Apesar do crash do mercado de 1987, após a bolha de pontocom em 2000-2002 e o Subprime Mortgage Meltdown de 2008, os investidores gozaram de um mercado Bull excepcional que vem sendo executado desde 1985. Mas um relatório emitido pela McKinsey & Co., Retornos em declínio: por que os investidores podem precisar diminuir suas expectativas , indica que a próxima geração de investidores não pode esperar para desfrutar os mesmos ventos traseiros nos mercados que anteriormente existiam. Os conselheiros financeiros, portanto, precisam estar preparados para reduzir as expectativas dos seus clientes em relação aos retornos de investimento em conformidade.

A Confluência de Fatores

O relatório McKinsey começa abordando os fatores econômicos que se combinaram para contribuir com o mercado alcista duradouro que se recuperou de cada mergulho que teve nos últimos 30 anos. Alguns desses fatores incluem um declínio dramático na taxa de inflação e nas taxas de juros dos altos nos anos 70, forte crescimento do PIB por parte de muitas nações em todo o mundo, uma força de trabalho grande e capaz, um crescimento maciço na China e melhorias na produtividade que levou a maiores ganhos corporativos. Os lucros das empresas foram impulsionados pelo declínio das taxas de impostos, receita de novos mercados, melhorias na automação e cadeias globais de fornecimento que mantiveram os custos sob controle. A convergência de todos esses fatores levou a retornos médios nos mercados que excederam substancialmente os retornos médios dos 70 anos anteriores, de 1914 a 1985. (Para mais informações, veja: McKinsey: Idade de Ouro para os Investidores Sobre o Fim < .)

Reversão de tendência

O estudo reflete sobre o fato de que muitas dessas tendências se deterioraram e estão começando a se dirigir na outra direção. As taxas de juros estão começando a aumentar e a inflação provavelmente seguirá. A previsão para o crescimento do PIB de U. S. também é bastante fraca, já que nossa força de trabalho está envelhecendo e deixou de se expandir, e os ganhos com novos métodos de produção se estabilizaram. Outro fator importante que poderia retardar o crescimento do mercado é o fato de que os grandes conglomerados que cresceram ao longo das últimas décadas estão agora enfrentando uma nova e rígida concorrência nos mercados emergentes sob a forma de empresas dispostas a operar em margens mais finas e aceitar um nível mais baixo de lucro.

Por exemplo, o 2016 Fortune Global 500 incluiu mais de 100 empresas chinesas, indicando um poder corporativo nos mercados estrangeiros. Pequenas e médias empresas também podem agora se comercializar e fornecer um nível de serviço semelhante às grandes corporações devido ao avanço em plataformas digitais e outras novas tecnologias. O estudo também revela que as mudanças nos índices de preço e lucro e um aumento de 60% nos lucros das empresas ajudaram a elevar os retornos no mercado nos últimos 30 anos para mais de 3% acima dos retornos médios de 50 anos.Isso mostra quão dependentes os mercados estão nos lucros e lucros das empresas. (Para leitura relacionada, veja:

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McKinsey não está sozinho ao assumir que há um período de retornos silenciosos que virão. Elroy Dimson, professor das Escolas de Negócios de Cambridge e Londres, co-autor de um estudo de retorno de investimento que abrangeu 23 países e utilizou mais de 100 anos de dados alegando que o futuro retorno real de longo prazo em um portfólio equilibrado de títulos e ações será 2-2. 5%. O gerente do fundo AQR apresentou um valor semelhante - 2. 4% - assumindo um crescimento anual de dividendos e lucros de 1. 5% para uma carteira de ações / obrigações de 60/40. Assumindo uma taxa de inflação de 2%, como a AQR, esse 2. 4% de retorno real equivale a um nominal de 4-4. 5%.

Em comparação, a Associação Nacional de Administradores Estatais de Aposentadoria (NASRA) diz que o regime de pensão médio estadual ou municipal médio assume um retorno anual nominal (independentemente da inflação) de 7. 69% no futuro. E por que eles não deveriam? Nos últimos cinco anos, o fundo mediano de pensões ganhou 9. 5% (anualizado). E ao longo do último quarto de século, esses mesmos fundos retornaram 8,5%. (Para relacionar, ler, veja:

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Essas conclusões deprimentes, em última análise, significam que um trabalhador de 30 anos trabalha Hoje, quem economiza a mesma quantia de aposentadoria que um de uma geração atrás terá que trabalhar por mais sete anos ou então começar a economizar quase o dobro. Muitos aposentados também podem ter que planejar gastar menos na aposentadoria e amenidades anteriores que eles estavam contando. E, embora muitos especialistas sintam que a geração do milênio está à altura do desafio, eles terão um sapo mais resistente à aposentadoria do que seus pais e avós.

Claro, os indivíduos não são os únicos que sentirão essa mordida. Os gestores de fundos de pensões que estão baseando pagamentos em rendimentos de 6% a 8% em suas carteiras também serão forçados a fazer algumas escolhas desagradáveis. Eles podem aumentar os níveis de contribuição (o que, obviamente, virá com o seu próprio conjunto de repercussões), reduzir os pagamentos, elevar a idade de aposentadoria ou investir em ofertas que tenham um maior nível de risco para alcançar uma taxa de retorno aceitável. Os gerentes de carteira também podem ser obrigados a recorrer a investimentos alternativos, como private equity ou derivativos, como meio de aumentar os retornos. Outra possibilidade seria evitar que os setores baseados em ativos e buscar setores orientados a idéias, como produtos farmacêuticos, empresas de mídia e setor de tecnologia. Existe uma lacuna substancial entre as principais empresas desses setores e sua concorrência, o que poderia permitir que os gerentes que escolham as ações proporcionem um maior valor para os investidores aderindo aos vencedores.

Omissões-chave

Note-se que o estudo McKinsey omitiu três áreas-chave da economia em seu relatório em um esforço para manter a simplicidade. A primeira área é imobiliário, que historicamente superou a inflação junto com o mercado de ações. A segunda área é mercados emergentes, que vem com avaliações iniciais que são mais baixas do que os mercados desenvolvidos e também produziram maiores retornos. A terceira área é pequenas empresas, que também apresentaram fortes ganhos históricos, apesar da sua volatilidade. O relatório admite que a inclusão desses segmentos em seu relatório tem potencial para mover suas projeções de mercado para cima. (Para leitura relacionada, veja:

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Se o relatório McKinsey se revelar verdadeiro, então, poupar para aposentadoria pode ser mais difícil do que nunca por trabalhar Americanos hoje. A confluência de eventos que se combinaram para impulsionar os mercados nos últimos 30 anos parece estar se dissipando e, em seu lugar, parece haver um ambiente econômico menos propício para o crescimento do mercado. Mas os fatores que são ignorados no relatório podem impulsionar os retornos acima das expectativas declaradas, e as novas tecnologias que poderiam permitir que as empresas mantenham seus níveis de lucro atuais, ao mesmo tempo em que minimizam os custos, também poderiam aumentar suas projeções. (Para leitura relacionada, veja:

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