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As estratégias do mecanismo de resgate são implementadas pelos fabricantes de mercado para garantir que o preço de um fundo negociado em bolsa, ou ETF, não flui muito longe do valor patrimonial líquido ou NAV. Essas estratégias, muitas vezes referidas como o "processo de criação / redenção", são uma parte crítica, embora mal compreendida, de manter a liquidez no mercado ETF.

ETF vs. Compras de fundos mútuos

Para entender como o processo de criação / redenção funciona, é importante destacar a diferença entre um ETF e uma compra de fundos mútuos. Sempre que um investidor compra ações em um fundo mútuo, independentemente de quantos, o processo é sempre o mesmo: o investidor coloca dinheiro no fundo e esse dinheiro é trabalhado em várias participações do fundo. Novas ações são emitidas para o investidor, que agora é proprietário. Essas ações são sempre vendidas para o NAV, que é calculado no final de um dia de negociação.

Uma ordem de compartilhamento ETF é mais complicada. As ações adicionais só são emitidas se não houver vendedores ETF suficientes no outro lado do livro de pedidos. Quando não há fornecimento suficiente, o criador de mercado ou participante autorizado coloca uma unidade de criação e transmite isso ao emissor do fundo. Essas unidades de criação são equivalentes a 50 000 ações, que são fornecidas ao participante autorizado.

É importante notar que os participantes autorizados são os únicos investidores que podem negociar diretamente com o emissor do ETF. Para receber essas ações, a unidade de criação deve ser construída comprando todos os títulos que o ETF deseja manter e, em seguida, negociando por ações. Essa troca ocorre de forma justa. Em outras palavras, as ações da ETF são tarifadas com base no seu valor liquidativo, e não o valor de mercado no qual o ETF está atualmente negociando no mercado aberto.

Arbitrando o Mecanismo de Redenção

Duas estratégias de lucro diferentes tornam-se imediatamente evidentes através do processo de redenção / criação. Os participantes autorizados podem arbitrar a diferença entre o preço do mercado ETF e o seu NAV, distribuindo a diferença para ganhos rápidos e livres de risco. Isso ajuda a aumentar a oferta e a demanda de ações do ETF através de um mecanismo dinâmico e eficiente.

Os ETFs comercializam ações semelhantes, o que significa que seu preço flutua ao longo do dia de negociação. Uma pressão de compra mais forte força o preço e uma pressão de venda mais forte faz com que o preço caia, muitas vezes fora do alinhamento com o NAV. Isso significa que os comerciantes não podem pagar um preço igual ao valor da carteira de investimento subjacente.

Quando o preço excede o valor liquidativo, o participante autorizado tem incentivo para a construção de unidades de criação e troca-os para ações do emissor do ETF.Ele ou ela pode então se virar e vender aqueles no mercado aberto com lucro. Essa arbitragem inunda o mercado com provisão adicional até que o preço combine NAV novamente.

Por outro lado, as ações da ETF negociando com desconto para o NAV podem ser compradas pelo participante autorizado e resgatadas. Esse resgate ocorre como uma troca com o emissor do ETF por um valor igual nos títulos subjacentes, que pode ser revendido para obter lucro. Isso aumenta a pressão de compra e reduz o fornecimento de ações da ETF, fazendo com que os preços aumentem para o NAV até que não haja mais oportunidades de lucro.