Desde 1932, os dividendos representaram quase um terço dos retornos patrimoniais totais das ações dos EUA. (Veja: Por que os Dividendos são importantes). Por isso, não é surpreendente que a maioria dos investidores se concentre apenas no rendimento fornecido pelos pagamentos de dividendos. E, no entanto, não é necessariamente sábio - porque cortes de dividendos inesperados por uma empresa podem precipitar declínios substanciais no preço das ações. Os investidores prudentes também devem prestar atenção aos rácios de pagamento de dividendos ( DPR ), que descrevem o grau em que as empresas podem sustentar os pagamentos no nível atual de dividendos ao longo do tempo. Abaixo, fornecemos um guia passo a passo para calcular três tipos de relações de pagamento de dividendos, classificados em ordem ascendente de complexidade relativa.

Cálculo do índice de pagamento de dividendos como porcentagem do lucro

Esse cálculo básico de DPR é usado para determinar dois índices de pagamento comumente usados ​​- o índice de pagamento de dividendos atual e a relação de pagamento de dividendos indicada. Embora os dois índices sejam os mesmos para as empresas que mantêm o mesmo nível de dividendos do dólar de um ano para o outro, eles diferem para as empresas que aumentam consistentemente os dividendos anualmente. (Nós ignoramos os dividendos nas ações preferenciais nos seguintes exemplos porque, para a maioria das empresas, os valores envolvidos são insignificantes.)

Aqui estão as etapas envolvidas no cálculo do DPR atual:

1. Resuma os ganhos por ação (EPS) da empresa nos últimos quatro trimestres - isso também é conhecido como o final de 12 meses ( ttm) EPS. O resultado deve ser o número de EPS (FDEPS) totalmente diluído em vez do EPS básico, encontrado na Demonstração de Resultados ou Demonstração do Resultado Abrangente. Suponha que o EPS totalmente diluído de uma empresa nos últimos quatro trimestres seja: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 e Q4 $ 0. 30 para um EPS de 12 meses de US $ 0. 75.
2. Adiciona dividendos por ação comum (DPS) pagos pela empresa durante o mesmo período. Suponha que os DPS trimestrais pagos pela empresa acima foram de US $ 0. 15 para DPS de 12 meses de $ 0. 60 ($ 0. 15 X 4).
3. O índice de pagamento de dividendos atual será: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. A interpretação deste valor é que 80% do EPS no último ano (ou 12 meses) foi distribuído aos acionistas sob a forma de dividendos, enquanto 20% foram retidos e reinvestidos no negócio.

Suponha que, quando a empresa divulgue lucros no quarto trimestre, também anuncia um aumento de 10% em dividendos trimestrais para US $ 0. 165 (16. 5 centavos) ou $ 0. 66 anualmente, pagável no próximo trimestre. Nesse caso, o índice de pagamento de dividendos indicado é calculado da seguinte forma: (Novo dividendo trimestral X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Para uma comparação de maçãs para maçãs, a estimativa de EPS anterior é a métrica mais apropriada para calcular o DPR indicado.O número EPS anterior pode ser baseado na orientação ou perspectiva da empresa ou na estimativa média de EPS dos analistas no próximo ano. Se essas estimativas de EPS diretas no exemplo acima for $ 0. 80 o DPR indicado seria $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Esta taxa de pagamento de dividendos indicada foi de 82. 5% representa uma ligeira deterioração do índice de pagamento atual de 80%.

O cálculo do índice de pagamento de dividendos como porcentagem do fluxo de caixa das operações

O EPS inclui uma série de encargos não monetários, como depreciação e amortização. Como resultado, o cálculo do DPR como porcentagem do fluxo de caixa das operações (ou fluxo de caixa operacional), que é derivado pela adição de encargos não monetários ao lucro líquido, é uma descrição menos restritiva e precisa da sustentabilidade do dividendo de uma empresa. As etapas envolvidas no cálculo dessa proporção são as seguintes:

1. Obtenha o valor do fluxo de caixa anual das operações (CFO) da Demonstração dos fluxos de caixa do exercício anterior ou de 12 meses. Suponha que isso seja de US $ 100 milhões para a empresa usada neste exemplo, que possui 100 milhões de ações totalmente diluídas em circulação. Assim, o fluxo de caixa por ação (CFPS) funciona em US $ 1. 00 por ação.
2. Adicione dividendos comuns ao longo do mesmo período. Suponha que este valor seja $ 0. 60.
3. O índice de pagamento de dividendos em percentagem do CFO será de 60% ($ 0. 60 / $ 1. 00).

Esta relação também pode ser calculada em uma base de quantidade total, em vez de em uma base por ação. Neste exemplo, o DPR envolveria o uso do montante total gasto em dividendos (US $ 0. 60 X 100 milhões de ações = US $ 60 milhões) eo valor total do fluxo de caixa de US $ 100 milhões, para chegar ao mesmo resultado (DPR = US $ 60 milhões / US $ 100 milhões = 60%).

Cálculo da relação de pagamento de dividendos como uma porcentagem do fluxo de caixa livre

Essa relação é mais difícil de calcular, uma vez que envolve aprofundar as demonstrações financeiras para estimar o fluxo de caixa livre (FCF), que é calculado como fluxo de caixa operacional menos despesas de capital ("capex"). O Capex pode ser um número significativo para as empresas que investem fortemente em seus negócios, e essa relação de pagamento é mais restritiva (ou seja, mais conservadora) nesses casos. Aqui estão as etapas envolvidas no cálculo da proporção:

1. Obtenha o valor da FCF da Demonstração dos fluxos de caixa, subtraindo as despesas de capital - obtidas da seção "Atividades de investimento" da demonstração do fluxo de caixa - no exercício anterior do fluxo de caixa de operações (CFO) pelo mesmo período. Assuma o capex para a empresa usada como exemplo ao longo deste tópico foi de US $ 35 milhões. Assim, a FCF seria de US $ 65 milhões (US $ 100 milhões menos US $ 35 milhões).
2. Obtenha o valor do total de dividendos pagos em relação ao ano anterior a partir da seção "Atividades de financiamento" da demonstração do fluxo de caixa. Para a nossa empresa de exemplo, isso foi de US $ 60 milhões.
3. O índice de pagamento de dividendos em percentagem da FCF será de 92. 3% (US $ 60 milhões / US $ 65 milhões).

O Capex pode variar substancialmente de um ano para o outro; Como resultado, essa relação de pagamento pode ser bastante volátil.Um que é consistentemente superior a 100%, pode indicar possíveis problemas de sustentabilidade de dividendos.

A linha inferior

Razões de pagamento de dividendos são uma ferramenta inestimável para os investidores que procuram analisar a sustentabilidade dos dividendos. O DPR como uma porcentagem do lucro é o valor mais fácil de calcular, enquanto essa proporção como porcentagem do CFO é um indicador mais preciso. O índice de pagamento como uma porcentagem do FCF é mais restritivo para as empresas com grandes investimentos de capital.