"Soft commodities", que incluem algodão, cacau, café e açúcar, estão aparecendo em carteiras como uma classe alternativa de ativos de negociação. Embora muitos outros produtos agrícolas, como o suco de laranja, o açúcar e o algodão, beneficiem de subsídios nos níveis regional, nacional e internacional, facilitando seu comércio, produção de café e exportação, não desfrutam do mesmo número de subsídios para o comércio internacional. Então, enquanto é a bebida favorita do mundo, o café é um desafio ao comércio e ao preço.

Os futuros do café existem desde 1882 na New York Cocoa Exchange. O atual centro de futuros e opções de negociação para contratos de café é o ICE Futures US exchange.

Como as opções de café são diferentes?

Enquanto outras opções populares (que possuem ações ou índices como o subjacente) permitem que a opção comprador (teoricamente) compre o estoque subjacente, as opções de café possuem futuros de café como subjacente. O exercício de uma opção de compra / colocação de café no dinheiro (ITM) leva o comprador a um contrato de futuros de café longo / curto, que ele pode, em seguida, compensar o preço do mercado ou o rollover conforme desejado.

Comecemos com um exemplo simples sobre como os diferentes participantes podem usar as opções de café em seu benefício. (Por simplicidade, assumiremos uma unidade de café para cada transação.)

Assuma que é janeiro e o café atualmente está negociando a 155 cêntimos por unidade (preço à vista). Um dono de plantão de café espera que sua safra (uma unidade de café) esteja pronta para venda até julho. Preocupado com o possível declínio dos preços do café, ele quer uma proteção contra desvantagem (um preço mínimo, cerca de 145) para quando sua safra estiver pronta em julho. Comprar uma opção de compra de café com um preço de exercício de 155 centavos que expira em julho, atualmente negociando a 9. 3 centavos, pode ajudar. Isso lhe dará o direito, mas não a obrigação, de assumir uma posição futura curta em julho de futuros de café "C" no preço líquido pré-determinado de 155 cêntimos nos termos do contrato de opção. Se a opção de venda expirar "no dinheiro", será garantido um preço de venda líquido de 155 centavos - 9. 3 centavos = 145. 7 centavos. Mesmo que o preço à vista do café em julho seja inferior ao objetivo estabelecido anteriormente de 145 (digamos para 125), o proprietário possui a proteção de preço exigida que vem do contrato de futuros em que ele pode entrar.

Uma vez que o preço do café diminuiu para 125, a colocação com o preço de exercício 155 é "no dinheiro" para o comprador. Ele exerce a opção de venda para entrar no contrato de futuros curto subjacente que lhe permite beneficiar em 30 centavos (155-125). Como ele pagou 9. 3 como opção premium, seu lucro líquido será de 20. 7 centavos por uma unidade de café. Ele vende o seu produto de café atual no preço à vista de 125 centavos.Rede recebida = 125 + 20. 7 = 145. 07 centavos, permitindo-lhe receber o preço de venda desejado de cerca de 145.

Em vez disso, se o preço do café sobe para dizer 180 centavos, a opção de venda ficaria "fora do dinheiro" e o comprador permitiria para expirar sem valor. Em vez disso, ele se beneficiaria vendendo o café no preço à vista de 180 centavos. Deduzindo a perda de 9. 3 centavos que gastou para comprar opções de venda, seu preço de venda líquido é de 170. 7 centavos, bem acima do preço esperado de 145 centavos. Em ambos os casos, ele alcança sua proteção desejada.

Um do outro lado, um torrador de café que espera comprar café em julho pode querer limitar o preço de compra, para dizer cerca de 165 centavos. Ele pode comprar uma opção de compra de café no preço de exercício de 155 centavos pagando uma opção premium de 9. 3 centavos. Se o preço do café declinar para 125 até julho, sua opção de compra expirará sem valor. Mas ele poderia se beneficiar com a compra de café na taxa spot de 125 centavos. Adicionando o preço de 9. 3 centavos que pagou pelas opções de compra, o seu custo líquido chega a 134. 3 centavos.

Se o preço aumentar para 180 centavos, ele exercitaria sua opção de compra, o que lhe daria um longo contrato de futuros em 155 centavos. A venda do contrato de futuros lhe daria 180 centavos, o que ele realmente comprou por 155 cêntimos nos termos do contrato de opção. O benefício da opção é de 15. 7 centavos (180-155-9.3). Ele comprará o café a taxas pontuais de 180, levando seu preço líquido a 180-15. 7 = 164. 3 centavos, o que atinge o objetivo estabelecido de manter o preço de compra dentro dos limites desejados.

Quantos contratos de compra de café / opção de compra para comprar?

Um contrato de café árabe 'C' compreende 37, 500 libras de café. Comprar um contrato de opção custando 9. 3 centavos resulta em uma opção de opção total de 9. 3 centavos * 37, 500 libras = $ 3, 487. 5. Isso proporcionará cobertura para café de café de 37, 500 libras (= 18,75 toneladas) produção (por colheitadeira) e consumo (por torrefacção). O número de contratos pode ser calculado, com base nos requisitos esperados de produção ou compra.

Por que as opções de café?

Idealmente, futuros ou opções podem ser usados. No entanto, a vantagem clara que as opções longas têm sobre os futuros é que as posições de opções longas não precisam de margem de dinheiro ou de mercado a mercado como futuros. Esta conveniência vem ao custo de um prémio de opção não reembolsável pago antecipadamente e é propenso a deterioração do tempo. As opções curtas requerem margem de capital de margem para futuros.

