Não há debatendo que os estoques com ganhos de alta qualidade são mais prováveis ​​do que outros para vencer o mercado. Mas como você conhece a qualidade quando a vê? Aqui, nós o ajudamos a responder a esta pergunta.

Quantidade vs. Qualidade
Quantidade de ganhos (não qualidade) tende a receber a atenção do leão durante as estações de relatórios trimestrais. Os investidores concentram-se em cêntimos reais por ação entregues, resultando em preços de ações subindo quando as empresas superaram as estimativas de ganhos ou caindo quando os números estão abaixo da projeção. À primeira vista, pelo menos, quando se trata de ganhos, o tamanho importa mais para os investidores.

Os investidores inteligentes, no entanto, levam tempo para analisar a qualidade desses ganhos. A qualidade em vez da quantidade de ganhos corporativos é um indicador muito melhor do desempenho dos ganhos futuros.

Empresas com ganhos de alta qualidade tipicamente geram múltiplos P / E acima da média. Eles também tendem a superar o mercado por mais tempo. Mais confiáveis ​​do que outros ganhos, ganhos de alta qualidade proporcionam aos investidores uma boa razão para pagar mais.

Definindo Qualidade Então, como os investidores identificam uma empresa com ganhos de qualidade? Ao analisar relatórios trimestrais, os investidores devem fazer-se três perguntas simples: os ganhos da empresa são repetíveis? Eles são controláveis? E, finalmente, os ganhos são financiáveis?

• Resultados repetitivos
  Considere os ganhos de Motorola no terceiro trimestre de 2001, que demonstraram a importância da repetibilidade. Apesar da desaceleração da economia e do encolhimento das vendas, o gigante da tecnologia registrou ganhos de quatro centavos por ação, muito antes das estimativas de Wall Street. Alguns desses ganhos vieram por meio de cortes de empregos, e um pedaço considerável veio também da venda de investimentos.

  Nas semanas seguintes, as ações caíram 15% porque o mercado percebeu que a qualidade de ganhos da Motorola era questionável: a venda de ativos nunca é repetível. Uma vez vendidos, os ativos não podem ser vendidos novamente para produzir mais ganhos. Em primeiro lugar, os investidores não estavam dispostos a pagar os altos ganhos trimestrais, mas descobriram mais tarde que a empresa nunca conseguiria produzir esses ganhos futuros.

  O crescimento das vendas e o corte de custos são as melhores rotas para ganhos de alta qualidade. Ambos são repetitivos. O crescimento das vendas em um trimestre é normalmente (embora não o tempo todo) seguido pelo crescimento das vendas no próximo trimestre. Da mesma forma, os custos, uma vez cortados, normalmente ficam assim. Os ganhos repetíveis e bastante previsíveis que provêm de vendas e redução de custos são o que os investidores preferem.

• Resultados controláveis ​​
  Existem muitos fatores que afetam os ganhos que as empresas não conseguem controlar. Considere os efeitos das taxas de câmbio. Por exemplo, se uma empresa deve converter seus lucros europeus no dólar norte-americano, um dólar que está caindo contra o euro aumentará os ganhos da empresa.Mas, o gerenciamento não tem nada a ver com esses ganhos extras ou com repetição no futuro. Por outro lado, se o dólar se mover para cima, o crescimento dos lucros poderá vir a diminuir.

  Existem outros fatores incontroláveis ​​que podem aumentar os ganhos. A inflação, por exemplo, pode dar às empresas um breve aumento de lucros quando os produtos em inventário são vendidos a preços aumentados pela inflação. O preço dos insumos é outro fator incontrolável: a queda dos preços do combustível para jatos, por exemplo, pode melhorar os lucros da indústria aérea. Mesmo as mudanças no clima podem aumentar o crescimento dos lucros. Pense nos lucros extras que os utilitários elétricos desfrutam quando as temperaturas são excepcionalmente quentes ou frias.

  Vamos enfrentá-lo, os ganhos de alta qualidade vão direto ao banco. De fato, as vendas de caixa - que a empresa controla - são a fonte dos ganhos de maior qualidade; os investidores devem procurar empresas com números de ganhos que se assemelhem muito ao dinheiro que é deixado depois que as despesas são subtraídas das receitas.

• Resultados bancários A maioria das empresas, no entanto, deve aguardar antes de poder depositar receitas no banco. Os pagamentos em dinheiro geralmente chegam mais tarde do que os recebíveis, de modo que a maioria das empresas, às vezes, entre as vendas como receitas, mesmo que nenhum dinheiro tenha trocado as mãos. O fato de os clientes podem cancelar ou se recusar a pagar cria grandes incertezas, o que reduz a qualidade dos ganhos. Ao mesmo tempo, os princípios contábeis geralmente aceitos dão espaço para escolhas sobre o que conta como receita e ganhos confiáveis.

  Para algumas empresas, há uma forte tentação de contar seus ovos antes de chocarem. Por exemplo, o crescimento de lucro de 26% da Harley Davidson em 2001 pareceu impressionante, até você notar que uma boa parte de seus lucros veio de embalagens e venda de empréstimos feitos a compradores de motocicletas. Os Serviços Financeiros da Harley Davidson contribuíram com 13 centavos para os ganhos dos seus pais em 2001.

Conclusão Claramente, os ganhos elevados não são tão importantes quanto os ganhos de alta qualidade: aqueles que são repetíveis, controláveis ​​e bancáveis. Os ganhos que experimentam um aumento por causa de um evento único e incontrolável não são ganhos inerentes às atividades do negócio. Esses ganhos são o resultado da sorte, o que nunca é motivo para investir. Finalmente, aqueles negócios que geram receita, mas não dinheiro, não estão envolvidos em atividades lucrativas. Quando você investir, certifique-se de que sua empresa está levando seus ganhos para o banco!