Muitos estudantes de negócios querem trabalhar em banca de investimento, mas congelam durante a entrevista quando questionadas sobre as questões técnicas mais comuns. Obter a primeira entrevista muitas vezes é uma tarefa difícil por si só, então você precisa estar pronto para responder a qualquer pergunta que o entrevistador atira para você. Por exemplo, você poderia responder as seguintes perguntas comuns?

1. Quais são as formas de valorizar uma empresa?

2. Quais são as vantagens de angariar fundos através de títulos e não de equidade?

3. O que acontece com vários números nas demonstrações financeiras, se $ 100 forem adicionados à conta atual de depreciação?

Se você não tiver uma resposta pronta para perguntas como estas, você precisa fazer mais preparação antes da entrevista de emprego. Continue lendo para aprender as respostas a essas perguntas comuns e o que você precisa saber antes de chegar.

Conheça o trabalho

Nada é mais ofensivo para um entrevistador do que um candidato que não conhece nada sobre o cargo. Mostrando que você entende não apenas as práticas gerais de banca de investimento, mas também suas obrigações específicas devem fornecer uma vantagem competitiva. Os analistas do primeiro ano não lançam ofertas para CEOs ou publicam relatórios de pesquisa sobre hot stocks / secteurs. Uma posição de nível de entrada envolve principalmente a criação de apresentações em PowerPoint, a compilação de tabelas comp e a criação de livros de pitch. Embora a modelagem financeira e a análise das demonstrações financeiras sejam o pão e a manteiga da profissão de banca de investimento, não entre em entrevista com a presunção de que você executará tais tarefas no seu primeiro dia no trabalho.

Conhecimento financeiro

O básico

O conhecimento básico das demonstrações financeiras e uma compreensão geral de como o balanço, demonstração de resultados e demonstração do fluxo de caixa estão inter-relacionados é outra questão comum de habilidade técnica da entrevista bancária de investimento. Familiarize-se com a forma como as alterações feitas em uma seção alteram as figuras nas outras seções. É importante entender, não apenas memorizar, as conexões entre as declarações.

Aqui está um exemplo típico: assumindo uma taxa de imposto de 30%, se a depreciação aumentar em US $ 100 e a receita antes de impostos diminui em US $ 100, os impostos diminuirão em US $ 30 ($ 100 * 30%), o lucro líquido (NI) diminuirá em US $ 70 (US $ 100 * (1 a 30%)) e o fluxo de caixa das operações aumentará pelo valor da dedução fiscal. Isso causa um aumento de $ 30 no caixa no balanço, uma redução de US $ 100 em PP & E devido à depreciação e uma redução de US $ 70 nos lucros acumulados. Certifique-se de que você pode seguir este exemplo facilmente e rastrear os efeitos de tais ajustes semelhantes. (Confira nosso Tutorial de Demonstrações Financeiras para um olhar passo-a-passo sobre as demonstrações financeiras.)

Avaliação Corporativa - DCF

As questões relativas à avaliação da empresa são essenciais para o processo de entrevista, pois esta tarefa é a base das atividades diárias de um banqueiro. Existem três técnicas básicas para avaliar uma empresa: fluxos de caixa descontados (DCF), a abordagem múltipla e transações comparáveis. Apenas os dois primeiros provavelmente serão discutidos.

Os fluxos de caixa descontados, como o nome sugere, envolve a criação de uma previsão dos fluxos de caixa livres (FCF) de uma empresa e depois descontá-los pelo custo médio ponderado de capital (WACC). Os fluxos de caixa livres são calculados como:

EBIT * (1-Taxa de Imposto) + Depreciação e Amortização - Despesas de Capital - Aumentos no Capital de Giro Líquido (NWC)

O WACC é calculado tomando a porcentagem de dívida, patrimônio líquido e ações preferenciais do valor total da empresa e multiplicando os componentes individuais pela taxa de retorno exigida sobre essa garantia. O valor terminal do projeto também deve ser determinado e descontado em conformidade.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Tax)

Onde R _{e < = custo do capital próprio, R} d _{= custo da dívida, V = E + D = valor total do mercado do financiamento da empresa (dívida mais patrimônio) e imposto = taxa de imposto corporativa.} A abordagem WACC DCF pressupõe que a empresa é alavancada, com o custo da dívida refletida no denominador do cálculo. A abordagem ajustada do valor presente (APV) da avaliação é algo semelhante, mas calcula o valor de uma empresa de capital próprio (sem alavancar) e, em seguida, adiciona os efeitos da dívida no final. Este tipo de metodologia é implementada quando a empresa adota uma estrutura de dívida complexa, como uma aquisição alavancada (LBO), ou quando as condições de financiamento mudam ao longo da vida do projeto.