As opções longas também limitam as perdas (limitadas ao prémio de opção pago), enquanto os futuros têm potencial de perda ilimitada em posições longas e curtas.

Perfil do mercado

Existem três mercados principais de café: Nova York (EUA), Londres (Reino Unido) e São Paulo (Brasil). Existem muitas oportunidades de arbitragem entre esses mercados, permitindo que fabricantes de mercado, especuladores e hedgers mantenham o mercado de café em líquido e constantemente em movimento.

Intercontinental Exchange (ICE) fornece os seguintes gráficos que ilustram o potencial de arbitragem entre os três principais mercados de café.

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Produtores de café, exportadores, casas comerciais, importadores e engenheiros comercializam ativamente opções de café e futuros.Além disso, especuladores, fundos gerenciados, investidores institucionais e individuais também estão nos mercados de café. A ICE Futures Exchange é a principal plataforma para o comércio mundial de café, facilitando a descoberta de preços, a cobertura e as atividades de negociação. A troca da ICE possui café 'C' e opções de café robusta disponíveis para negociação em Nova York, Londres e Cingapura, abrangendo idealmente todos os locais geográficos em toda a Ásia, Europa e EUA durante um ciclo de 24 horas.

Fatores que afectam o preço

Existem duas variedades principais de café em que estão disponíveis futuros e opções: robusta e arabica. Brasil, Vietnã e Colômbia continuam a ser os três principais exportadores de café, enquanto a União Européia, os EUA e o Japão são os três maiores importadores de café. Existe uma variedade de relatórios que estimam a produção e consumo de café nos EUA e em todo o mundo. O relatório do Departamento de Agricultura dos EUA, ou relatórios de notícias gerais de provedores de dados de mercado como o Bloomberg são boas fontes.

A maioria dos produtores são economias emergentes ou pobres, enquanto as maiores nações consumidoras são ricas. Os rendimentos nacionais de alguns pequenos produtores como Honduras, Guatemala e Etiópia dependem significativamente da produção e exportação de café. Todas as mudanças nos preços do café ou no comércio têm grandes impactos e as reações desses países, por sua vez, afetam o mercado internacional do café. Essas mudanças são cíclicas. Por exemplo, se os preços do café diminuírem nesta temporada, os agricultores podem mudar para outras culturas, levando a uma menor oferta de café para a próxima temporada, resultando em preços mais elevados.

Nenhuma mercadoria está protegida contra impactos sazonais. Para o café, o consumo dispara durante o inverno, o que pode levar a um aumento nos preços. O maior produtor de café, o Brasil, geralmente experimenta uma estação de gelo de maio a agosto. Portanto, os preços aumentam antecipadamente durante os primeiros meses do ano. Embora alguns desses efeitos sejam atenuados pelo armazenamento adequado e pela produção de café diversificada em todas as geografias, é aconselhável observar atentamente os impactos sazonais.

Qualquer desenvolvimento em países exportadores de café (como efeitos climáticos, desenvolvimentos geopolíticos ou aumento do consumo doméstico) pode resultar em mudanças na oferta e na produção.

As instâncias históricas e recentes incluem:

• A recuperação após as geadas brasileiras de 1953 levou a uma produção melhorada, o que levou à queda nos preços do café.
• Outra geada em 1975 e a seca de 1985 no Brasil levaram a um aumento acentuado dos preços em relação à queda da produção.
• O colapso do Acordo de Mercadorias Internacionais em 1989 entre cafeicultores e consumidores, levou a uma queda acentuada nos preços do café dentro de um mês.
• Os relatórios recentes da Bloomberg sugerem que o consumo interno nos principais países produtores de café, como o Vietnã, deverá aumentar, o que levará a menores exportações e a um aumento nos preços.

Além disso, um estudo interessante da Associação Internacional de Gestão de Alimentos e Agro-Indústria revela que o consumo de refrigerante nos EUA tem um impacto positivo nos preços do café, enquanto o consumo de chá leva a um impacto negativo.

Um parâmetro importante ao avaliar as opções é a volatilidade. O ICE fornece o seguinte gráfico, mostrando a alta volatilidade dos preços do café ao longo dos anos (como proveniente do CD CRB InfoTech):

É claro que a volatilidade de longo prazo nos preços do café é muito alta. A mesma tendência é visível para os movimentos de preços intra-dia no comércio de café. Um alto nível de inclinação de volatilidade é claramente visível para opções de café. Aqui está um instantâneo:

Opções de café qualificadas para spreads de taxa de negociação, devido a altas variações de volatilidade entre as opções ITM, ao dinheiro e fora do dinheiro. Os dados históricos durante junho-julho de 1996 e padrões similares de magnitudes menores criam muitas oportunidades comerciais lucrativas para estratégias de spread de proporção. Embora tais altas variações na volatilidade ofereçam amplas oportunidades comerciais lucrativas, elas também indicam um alto nível de risco.

A linha inferior

Embora o comércio de commodities macias, metais preciosos e valores similares pareça emocionante e parece lucrativo, o risco permanece. A maioria dessas commodities são negociadas através de contratos de derivativos que possuem estruturas complexas e desafios em preços justos. Os comerciantes devem realizar a sua diligência, desenvolver conhecimento suficiente sobre a dinâmica do mercado, e só depois trocar esses mercados.