O Brasil é um país fascinante e informativo para investidores e analistas de políticas públicas. Poucas, se houver, das economias de mercado emergentes do mundo demonstraram tanta turbulência política ou monetária nos cinco anos entre 2011 e 2016. É um conto de crescimento, inflação, recessão, corrupção, escândalos presidenciais e, finalmente, grandes balanços nos mercados de moeda .

2011: Preocupação internacional sobre um real sobrevalorizado

Em meados de 2011, o consenso perito era que o real brasileiro (BRL) estava entre as moedas mais sobrevalorizadas do mundo. Uma Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento (UNCTAD) concluiu em abril de 2011 que a moeda brasileira estava negociando 80% maior que o nível "ótimo" de longo prazo (o termo "ótimo" aqui se refere a um conceito original baseado em valor de mercado introduzido por UNCTAD, em que uma moeda com preços eficientes deve ser capaz de reafectar os recursos de uma economia para setores com maior produtividade).

Em sua opinião publicada, a UNCTAD argumentou que o real do Brasil havia sido cronicamente superestimado desde o fim do alto período inflacionário do Brasil na década de 1990, embora a tendência tenha aumentado após a crise financeira internacional de 2008. Uma causa potencial foi o aumento da demanda externa por ativos brasileiros e produtos nacionais que, por terem preços reais, oferecem o custo da moeda brasileira nos mercados cambiais. O real atingiu um ponto alto de R $ 1. 50 por dólar norte-americano (USD) em 2011.

A sobrevalorização é importante porque, como apontou a UNCTAD, uma moeda com preços baixos cria desorganização entre as despesas e as decisões de investimento. Também coloca um aperto na política fiscal brasileira, já que o financiamento da dívida pública é mais caro em uma sobreavaliação de estado de moeda.

O Brasil entrou em 2012 em uma situação preocupante. O custo de vida das famílias brasileiras estava aumentando, forçando o país a adotar altas taxas de juros para colocar grampos na inflação doméstica. No entanto, quase todas as outras grandes moedas globais estavam se desvalorizando diante de uma política monetária fácil. O efeito foi um valor perdedor de BRL em casa e ganhando valor em todos os mercados internacionais.

2012-2014: Desvalorização direcionada

O período entre 2012 e 2014 teve fortes esforços de desvalorização das autoridades monetárias brasileiras. O ministro das Finanças, Guido Mantega, estava pedindo mais inflação por anos, mas as políticas pró-inflação eram politicamente impopulares.

As taxas de juros direcionadas começaram a cair em agosto de 2011, mas o BRL realmente começou a perder peso em meados de 2012. O banco central estabeleceu um objetivo de política de R $ 2. 50 por USD até 2015, mas o amortecimento da bomba pode ter sido muito agressivo. As taxas de juros caíram de 12.5% para um recorde de 7,7% em apenas 11 meses. Em outubro de 2012, o real já estava em torno de R $ 2. 00 por USD.

Os investidores internacionais de capital investiram a atenção dos mercados emergentes em 2013, em grande parte devido ao forte crescimento do mercado de ações nos Estados Unidos. Apesar das expectativas de estabilidade de preços em 2014, o real mostrou fraqueza contínua. Os preços de BRL diminuíram contra o dólar em 9. 5% no terceiro trimestre de 2014, o segundo pior desempenho entre os mercados emergentes por trás do rublo russo.

2015: Turmoil econômico

Parte do selloff BRL no final de 2014 e início de 2015 foi em resposta a sondagens fortes para a presidente Dilma Rousseff. Rousseff foi amplamente considerado anti-mercado pelos investidores internacionais. De fato, muitos níveis significativos foram cronometrados diretamente depois que Rousseff consultou bem contra o rival Marina Silva.

O real estava em queda livre até o final de 2015. A inflação desenfreada, que atingiu aproximadamente 11% de acordo com as medidas oficiais, combinou com o fracasso percebido pelo governo liderado por Rousseff para buscar políticas pró-crescimento. No final de dezembro, o Brasil elevou o salário mínimo para funcionários públicos, apesar dos enormes desafios fiscais. Os investidores responderam pelo dumping real nos mercados cambiais, não convencidos de que a classe política estava disposta a enfrentar problemas econômicos com qualquer seriedade. O BRL terminaria o ano acima de R $ 4. 00 por USD, o mais alto desde 2002.

2016: presidente Lula detido; Real Soars

Em 4 de março de 2016, o Brasil foi abalado pelo escândalo político quando a polícia federal deteve o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva ("Lula") por corrupção e lavagem de dinheiro. Embora surpreendendo em sua conseqüência, a notícia não foi uma surpresa completa; O presidente Lula havia sido ligado há muito tempo a uma investigação envolvendo a central de petróleo semi-pública brasileira Petrobras (NYSE: PBR

PBRPetrobras11. 17 + 4. 49% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e bilhões de dólares em subornos e propinas. O real brasileiro surgiu sobre a notícia da prisão, presumivelmente pela esperança de que a turbulência política do Brasil deixasse de impedir a política de crescimento e restaurar a fé no país. Resta saber se os políticos brasileiros têm a força para mudar as coisas. Se nada mais, o real brasileiro é um estudo de caso fino na interseção de economia e política.