Foi um pouco mais de um ano que o petróleo caiu 50% de mais de US $ 100 por barril para os preços atuais, travando muitos participantes no mercado, porque a maioria dessa venda ocorreu rapidamente em no quarto trimestre. Desde então, o mercado obcecou-se com (1) encontrando uma base para o preço do petróleo e (2) prevendo com precisão quando os preços se recuperarão. Até agora, no entanto, o caminho para a recuperação se mostrou decepcionante com muitos analistas de petróleo em vários corretores e bancos de investimento revisando suas previsões de preços do petróleo em vez de revisá-los. Por exemplo, a CNBC informa que, em outubro de 2015, em linha com a perspectiva de excesso de oferta, a Goldman Sachs mudou suas previsões de WTI de três, seis e doze meses para US $ 42, US $ 40 e US $ 45 por barril, respectivamente. A WTI comercializa consistentemente abaixo de US $ 50.

Parte da história de recuperação encontra suas raízes na crença de que a cura para preços baixos é preços baixos. Em outras palavras, os baixos preços do petróleo deveriam levar os produtores de alto custo para fora dos negócios, especialmente os produtores de petróleo da U. S. Shale. Reduzir o excesso de suprimentos de petróleo e aumentar os preços. Esta parece ser a estratégia que a Organização de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) está usando contra a indústria de petróleo de xisto de U. S. (Para mais informações, consulte: Os produtores dos EUA devem desligar ?) A OPEP mantém sua própria produção alta para diminuir os preços em uma tentativa de empurrar os produtores da U. S. fora do negócio. Isso reduz o excesso de oferta da U. S., deixando a participação do mercado global da OPEP intacta e bem posicionada para colher as recompensas quando os preços eventualmente se recuperam. Esse é o plano de jogo, mas os preços do petróleo ainda são baixos. Então, por que não está funcionando?

O petróleo dos xistos dos EUA está realmente condenado?

Durante a maior parte de um ano, analistas especularam sobre o fim do boom do petróleo U. S. Eles citam o alto custo da produção de xisto de U. S., as íngremes taxas de declínio da produção de poços de petróleo de xisto e os altos níveis de endividamento de produtores independentes de xistos. É verdade que a indústria de xisto da U. S. não está tendo um tempo fácil agora. (Para mais informações, consulte: 7 Empresas de Petróleo Perto da Falência .) Muitos emprestaram fortemente para financiar exploração e desenvolvimento e dependeram demais dos altos preços do petróleo para gerar negócios lucrativos. Apesar de todos esses desafios, a OPEP acredita que a produção de petróleo da U. S. crescerá tanto em 2015 como em 2016, apenas não tão rápido quanto antes, antes que os preços baixassem acentuadamente em 2014.

Embora seja verdade que os preços baixos expulsaram alguns desses jogadores do mercado, parece precoce sugerir que a indústria de óleo de xisto de U. S. está fora da contagem. A indústria de óleo de xisto de U. S. é bastante flexível, então eles simplesmente fecham a produção e esperam por dias melhores. Na indústria, o atraso acumulado de poços de xisto esperando ser desenvolvido (fracked) é carinhosamente chamado, "o fracklog."Quando os preços se recuperam, procure que esses produtores ociosos sejam alguns dos primeiros fora do portão.

EUA não são solitários

Os Estados Unidos não são a única nação que reduz a produção. A OPEP espera que a oferta fora do cartel diminua em 1306 bpd (preço por barril circulante) em 2016, quando a produção cai nos Estados Unidos, a ex-União Soviética, África, Oriente Médio e grande parte da Europa. Esta é a boa notícia que o mercado tem esperado. A Reuters sugere evidências de que os produtores de petróleo estão reduzindo a produção em resposta aos baixos preços está ajudando a tornar o sentimento mais positivo, e muitos comerciantes e analistas agora esperam que os preços sejam maiores no próximo ano, conforme a demanda global de combustível se recupera. Os produtores de óleo de xisto da U. S., que eram flexíveis o suficiente para reduzir os custos e reduzir as despesas de capital, estarão bem posicionados para retomar a participação de mercado quando a demanda aumentar. Isso poderia aumentar a oferta e reduzir os preços novamente.

