O discurso de vendas: "Durante períodos de grande incerteza futura …" embora "certeza futura" pareça qualquer oxímoro, então uma tradução: "durante períodos de ansiedade dos investidores sobre os mercados, você deve considerar gerenciado futuros que oferecem retornos atraentes nos mercados de touro e urso, além de reduzir o risco, proporcionando diversificação. "

Parece fantástico, vou levar dois, por favor. Infelizmente, não é tão simples. É hora de examinar mais de perto os equívocos comuns sobre Managed Futures e por que os investidores hoje devem apenas dar um passe.

TUTORIAL: Futures Trading 101

Conceito errado # 1
Futuros gerenciados são uma classe de ativos. A primeira coisa a perceber é que "futuros gerenciados" são apenas um investimento em futuros derivados sendo gerenciados. Poderia ser uma estratégia focada exclusivamente em metais preciosos, ou poderia incluir todas as commodities, todas as moedas e todos os mercados de capitais. Além disso, uma estratégia pode ser longa, curta ou longa e curta, com base em um processo automatizado de rastreamento de regras para "tendência" para um benchmark específico, ou aberto para onde quer que a intuição intuitiva do conselheiro de negociação de commodities (CTA) "queira ir . O número de iterações é infinito.

A questão central com este equívoco é que os futuros gerenciados são realmente um mix heterogêneo de estratégias de investimento ecléticas, e não uma classe de ativos, e essa é uma distinção muito importante. Os dados de desempenho passado nas classes de ativos podem ser analisados ​​para criar alguma base para as expectativas futuras, mas as estratégias de investimento eclético desenfreadas não podem ser. (Para saber mais sobre a classe de ativos, leia Diversificação: É toda a classe de ativos .)

O equívoco # 2
Futuros gerenciados teve retornos atraentes. Lembre-se de que "futuros gerenciados" se refere a uma infinidade de estratégias, a maioria dos quais programas privados com dados de investimento "suspeitos", portanto, é difícil saber se os retornos têm sido atraentes para os investidores.

Existem alguns títulos negociados publicamente que podemos procurar para dados de desempenho mais verificáveis. Provavelmente, o avô dos futuros gerenciados negociados publicamente é o Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, um fundo mútuo que começou a investir no final de 2007 e, a partir de 2011, tem aproximadamente US $ 2. 5 bilhões em ativos. O fundo investe substancialmente todos os seus ativos líquidos em instrumentos básicos, monetários e vinculados, cujo desempenho deverá corresponder ao do Indicador de Tendências Diversificadas da S & P. O gerente do fundo (Rydex) cobra cerca de 2% nas taxas por ano. Dada a complexidade do fundo e a isenção da SEC, não é possível identificar se há, ou não, quaisquer despesas adicionais subjacentes, como taxas para consultores de negociação de commodities (CTA), que geralmente são 2% mais cerca de 20% taxas de incentivo sobre os ganhos.Essas são despesas que me fazem pensar, mas muito típicas para os futuros gerenciados.

Então, com o RYMFX como nosso proxy para futuros gerenciados, qual a qualidade do desempenho?

Símbolo	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Tesouraria)	TLT (20+ Tesouraria)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Taxas totais	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Se os retornos atrativos são relativos, os futuros gerenciados (RYMFX) foram muito atraentes em 2008, em relação ao S & P500 (SPY), mas não mais atraentes do Tesouro de um a três anos (SHY); em comparação com os 20+ Tesouraria (TLT), os futuros gerenciados não eram muito atraentes. Desde 2008, a atração relativa entre o grupo continua a mudar, mas o ponto aqui é que, em perspectiva relativa a opções mais tradicionais e muito mais baixas, os futuros gerenciados realmente não foram atraentes.

Misconception # 3
Managed Futures Reduzir o risco e melhorar Diversificação . Se as variações de temperatura no Lago Michigan estiverem correlacionadas negativamente com ações, você estaria interessado em comprar um "Fundo de Volatilidade de Temperatura do Lago Michigan?" Um investimento deve fornecer um retorno esperado positivo, e não apenas reduzir o risco. No entanto, os futuros gerenciados são um "jogo de soma zero", o que significa que haverá um número igual de vencedores como perdedores, ou seja, não há retornos positivos esperados nos futuros gerenciados.

O dinheiro e as obrigações de curto prazo de alta qualidade têm um retorno esperado positivo, baixa ou nenhuma correlação com o mercado de ações e uma longa história; Eles são transparentes, de fácil acesso e são de custo muito baixo. Isso é muito mais favorável quando comparado aos futuros gerenciados, que não têm retorno esperado, benefícios de correlação incertos, histórico não comprovado como investimento de carteira, opaco, acesso limitado e custo extremamente alto. (Para saber mais sobre o mercado de títulos, leia Compreender as taxas de juros, a inflação e o mercado de títulos .)

