da Berkshire.

Por outro lado, a gerência sem participação significativa na empresa, que é a gerência trabalhando para o salário, ainda será motivada para encontrar maneiras de silenciar quaisquer resultados ruins na medida em que a lei o permita.

Embora seja refrescante para uma empresa indicar quais os desafios que enfrenta e o que preocupa, em vez de simplesmente apresentar um conto de fadas brilhante aos investidores salpicados de entusiasmo, esse tipo de divulgação continuará sendo um escolha pessoal de gestão - você não pode legislar com honestidade. (Não se deixe enganar por esses lançamentos cheios de ruses da empresa. Leia Five Tricks Companies Use durante a temporada de ganhos .)

Números realistas e sua fonte O melhor pode esperar da divulgação completa é encerrar o uso de notas de rodapé enganosas para esconder informações importantes e garantir uma avaliação mais aprofundada dos custos, riscos de investimento e assim por diante. É improvável que uma empresa possa ser legislada para divulgar suas ansiedades não quantificáveis, como problemas de trabalho iminentes ou falta de novas áreas de crescimento. Ainda assim, qualquer informação adicional ajuda. (Para mais informações, veja Notas de rodapé: Comece a ler a Impressão fina .)

Uma explicação clara sobre a forma como as empresas calculam o risco de um investimento percorreu um longo caminho para sair dos ativos hipotecários tóxicos que As empresas estavam empilhadas com base em avaliações excessivamente ensaiadas. Em suma, a divulgação completa simplesmente significaria mais números para trabalhar.

Analistas de Culling Um dos efeitos mais visíveis da divulgação completa seria o aumento da pressão sobre os analistas.Com mais informações tornadas públicas como ocorre, grande parte da atração dos números sussurros desapareceria. A divulgação simultânea de informações ao público no âmbito do Regulamento Fair Disclosure (Reg FD) já dificultou os trabalhos dos analistas. Ironicamente, alguns acreditam que a Reg FD pode realmente limitar a divulgação no sentido de que as empresas podem falar menos livremente com analistas por medo de violar a regra. Ao invés de remover os analistas como corretores de informações e nivelar o campo de jogo, o Reg FD pode realmente sufocar uma fonte de informação importante. Em um mercado com informações menos substanciais, as surpresas e a volatilidade trimestral poderiam aumentar.

Mesmo com verdadeira divulgação total, no entanto, os analistas de enraizamento de fato são necessários. Para permanecer no mercado em plena divulgação, os analistas terão que fazer relatórios significativos ao invés de confiar no atraso da informação entre Wall Street e investidores médios. (Pensando em confiar em recomendações de analistas para o seu próximo comércio? Primeiro, confira O que saber sobre analistas financeiros .)

No passado, os analistas se beneficiaram apenas de estar no discagem para chamadas em conferência ou capaz de acessar outras fontes de informação informais. Ainda haverá um papel importante para os bons analistas, nomeadamente aqueles cuja compreensão de uma indústria lhes permite condensar informações vitais em relatórios de economia de horário e precisos para os investidores. A divulgação completa simplificaria a seleção natural para os analistas que estão a brincar com uma vantagem de informação hoje.

Honestidade premiada Um dos possíveis efeitos positivos da divulgação integral da empresa seria um menor custo de capital como recompensa pela honestidade. Com as empresas que colocam seus balanços abertos, os credores poderiam avaliar os riscos com mais precisão e ajustar suas taxas de juros para combinar. Os credores geralmente aumentam a taxa de juros de um empréstimo como uma margem de segurança contra riscos não divulgados.

O tamanho desta margem varia naturalmente de uma indústria para outra, mas uma divulgação mais completa pelas empresas permitiria que elas se diferenciassem de outras empresas. Empresas com balanços fortes teriam um custo de capital mais barato e aqueles com balanços fracos pagam mais por uma questão de curso. As empresas tentam fazer isso por conta própria, mas os bancos são compreensivelmente céticos pela experiência. Claro, os bancos podem continuar a cobrar um prémio simplesmente porque mesmo a legislação mais rigorosa deixará espaço para as empresas fracas se esconderem. (Para saber mais sobre o balanço de uma empresa, confira Divulgação do balanço .)

Inundação de investidores Uma das grandes questões sobre a divulgação completa é se isso realmente ajudaria o investidor médio . O impacto da divulgação completa depende do tipo de investidor. Os comerciantes de Momentum pouco se importam com informações profundas, enquanto os investidores de valor buscam constantemente números mais significativos. Surpreendentemente, um dos investidores de grande valor, Ben Graham, lamentou a divulgação porque acreditava que era mais difícil encontrar empresas subvalorizadas antes do mercado geral.A divulgação completa mataria o valor de investimento?

Isso é altamente improvável pelo mesmo motivo pelo qual a divulgação total não mataria a negociação momentânea. Mesmo com a divulgação completa, o mercado seria movido para extremos por fundos, caçadores de tendência / comerciantes, reação exagerada dos investidores e assim por diante. Se alguma coisa, a divulgação completa tornaria mais fácil para os investidores se certificarem de que o que parece ser um jogo de valor realmente é um. Trabalhando com números mais detalhados, um investidor seria capaz de criar métricas personalizadas em vez de depender de instrumentos contundentes, como Razões P / E e P / B. Para um investidor inclinado matematicamente, a divulgação completa seria uma benção.

São os investidores emocionais que pagariam um preço pela divulgação completa, e todos os investidores são emocionais às vezes. Para muitos, menos informações são uma vantagem porque um dilúvio de informações muitas vezes leva a uma sobrecarga. Mais números e relatórios / comunicados de imprensa mais frequentes, sem dúvida, levarão a alguns investidores a adivinhar seus investimentos e a vender as reações do mercado ao invés de mudanças fundamentais. Esses investidores terão que aprender a depender apenas dos relatórios financeiros e não do drone aumentado de comunicados de notícias financeiras.

A linha inferior A divulgação completa tem muitas possibilidades, incluindo redução do custo de capital, pressão sobre analistas e recursos financeiros mais realistas, mas pode não ser a solução para todos os investidores. Mesmo com divulgação parcial, os investidores podem facilmente ser afogados na informação. Para aproveitar ao máximo a divulgação completa, os investidores precisam se educar na teoria do investimento para saber quais informações devem exigir para se adequarem a uma determinada técnica.

Você pode achar que a informação já está disponível para pedir com a maioria das empresas e, caso contrário, talvez a empresa não seja o investimento desejado. Ao recompensar, isso é investir em empresas que voluntariamente divulgam mais do que o necessário, e não em empresas que fazem o mínimo, você estará lançando seu voto pequeno, mas importante, a favor de uma divulgação mais completa. A pressão dos investidores para a divulgação franca fará mais para promover a honestidade no mercado de ações do que qualquer mudança legislativa. (Para saber mais, confira Divulgações: o bom, o mau e o feio .)