OPEC Still Pumping

Enquanto isso, a OPEP mantém as torneiras abertas. O relatório mensal da OPEP para setembro disse que o grupo bombeou 31. 57 milhões de barris por dia (bpd), um aumento de 110 000 bpd em agosto e quase 2 milhões de bpd em relação à sua previsão de demanda para este ano. A OPEP prevê que a demanda por seu petróleo em 2016 será muito maior do que se pensava anteriormente como sua estratégia de permitir que os preços caíssem no petróleo U. S. e outros suprimentos rivais, reduzindo o superávit global. A Reuters informou que o ministro do petróleo do Kuwait, Ali al-Omair, disse que não houve chamadas na OPEP para mudar a política de produção e que a menor produção de produtores de alto custo poderia suportar os preços em 2016, aumentando os sinais. A OPEP manterá sua estratégia de defender seu mercado compartilhe por agora.

Dito isto, a OPEP não está sem sua própria dor. (Para mais informações, consulte: Como as economias do Petro estão lidando com $ 40 Oil ). Com os preços do petróleo negociados em níveis tão baixos, começaram a surgir questões sobre a condição fiscal dos principais exportadores mundiais de petróleo, especialmente no Golfo Pérsico. A Arábia Saudita, com reservas maciças de petróleo, enfrenta o maior déficit orçamentário em quase três décadas. O Financial Times informou em agosto de 2015 que a Arábia Saudita planeja US $ 27 bilhões em questões de títulos para conter seu déficit orçamentário e Money Week relata que a Noruega, a Arábia Saudita e a Rússia tomaram seu soberano fundos de riqueza deste ano para cobrir os déficits orçamentários.

Rússia jogando por suas próprias regras

As nações da OPEP não são os únicos grandes jogadores no jogo de petróleo. O outro grande jogador é a Rússia, que tem seu próprio interesse em manter a quota de mercado e os preços de apoio.

Os russos também precisam de preços elevados para apoiar seu orçamento federal, e eles precisam da OPEP para cooperar. O Telegraph informou este mês que "o cartel do petróleo da OPEP não pode suportar a dor de baixos preços do petróleo por tempo indeterminado e pode ser forçado a abandonar sua oferta de participação de mercado em meses, prevê o chefe de energia da Rússia. "De acordo com o Telegraph , Arkady Dvorkovich, chefe da estratégia econômica e energética da Rússia, disse que seu país estava em negociações constantes com a OPEP para promover uma" política mais racional ", mas não especulou que o Kremlin iria quebrar o impasse e um acordo com os sauditas.

A Rússia parece presa entre uma rocha e um lugar difícil. Por um lado, eles precisam de preços elevados do petróleo para suportar as despesas, por outro lado, eles não conseguem reduzir a produção para sustentar os preços e, em vez disso, precisam gerar revisão ao aumentar os volumes para compensar o que perdem no preço. Este jogo parece um pouco auto-derrotado, mas a Rússia tem pouca escolha dado os compromissos de gastos do país, especialmente na área da defesa. A Rússia deve jogar com a mão que é tratada.

A linha inferior

A imagem a médio e médio prazo para os preços do petróleo não parece muito promissora. A produção da OPEP continua alta, e os produtores da U. S. estão bem posicionados para aumentar os estoques no momento em que os preços o permitem. A Rússia parece preparada para maximizar a produção a qualquer preço. Adicionando a tudo isso é a foto de demanda fraca. Se o crescimento econômico global 2016 for lento, os preços podem permanecer nesses níveis mais baixos por algum tempo. Vale lembrar que os preços do petróleo são intrinsecamente voláteis, e tentar escolher o topo do mercado e os fundos é um pouco da missão dos tolos. Os investidores devem, em vez disso, se concentrar nos fatores macroeconômicos e geopolíticos que influenciam a oferta e demanda e, finalmente, impulsionar os preços.