Os intercâmbios e alguns comerciantes de alta freqüência estão sob escrutínio para um sistema de preços de desconto que os reguladores acreditam que pode distorcer os preços e diminuir a liquidez e custar investidores de longo prazo.

As chamadas taxas de fabricante-comprador oferecem um desconto de transação para aqueles que fornecem liquidez (o fabricante de mercado), ao cobrar aos clientes que recebem essa liquidez. O objetivo principal das taxas de criador é estimular a atividade de negociação dentro de uma troca, estendendo às empresas o incentivo para publicar pedidos, teoricamente facilitando a negociação.

Os fabricantes tipicamente são empresas comerciais de alta freqüência, cujos modelos de negócios dependem em grande parte de estratégias de negociação especializadas que são projetadas para capturar pagamentos. "Takers" geralmente são grandes empresas de investimento que procuram comprar ou vender grandes blocos de ações ou hedge funds fazendo apostas em movimentos de preços de curto prazo.

O modelo maker-taker é contrário ao design tradicional "prioridade do cliente", segundo o qual as contas dos clientes são prioritárias da ordem sem ter que pagar taxas de transação cambial. De acordo com o modelo de prioridade do cliente, as trocas cobram taxas de market-makers para transações e coletam pagamentos para o fluxo de pedidos. Os pagamentos de fluxo de pedidos são então canalizados para empresas de corretagem em um esforço para atrair ordens para uma determinada troca.

Um incentivo adicionado

O plano do criador se reencontra para 1997, quando o criador da Rede de Comunicações Eletrônicas da Ilha, Joshua Levine, criou um modelo de precificação destinado a oferecer aos provedores um incentivo ao comércio em mercados com spreads estreitos . Sob este cenário, os fabricantes receberiam $ 0. 002 / share rebate e os compradores pagariam $ 0. 003 / taxa de compartilhamento, e a troca manteria os $ 0. 001 / diferença de compartilhamento. Em meados dos anos 2000, as estratégias de captura de desconto surgiram como um elemento básico das características de incentivo ao mercado, com pagamentos variando de 20 a 30 centavos por cada 100 ações negociadas.

As trocas que empregam programas de preços de fabricantes incluem a plataforma Arca Options da NYSE Euronext e NASDAQ OMX Group Inc . (Nasdaq: NSDQ), bem como o novo intercâmbio de opções da U. S. lançado pela BATS Global Markets. O International Securities Exchange Holdings, Inc . e The Chicago Board Options Exchange, de propriedade de CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115. 02-0. 48% Criado com o Highstock 4. 2. 6 < ) ambos usam o sistema de prioridade do cliente. Possíveis distorções de preços

Os detratores da prática acreditam que os preços de oferta / oferta publicamente vistos no mercado são imprecisos pelos descontos e outros descontos. Alguns opositores observam que os comerciantes de alta freqüência exploram descontos comprando e vendendo ações ao mesmo preço para lucrar com o spread entre descontos que mascara a verdadeira descoberta de preços de ativos.Outros afirmam que os pagamentos do criador criam falsas liquidações atraindo pessoas apenas interessadas nos descontos e que na verdade não compartilham substancialmente ações.

Estudos dos professores de finanças da Universidade de Notre Dame, Shane Corwin e Robert Battalio e da Universidade de Indiana. O professor Robert Jennings descobriu que os corretores de bolsa canalizavam regularmente pedidos de clientes para mercados que fornecem os melhores pagamentos, o que resultou em resultados piores do que se os corretores não tivessem considerou os pagamentos.

Um olhar mais próximo

Em janeiro de 2014, Jeffrey Sprecher, CEO da

IntercontinentalExchange Group, Inc. (NYSE: ICE ICEIntercontinental Exchange Inc66. 24-3. 54% Criado com a Highstock 4. 2. 6 ), que possui a Bolsa de Nova York , exigiu que os reguladores, como a Autoridade Reguladora da Indústria Financeira e a Comissão de Valores Mobiliários, analisem mais profundamente as práticas de preços de desconto. E em uma carta à SEC, o Banco Real do Canadá (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79. 42 + 0. 41% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) O Grupo dos Mercados de Capitais alegou que os arranjos do fabricante de empresas promoveram conflitos de interesse e deveriam ser banidos. Após o protesto, o senador Charles Schumer (D. -NY) solicitou que a SEC estudasse o problema e, em um discurso de 2 de abril de 2014, o comissário da SEC, Luis Aguilar, anunciou que a SEC está contemplando uma iniciativa de teste para restringir os descontos dos fabricantes por meio de programa piloto que descartaria as taxas do fabricante em um grupo selecionado de ações por um período de estágio para demonstrar como a negociação desses títulos se compara com ações compatíveis que retem o sistema de pagamento do fabricante. A linha inferior

Enquanto os sistemas de taxas de fabricantes de fabricantes viram um aumento no uso desde o início da década de 1990, seu futuro permanece incerto, pois acadêmicos, instituições financeiras e políticos pediram o escrutínio regulatório do modelo de precificação. Uma iniciativa piloto iminente para investigar ainda mais pode levar a mudanças significativas na prática.