O Forestar Group (FOR) é uma das cobranças mais interessantes disponíveis para os investidores hoje. Esta empresa possui 111, 000 acres de imóveis de baixa base localizados em 11 estados e 14 mercados, 7 ativos comerciais e lucrativos significativos e cerca de 590 000 hectares minerais líquidos, principalmente no Texas, Louisiana, Alabama e Geórgia. A Forestar também opera cerca de 100 000 acres de terras de U. S. como Timberland, gerando crescimento e vendas de fibras. Eles também têm cerca de 1,5 milhão de acres de interesses de água no Texas, Louisiana, Alabama e Geórgia. A empresa atua como desenvolvedora imobiliária de comunidades de planos mestres familiares e de uso misto, bem como complexos de apartamentos multifamiliares. Este segmento da empresa também vende terrenos não desenvolvidos e projetos comerciais de imóveis parcialmente desenvolvidos.

Apesar desta coleção de ativos incrivelmente valiosa, o preço das ações caiu mais de 30% nos últimos 5 anos, mesmo que o mercado tenha se recuperado. Os estoques imobiliários comparáveis ​​ganharam mais de 100% durante o mesmo período de tempo. (Veja também: Relatórios econômicos que influenciam ações imobiliárias.) Todo o valor das operações imobiliárias, bem como das divisões de madeira, minerais e água, foi ofuscado pela decisão da empresa em 2012 de comprar a Credo Petroleum Corporation por US $ 146 milhão. Para dizer que comprar a empresa doméstica de petróleo com operações no campo Bakken Shale foi um erro seria subavaliação. Até o momento, Forestar gastou mais de US $ 300 milhões nesta empresa, e ainda está perdendo dinheiro. Somente no segundo trimestre deste ano, eles obtiveram US $ 57 milhões de baixas em decorrência de menores preços de petróleo e gás.

Atraindo Atenção Ativista

Era apenas uma questão de tempo até que essa situação capturasse a atenção dos investidores ativistas. Com o aperfeiçoamento imobiliário e a multifamília emergindo como o setor mais quente nos mercados imobiliários, a fraqueza no petróleo e no gás estava ofuscando um negócio imobiliário potencialmente lucrativo e valioso. Em novembro de 2014, duas empresas de ativistas, SpringOwl e Cove Street, apresentaram um 13D com a SEC anunciando que tinham unido forças para adquirir 6. 2% da empresa. Na declaração, os investidores ativistas disseram que compraram as ações porque sentiram que a empresa estava subvalorizada e tinha conversas com a administração sobre como melhorar o valor para o acionista.

Em janeiro, eles apresentaram outro 13D anunciando que eles aumentaram sua posse para mais de 7% e lançaram uma carta à administração descrevendo o que eles achavam que o gerenciamento da Forestar precisava fazer para melhorar o desempenho do preço das ações. Eles expressaram preocupações com o conselho atual e sugeriram que a gestão focasse no negócio imobiliário principal, arrendando a área mineral para "partes mais capazes e saindo do setor de petróleo e gás."Em fevereiro, a Forestar chegou a um acordo com os dois fundos de ativistas e nomeou dois de seus representantes para o conselho de administração.

Mudança de direção

Como resultado do envolvimento ativista, a empresa anunciou em maio que havia analisado sua estratégia e decidiu se concentrar em suas operações imobiliárias. Reduzem drasticamente as despesas de capital no setor de petróleo e gás, o que lhes permite colher os fluxos de caixa das operações existentes. Eles também disseram que iriam transitar 70 mil hectares de madeira para real O governo Jim DeCosmo disse aos investidores: "O anúncio de hoje do nosso plano reflete o forte compromisso do nosso Conselho de Administração e da equipe de gerenciamento de maximizar o valor do acionista a longo prazo, criando um melhor - Classificar o negócio imobiliário e aumentar o valor patrimonial líquido. <

Alterações executivas

No último desenvolvimento, o Sr. DeCosmo desistiu da posição do CEO e foi substituído b y Phillip J. Weber, que tinha sido presidente do comitê de investimento imobiliário da empresa. Poucos dias depois, o diretor financeiro Christopher Hines também desistiu e foi substituído por Charles D. Jehl, ex-vice-presidente executivo da divisão de petróleo e gás. Alterações também foram feitas no quadro para trazer membros com mais experiência imobiliária.

Andrew M. Wallach, co-CEO da SpringOwl, elogiou a empresa sobre mudanças no executivo e mudança de foco. Ele emitiu um comunicado de imprensa afirmando: "Nós recomendamos o Conselho de Administração da Forestar sobre esta transição atempada e sobre as recentes etapas para focar o negócio principalmente no desenvolvimento imobiliário. Esperamos trabalhar com o novo Conselho e a administração para continuar a maximizar o valor para o acionista "

Potencial de Valor

Os problemas de petróleo e gás estão escondendo um negócio potencialmente valioso de desenvolvimento imobiliário. Depois de se livrar das perdas de petróleo e gás e converter as operações de mineração de ponto de equilíbrio em imóveis, esta empresa poderia valer a pena Muito mais do que o actual limite de mercado de US $ 475 milhões. Se você anualizar os lucros imobiliários de US $ 15,5 milhões, você teria ganhos anuais de cerca de US $ 62 milhões. Se a empresa negociasse em um múltiplo de ganhos entre 15 e 20 que outros imóveis comparáveis os desenvolvedores negociam, a empresa valeria em algum lugar entre US $ 930 milhões e US $ 1 24 bilhões. Quando você executa os números, é fácil ver o que atraiu os investidores ativistas para a empresa.

SpringOwl e Cove Street terão alguma empresa como investidores ativistas da Forestar no futuro. Em 29 de setembro, o investidor ativista James Pappas arquivou um novo 13D anunciando que sua empresa JCP Investment Partnership, LP havia adquirido cerca de 6,5% da empresa e tinha sido compradores ativos do estoque nos últimos 60 dias. O Sr. Pappas esteve envolvido em várias campanhas de ativistas durante sua carreira.

A Bottom Line

A Forestar possui uma valiosa coleção de ativos, particularmente o negócio imobiliário e de desenvolvimento. Se os ativistas podem forçar o conselho a sair completamente do negócio de petróleo e gás, o estoque poderia ter o potencial de grandes ganhos para os acionistas do paciente.