Uma das estratégias mais populares entre os investidores individuais é a escrita da chamada coberta: o investidor compra 100 ações e vende uma opção de compra, concedendo a outra pessoa o direito de comprar essa ação a um preço específico, conhecido como o preço de exercício, por um período limitado. Muitas vezes, a opção expira sem valor e o investidor mantém seu estoque e a opção premium. (Se você precisa de uma atualização rápida nesta estratégia, veja As Noções básicas de chamadas cobertas. )

AD:

No entanto, às vezes o proprietário da opção exerce a opção e o investidor recebe um aviso de exercício, obrigando-o a vender o estoque. Isso atinge o lucro máximo disponível ao escrever chamadas cobertas.

Infelizmente, muitos investidores temem ter o mesmo aviso de exercício. Porque eles são incertos, eles podem acreditar que alguém os traiu porque o estoque está negociando acima do preço de exercício.

AD:

Não existe uma explicação racional para esse medo. Na verdade, ser atribuído antecipadamente às vezes pode beneficiar os investidores de opções, exceto em um caso: opções OEX. Leia mais para saber mais sobre o exercício inicial e por que o OEX é a exceção da regra.

Exercício inicial Aqui está a verdade difícil: ser atribuído um aviso de exercício não é mais do que uma notificação de que você cumpriu a obrigação que você aceitou anteriormente ao vender o contrato de opção. Se você possui ações que você não quer vender em nenhuma circunstância, então você não deveria estar escrevendo chamadas cobertas.

AD:

Se você trocar spreads (comprar uma opção e vender outra), então ser atribuído um aviso de exercício não afeta negativamente sua posição geral. Você não perde nada.

De fato, assumindo que sua conta possui margem suficiente para carregar o cargo, receber uma notificação de cessão antes do vencimento pode se transformar em dinheiro livre na ocasião devido ao potencial de lucro adicional. Em outras palavras, se o estoque de repente cair abaixo do preço de ataque, cada centavo desse declínio abaixo da greve é ​​um dinheiro extra em seu bolso - dinheiro que você não poderia ganhar se você estivesse curto em vez de estoque.

A Exceção OEX
O acima é uma explicação bastante longa de por que ser atribuído um aviso de exercício nunca deve ser uma preocupação.

Mas, como mencionado acima, há uma exceção importante - e isso ocorre quando você vende opções OEX. Essas opções são opções de estilo americano, estabelecidas em dinheiro. Todas as outras opções de índice ativamente negociadas são de estilo europeu e não podem ser exercidas antes da expiração. (Para saber mais, leia Explorando opções europeias e Investidores de opções americanas: você deveria usar Euro? )

Por que o OEX é uma exceção? E o que é um grande problema sobre a atribuição de um aviso de exercício antes do vencimento chega de qualquer maneira? Nós não descobrimos que o investidor individual não deveria ter medo da tarefa inicial?

Ao usar opções de equivalência patrimonial , se você for designado em uma chamada, a opção será cancelada e, em vez disso, você se tornará curto de 100 ações (ou você perderá 100 ações). Como tal, seu risco de queda permanece inalterado, mas o seu potencial lucro negativo é aumentado.

Tudo muda, no entanto, quando você recebe início e a opção é liquidada em dinheiro. Vejamos por que isso acontece:

• Quando atribuído em uma opção de OEX liquidada em dinheiro, você é obrigado a recomprar a opção no valor intrínseco da noite passada. (Nós veremos como isso funciona no exemplo abaixo.)
• Você não aprende que você foi designado até a manhã seguinte, antes do mercado abrir para negociação.
• Sua posição muda. Você não é mais curto a opção porque você foi forçado a comprá-lo - sem aviso prévio.
• Ao negociar opções de equivalência patrimonial, a opção de compra que você era curta é substituída por ações curtas. Após a atribuição, uma posição de colocação curta é substituída por estoque longo. Mas, quando atribuído em uma opção liquidada em dinheiro , a posição da opção é cancelada e não há substituição.
• Esta notificação de atribuição ocorre frequentemente como uma surpresa para o novato da opção, que não só não entende por que alguém iria exercer a opção antes do vencimento, mas também provavelmente não sabe que o exercício inicial é possível.

Exemplo 1 - Perdas em um OEX Put Spread Digamos que você decida tomar uma posição de alta e vender um spread de OEX (o que ganha dinheiro quando OEX permanece acima do preço de exercício da opção vendida). Suponha que o OEX seja atualmente 560. (Para leitura de fundo em spreads, leia Opções Spread Strategies .) Compre 10 OEX Jun 530 coloca Sell 10 OEX Jun 540 coloca Coletar $ 250 para cada spread, ou $ 2, 500 total Quando você vende um spread similar a este exemplo, você cobra um prêmio em dinheiro e esse dinheiro representa o seu lucro máximo. Em circunstâncias normais, quando você ocupa essa posição, ambas as opções expiram sem valor e você ganha lucro de US $ 250, ou você sai do cargo vendendo as opções que possui e comprando as opções que você vendeu. Dependendo do custo de sair do cargo, você tem lucro ou prejuízo. Isso é direto. Quanto você pode perder se o mercado não seguir seu caminho? Quando ambas as opções estão no dinheiro quando o prazo de validade chegar (OEX abaixo de 530 neste exemplo), você deve pagar US $ 1 000 para fechar o spread (a diferença entre os preços de exercício x 100). Você coletou US $ 250 antecipadamente, então sua perda é de US $ 750 por spread. Essa é a sua perda máxima para a posição - pelo menos em teoria.

