Se você já analisou o relatório de um analista de ações, provavelmente se encontrou com uma técnica de avaliação de estoque chamada análise de fluxo de caixa descontado, ou DCF para breve. O DCF implica prever fluxos de caixa futuros da empresa, aplicar uma taxa de desconto de acordo com o risco da empresa e chegar a uma avaliação precisa ou "preço-alvo" para o estoque.

O problema é que o trabalho de prever fluxos de caixa futuros requer uma dose saudável de adivinhação. No entanto, existe uma maneira de resolver esse problema. Ao trabalhar para trás - começando com o preço atual da ação - podemos descobrir quanto fluxo de caixa a empresa esperaria fazer para gerar sua avaliação atual. Dependendo da plausibilidade dos fluxos de caixa, podemos decidir se o estoque vale o seu preço.

Conjuntos de DCF Preços de destino
Existem basicamente duas maneiras de avaliar uma ação. A primeira, "avaliação relativa", consiste em comparar uma empresa com outras pessoas na mesma área de negócios, muitas vezes usando uma relação de preço, como preço / lucro, preço / vendas, preço / valor contábil e assim por diante. É uma boa abordagem para ajudar os analistas a decidir se um estoque é mais barato ou mais caro do que seus pares. No entanto, é um método menos confiável de determinar o que o estoque realmente vale por conta própria.

Como conseqüência, muitos analistas preferem a segunda abordagem, a análise DCF, que é suposto entregar uma "avaliação absoluta" ou preço de boa-fé sobre o estoque. A abordagem envolve a explicação de quanto fluxo de caixa livre a empresa produzirá para os investidores, por exemplo, nos próximos 10 anos e, em seguida, calculando quanto os investidores devem pagar esse fluxo de fluxos de caixa gratuitos com base em uma taxa de desconto apropriada. Dependendo de estar acima ou abaixo do preço de mercado atual da ação, o preço-alvo produzido pelo DCF diz aos investidores se a ação está atualmente sobrevalorizada ou subvalorizada.

Em teoria, o DCF parece ótimo, mas, como análise de rácios, tem uma parcela justa de desafios para os analistas. Entre os desafios é a tarefa complicada de chegar a uma taxa de desconto, que depende de uma taxa de juros livre de risco, do custo de capital da empresa e do risco que enfrenta o estoque.

Mas um problema ainda maior é a previsão de fluxos de caixa livres futuros confiáveis. Enquanto a tentativa de prever os números do próximo ano pode ser bastante difícil, a modelagem de resultados precisos ao longo de uma década é quase impossível. Não importa quanto analise você faz, o processo geralmente envolve tanta adivinhação como a ciência. Além disso, mesmo um evento pequeno e inesperado pode alterar os fluxos de caixa e tornar seu preço alvo obsoleto.

Reverse-Engineering DCF
O fluxo de caixa descontado, no entanto, pode ser usado de outra maneira que contorna o problema complicado de estimar com precisão os fluxos de caixa futuros.Em vez de iniciar sua análise com um desconhecido, os fluxos de caixa futuros de uma empresa e tentar chegar a uma avaliação de estoque alvo, comece com o que você sabe com certeza sobre o estoque: sua avaliação de mercado atual. Ao trabalhar para trás, ou a engenharia reversa do DCF a partir do preço das ações, podemos calcular a quantidade de dinheiro que a empresa terá que produzir para justificar esse preço.

Se o preço atual assumir mais fluxos de caixa do que o que a empresa pode realisticamente produzir, podemos concluir que o estoque está sobrevalorizado. Se o contrário for o caso, e as expectativas do mercado ficam aquém do que a empresa pode entregar, então devemos concluir que está subvalorizado.

Um exemplo
Aqui está um exemplo muito simples de como pensar através de um DCF de engenharia reversa. Considere uma empresa que vende widgets. Sabemos com certeza que suas ações são de US $ 14 por ação e, com uma participação total de 100 milhões, a empresa possui uma capitalização de mercado de US $ 1. 4 bilhões. Não tem dívidas, e assumimos que seu custo de capital é de 12%. Este ano, a empresa entregou US $ 5 milhões em fluxo de caixa livre.

O que não sabemos é o quanto o fluxo de caixa livre da empresa terá que crescer ano após ano por 10 anos para justificar o preço das ações de US $ 14. Para responder a pergunta, vamos empregar um modelo de previsão de DCF simples de 10 anos que pressupõe que a empresa possa sustentar uma taxa de crescimento anual de longo prazo do fluxo de caixa (também conhecida como taxa de crescimento terminal) de 3. 0% após 10 anos de mais rápido crescimento. Claro, você pode criar modelos de vários estágios que incorporem taxas de crescimento variáveis ​​ao longo do período de 10 anos, mas com a finalidade de manter as coisas simples, vamos manter um modelo de estágio único.

Em vez de configurar os cálculos DCF, as planilhas que requerem apenas as entradas geralmente estão disponíveis. Então, usando uma planilha DCF, podemos reverter o engenheiro do crescimento necessário para o preço da ação. Muitos sites oferecem um modelo DCF gratuito que você pode baixar, como o escritório. microsoft. com e www. stockodo. com.

Tome as insumos já conhecidos: US $ 5 milhões no fluxo de caixa inicial, 100 milhões de ações, taxa de crescimento terminal de 3%, taxa de desconto de 12% (assumida) e conecte os números apropriados na planilha. Depois de entrar nas insumos, o objetivo é mudar a porcentagem de taxa de crescimento nos anos 1-5 e 6-10 que lhe dará um valor intrínseco por ação (IV / ação) de aproximadamente US $ 14. Depois de um pouco de tentativa e erro, apresentamos uma taxa de crescimento de 50% nos próximos 10 anos, o que resulta em um preço de ação de US $ 14. Em outras palavras, o preço das ações em US $ 14 por ação, o mercado espera que a empresa possa aumentar seu fluxo de caixa livre em cerca de 50% ao ano nos próximos 10 anos.

O próximo passo é aplicar o seu próprio conhecimento e intuição para avaliar se o desempenho do crescimento de 50% é razoável esperar. Olhando para o desempenho passado da empresa, essa taxa de crescimento faz sentido? Podemos esperar que uma empresa de widgets mais do que o dobro da produção de fluxo de caixa livre a cada dois anos?O mercado será suficientemente grande para suportar esse nível de crescimento? Com base no que você conhece sobre a empresa e seu mercado, essa taxa de crescimento parece muito alta, muito baixa ou apenas sobre a direita? O truque é considerar tantas situações e cenários plausíveis diferentes até que você possa dizer com confiança se as expectativas do mercado são corretas e se você deve investir nela.

A linha inferior
O DCF invertido não elimina todos os problemas do DCF, mas com certeza ajuda. Em vez de esperar que nossas projeções livres de fluxo de caixa sejam corretas e se esforçando para encontrar um valor preciso para o estoque, podemos trabalhar para trás usando informações que já sabemos fazer um julgamento geral sobre o valor do estoque.

Claro, a técnica não nos liberta completamente do trabalho de estimar os fluxos de caixa. Para avaliar as expectativas do mercado, você ainda precisa ter um bom senso de quais condições são necessárias para a empresa entregar. Dito isto, é uma tarefa muito mais fácil julgar a plausibilidade de um conjunto de previsões, em vez de ter que apresentar as suas próprias.