Primeiro, os fluxos de caixa são descontados pelo custo do patrimônio líquido, seguindo-se a determinação dos benefícios fiscais da dívida ao descontar os pagamentos de juros pós-impostos pela taxa de retorno fixa exigida.

VPL = Valor da empresa de toda a equidade + Valor atual dos efeitos de financiamento

Teoricamente, o VPL para os métodos WACC e APV deve produzir o mesmo resultado final. (Para mais informações, veja

Os investidores precisam de um bom WACC .) Avaliação corporativa - Múltiplos

O método de avaliação múltiplo envolve métricas semelhantes à relação P / E. Basicamente, para realizar uma análise múltipla, seria necessário determinar os múltiplos médios para a indústria específica e multiplicar esse valor pelo denominador desse múltiplo para a empresa em questão. Usando a relação P / E como um exemplo, se um banqueiro de investimento está tentando realizar uma avaliação de uma empresa no negócio da mercearia, o primeiro passo seria determinar a relação P / E média nesse setor. Isso pode ser feito observando tabelas comp, que são facilmente disponíveis através do terminal Bloomberg.

Em seguida, o valor médio deve ser multiplicado pelo EPS da empresa. Se a relação preço / lucro médio no setor for 12, e o EPS da empresa em particular é de US $ 2, então as ações valem US $ 24 cada.Tirar o produto desse valor e o número total de ações em circulação fornece a capitalização de mercado da empresa.

O exemplo anterior usou a relação P / E para ilustrar a premissa geral porque a maioria das pessoas está familiarizada com essa medida. No entanto, usar essa relação para executar a avaliação é incorreto; a figura resultante dá o valor do patrimônio da empresa, ignorando a dívida. Embora diferentes setores tenham múltiplos específicos da indústria, que devem ser pesquisados ​​antes da entrevista, um dos múltiplos mais comuns é o múltiplo da empresa (EV / EBITDA).

O valor da empresa é calculado como:

Valor do mercado + Dívida + Interesses minoritários + Ações preferenciais - Total de caixa e equivalentes de caixa

Esse valor reflete o valor total da empresa. Uma vez que o adquirente em uma fusão assumiria a dívida e outras posições financeiras do alvo, EV captura o valor abrangente integral da corporação. Além disso, o EBITDA é usado no cálculo em vez de apenas ganhos por razões similares. EV / EBITDA fornece uma medida abrangente do valor real de toda a empresa, que P / E não consegue capturar. No entanto, deve-se notar que os múltiplos de receita geralmente não são um método preferido de avaliação, porque a receita pode ser facilmente manipulada através de práticas contábeis.

Dívida ou Patrimônio?

Uma vez que o banco de investimento envolve ajudar as empresas a emitir equidade e dívida, a familiaridade com esses conceitos é bastante importante. Aumentar o nível de dívida na estrutura de capital de uma empresa apresenta muitos benefícios. Mais importante ainda, uma vez que os pagamentos de juros são dívida dedutível de impostos é considerada a forma mais barata de financiamento (você deve comprometer isso com a memória). A emissão de títulos tem outras vantagens na medida em que as posições patrimoniais dos acionistas atuais não se diluem e porque os detentores de dívidas têm as primeiras investigações sobre os ativos da empresa em caso de falência. É também por isso que os obrigacionistas exigem um retorno menor em seus investimentos.

Por outro lado, o aumento da quantidade de alavancagem implica pagamentos de juros mais elevados, o que poderia empurrar a empresa para a falência durante tempos econômicos pobres. Em contraste com os dividendos, que não são garantidos, as empresas são obrigadas a cumprir seus contratos de dívida. Além disso, conforme sugerido pela segunda proposição do teorema de Modigliani-Miller, à medida que o índice de dívida / capital próprio (D / E) de uma empresa aumenta, o mesmo acontece com o custo de capital e dívida adicional. É necessário alcançar uma estrutura de capital ótima que maximize o valor total da empresa. (Saiba mais em

Avaliando a estrutura de capital de uma empresa .) A linha inferior

A maioria dos candidatos selecionados para uma entrevista deve estar muito familiarizado com o material apresentado. Ser capaz de discutir esta informação não fará com que você se destaque como candidato, mas meramente exibirá que você entenda os fundamentos do trabalho. Antes de entrar em uma entrevista, pesquise o banco em particular, familiarize-se com os negócios que já realizou no passado ou está atualmente trabalhando, e esteja preparado para falar sobre a economia e os mercados financeiros.Tenha certeza de que outros candidatos serão igualmente preparados, e que, às vezes, determinar quem obtém o emprego se resume às menores diferenças entre os candidatos. Em um ambiente tão competitivo, a preparação e a confiança são as chaves para o trabalho. (Para mais dicas, veja

Tomando o lance na Entrevista Dance .)