O equívoco # 4
Futuros administrados fornecem uma cobertura substancial contra a inflação. Isto é teoricamente verdadeiro, talvez, mas não há dados verificáveis ​​suficientes para sustentar a afirmação de que um investimento em futuros gerenciados ajuda a proteger contra a inflação. Se você só está preocupado com a inflação, você poderia comprar valores mobiliários protegidos contra a inflação no tesouro (TIPS) ou I Saving Bonds. (Para saber mais sobre TIPS, leia Treasury Inflatable Protected Securities .)

Misconception # 5
Managed Futures ajudará em uma repetição de 2008. Talvez se existam as mesmas circunstâncias, tudo aconteceu novamente, como aconteceu em 2008, exatamente da mesma maneira, na mesma sequência e na mesma gravidade, então talvez esse equívoco possa ser verdade. No entanto, a história não se repete exatamente, nem os investidores se comportam exatamente da mesma maneira. A verdade é que os futuros gerenciados, incluindo o RYMFX, têm muito pouco dados de desempenho verificáveis, de modo que ninguém realmente sabe como eles vão se apresentar para os investidores.

Misconception # 6
Commodity Trader Advisors (CTAs) Fornece Divulgação de Desempenho. CTAs fornecem divulgações, não há argumento, lá. No entanto, você deve lembrar que os CTAs podem avaliar taxas de incentivo apenas em "lucros líquidos" e 20% são bastante atraentes. Então, se um CTA tiver um ano ruim, eles devem recuperar essa perda para esses clientes e se levantarem pela "marca d'água alta", antes que eles possam tomar taxas de incentivo. Isso deve ser bom para os investidores, afinal, se o CTA perdeu 20% no primeiro ano, então eles não deveriam receber nenhum bônus até que eles chegassem até mesmo. No entanto, se os CTAs caírem sob a marca d'água, eles podem fechar compras, começar uma nova loja e obter uma nova divulgação. A verdade é que o CTA tem um forte incentivo para começar de novo. Se o CTA fizer 20% no próximo ano, tentando obter um cliente antigo de volta ao mesmo, eles não obtêm bônus. No entanto, se eles fizerem um novo cliente 20%, eles ganham um grande bônus. É por isso que muitas empresas de futuros gerenciadas têm vários CTAs sob seu guarda-chuva; Ele dá a imagem da história, mas permite que eles divulguem os CTAs atraentes e fechem CTAs que estão muito submersas.

Misconception # 7
Managed Futures estão bem regulados e auditados . Os CTAs se inscrevem na Commodity Futures Trading Commission, são obrigados a obter uma verificação de antecedentes do FBI, fornecer divulgações e ter auditorias independentes de demonstrações financeiras a cada ano. No entanto, o bom e antigo fundo de investimento aberto é negociado publicamente, auditado diariamente, possui múltiplas verificações independentes e os saldos são mais lucrativos do que o setor de futuros gerenciados. No entanto, os fundos mútuos ainda têm problemas de vez em quando. No final do dia, os futuros gerenciados, especialmente as colocações privadas, de muitas maneiras são o Oeste Selvagem, onde os investidores ficam muito cautelosos.

Misconception # 8
Os fundos mútuos de futuros gerenciados são, pelo menos, bem regulados como outros fundos mútuos negociados publicamente. Isso simplesmente não é verdade. A SEC exige a maioria dos fundos de investimento que investem em outros gerentes para divulgar essas taxas. No entanto, os fundos de investimento de futuros gerenciados têm uma isenção, porque podem investir através de subsidiárias off-shore. Mesmo a RYMFX pode investir até 25% do total de ativos em uma subsidiária de Ilhas Cayman, de propriedade total e controlada.

Misconception # 9
bilhões são investidos em futuros gerenciados, então ele deve ser real. É verdade que há muito dinheiro em futuros gerenciados, mas quanto é para "aplicativos de negócios" versus investimentos? O mercado de futuros foi criado para redução de risco empresarial, não investindo. Produtores de alumínio, companhias aéreas, empresas químicas, agricultores e assim por diante, são por que a indústria de futuros evoluiu e por que há CTAs e futuros em primeiro lugar.

A linha inferior Os futuros gerenciados são uma idéia emocionante, e algumas pessoas ganharam muito dinheiro, se na maioria gerentes de futuros e CTAs. Com taxas anuais com uma média de 2%, mais 20% dos lucros, os ventos contra qualquer coisa realista que é deixada para o investidor individual são baixos. Pense no valor econômico real que você está capturando, investindo em futuros gerenciados; Não há muito, se houver.