Exemplo 2 - Os efeitos de um aviso de exercício Deixe-nos considerar um cenário diferente. Vamos supor que no final de uma tarde, cerca de duas semanas antes da expiração de junho, o OEX está sendo negociado em 500. Isso não é bom porque existe uma alta probabilidade de que ambas as opções estejam no dinheiro quando a expiração chegar, forçando você deve ter a perda máxima. Mas há a esperança. Cerca de dois minutos após o fechamento do mercado de ações para negociação (as opções de índice continuam a negociar por mais 15 minutos), a U.O Federal Reserve Federal anuncia inesperadamente um corte de taxa de juros de 50 pontos base (0,5%). (Para saber como as taxas de juros influenciam as opções, leia Gerenciando o Risco de Taxa de Juros .) O anúncio leva todos de surpresa. As ações pararam de negociar para o dia na NYSE, mas as negociações pós-horas estão ocorrendo e os preços das ações são maiores. Os futuros do índice de ações subiram, indicando que o mercado deverá abrir muito mais alto amanhã. O OEX exige aumento de preço, como todos querem comprar. Da mesma forma, as colocações são oferecidas a preços mais baixos. Os preços de oferta / oferta para as opções mudam, mas o OEX tem um preço de fechamento oficial de US $ 540. O preço do índice ignora a negociação pós-hora. O OEX Jun 540 coloca (sua opção curta) foi de US $ 40 antes das novidades, mas agora a oferta caiu para US $ 28. Ninguém venderá essa opção a esse preço. Por quê? Qualquer pessoa que possua o put pode exercê-lo e receber o valor intrínseco da opção (preço de exercício menos o preço OEX), ou US $ 40. (Para obter mais informações, consulte Compreendendo o preço da opção .) Quando você chegar em casa do trabalho e ouvir as notícias sobre as taxas de juros, você está exaltado. Que sorte para você! Se o rali continuar e OEX se move acima de 540, você ganhará um lucro desta posição. O dia seguinte … Você abrirá o computador com facilidade na manhã seguinte. Com certeza, os futuros DJIA são 250 pontos maiores. Mas, quando você olha sua conta corretora on-line, você percebe algo incomum. Sua posição OEX mostra que você está comprando 10 Jun OEX 530, mas não há posição nas posições Jun 540. Você não entende, e imediatamente ligue para o seu corretor. O representante do serviço ao cliente diz-lhe que olhe suas transações para ontem. Você sabe que você não fez nenhum tipo de trades, mas lá está - bem na sua frente: você comprou 10 Jun OEX 540 coloca @ $ 40. Você explica com atenção que deve haver algum erro porque você não fez o comércio. É quando o representante diz que você recebeu um aviso de exercício que obrigou você a recomprar essas opções no valor intrínseco da noite passada. Com o preço de fechamento OEX de 500, você deve pagar US $ 40 por cada opção. O representante do serviço ao cliente diz que está desculpa, mas nada pode ser feito. Ele pergunta por que você não conseguiu exercer o seu Jun 530 quando as notícias foram divulgadas. Mas talvez você não soubesse que poderia fazer isso. Sua propagação desapareceu. Tudo o que você deixou é 10 Jun OEX 530 coloca. Quando o mercado abre e o OEX é 515. Não há motivo para apostar segurando os puts, então você infelizmente vende o OEX Jun 530, coletando US $ 15 por cada um. Você pensou que sua perda máxima para o comércio era de US $ 750 por spread, mas você pagou US $ 25 para fechar o spread (pagar 40, vender em 15) e, assim, perder $ 2, 250 por spread (US $ 2, 500 para fechar a posição menos o valor que você coletou para o spread no início, que neste caso era de US $ 250 por spread), ou $ 22, 500 quando você conta para a posição total de dez contratos. Ouch!

AD:

Protegendo-se do Exercício Precoce
É tarde demais para fazer qualquer coisa no cenário imaginário acima, mas agora que você entende o problema, existem duas boas alternativas:

1.Não venda opções OEX.
2. Troque um dos outros índices que são liquidados em dinheiro, estilo europeu.

Nesses casos, você não pode receber uma notificação de exercícios antes do vencimento e este evento infeliz nunca acontecerá com você. (Para ler mais, veja Vertical Bull e Bear Credit Spreads .)

AD: