No início desta primavera, Sheelah Kolhatkar, da New Yorker, lançou luz sobre uma longa batalha entre um gerente de fundos de hedge e a gigante de marketing multinível Herbalife Ltd. (HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), caracterizando a narrativa como uma "luta pelo sonho americano". "Um número crescente de vendedores curtos agora está se juntando ao gerente de hedge funds, de acordo com novos dados.

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"Bom para a América" ​​

Em 2011, William Ackman, fundador do fundo de hedge activista, Pershing Square Capital Management, foi abordado por Christine Richard da empresa de pesquisa boutique Indago Group sobre uma "curta" oportunidade na Herbalife, com base em Los Angeles. A Pershing Square trabalhou há muito tempo contra a crítica dos fundos de hedge ativistas, como medidas de curta visão, como cortes de empregos e spinoffs, para aumentar os números de linha de fundo e compartilhar os preços de suas empresas de portfólio. "Isso vai parecer pateta", disse Ackman ao repórter do Times, "mas tentamos fazer coisas que pensamos serem boas para a América. "O gerente do fundo explicou que ao fazê-lo, a empresa trabalha em benefício da América, mas também por uma" razão econômica ", explicando:" É muito mais fácil, se você é ativista, se você estiver no lado direito de coisas. "

O Pershing Square está envolvido na venda a descoberto, apostando que o preço das ações de uma empresa diminuirá ao emprestar ações e vendê-las no mercado aberto, com a intenção de devolver as ações emprestadas no futuro quando o preço das ações cai. Esperando que o preço das ações de uma empresa diminua significa que os vendedores curtos são incentivados a expor problemas em empresas públicas. Ackman explica como a Pershing Square vê vendas baixas como uma "rara oportunidade de lucro" ao mesmo tempo em que "fornece um serviço público". "Além disso," é mais interessante lutar contra o mal do que apenas jogar com certificados de ações. "

Aposta contra Wall Street

O interesse da Ackman em vendas a descoberto não começou com Pershing Square. O gerente do fundo ganhou US $ 1 bilhão apostando contra a MBIA Inc., chamando a empresa de sua dívida hipotecária de alto risco antes de suas ações baterem de US $ 72 para US $ 3 durante a crise financeira de 2008.

Em sua cruzada de vários anos contra a Herbalife, Ackman trabalhou em estreita colaboração com o mesmo ex-jornalista Bloomberg que o ajudou a expor a MBIA: Christine Richard.

Quando Richard começou a investigar a empresa de marketing multinível em 2011, a empresa registrou mais de US $ 4 bilhões nas vendas geradas por uma rede de vendedores individuais e não por revendedores de varejo. O pesquisador rapidamente identificou o que ela considerava como um esquema de piramide de exploração, uma vez que um frenesi de participantes espalhava falsos depoimentos pessoais e obteve a maioria das compensações contratando outros vendedores.No entanto, Richard enfrentou uma parede, uma vez que nenhum estatuto específico proíbe os esquemas da pirâmide, e as empresas usam assentamentos anteriores da Federal Trade Commission para ajustar seus negócios para permanecer na "zona legal". "

" Os distribuidores foram colocados nesta esteira de compras para avançar. Foi tão manipulador ", afirmou Richard, destacando a alta porcentagem de distribuidores provenientes de grupos minoritários de baixa renda, sem educação universitária.

Esperando no Catalyst da Herbalife

Enquanto Richard acreditava que a Herbalife estava vendendo seus produtos, como a agitação de nutrição da Fórmula 1, a um preço inflado com reivindicações implausíveis, ela sabia que a empresa precisava de um catalisador para colapsar, como marketing multinível roupas são difíceis de quebrar.

No entanto, tudo isso mudou com os ganhos do primeiro trimestre da Herbalife em 2012, quando o fundador e presidente do fundo de hedge, Greenlight Capital, David Einhorn, perguntou ao presidente da Herbalife, Des Walsh, sobre a porcentagem de vendas que a empresa gerou fora de sua rede de distribuição. Quando Walsh não conseguiu dar um número, "porque não temos visibilidade para esse nível", as ações da Herbalife começaram a mergulhar. Como Ackman assumiu que Einhorn lideraria o short, ele decidiu comprometer 10% da capital da Pershing Square, ou cerca de US $ 1 bilhão na época, para reduzir o estoque. No entanto, Ackman interpretou mal os planos de Einhorn de "carregar a bandeira", quando o presidente da Greenlight completou o curto, assumindo que o preço da ação da Herbalife aumentaria de novo.

Herbalife e Trump

O Kolhatkar de Nova Yorker (16 de janeiro de 2017) desencadeia paralelos impressionantes entre o "American Dream" empacotado e simplificado prometido pela Herbalife à sua rede de distribuição empobrecida e desesperada, e a de Donald Trump ao Povo americano. "Nos olhos dos céticos, a oportunidade de negócio da Herbalife" tem alguma semelhança com a economia americana como um todo ", escreveu Kolhatkar. Os 1% maiores dos distribuidores recebem quase 90% das recompensas financeiras, enquanto as que estão no fundo, com uma taxa de abandono de 89% de um ano, lutam para subir de uma inclinação escorregadio. Trump, que também ganhou o favor de muitos dos mesmos americanos desprovidos de direitos, anunciou seu próprio discurso de marketing multinível para a Trump Network de curta duração e como porta-voz da rede ACN, que finalmente enfrentou acusações de fraude em pelo menos dois estados.

Posteriormente, Pershing Square "foi à guerra" com a Herbalife, apresentando-se pela primeira vez no final de 2012 em uma conferência em Nova York, onde Ackman prometeu doar seus lucros pessoais do curto para a caridade. Quando, no início, as ações da Herbalife caíram de US $ 46 para US $ 26, onde a Praça Pershing estava em curto, o estoque começou a subir de novo. Investidor bem conhecido e Trump allly Carl Icahn criticou publicamente contra Ackman e "mais sagrado do que você" da Herbalife da empresa, ridicularizando Ackman como um "chorão". "Icahn comprou 13% da Herbalife, juntou-se a uma onda de investidores. A narrativa rapidamente se tornou uma campanha da Herbalife e de sua crescente equipe de lobistas e conselheiros contra Ackman pessoalmente.Enquanto Pershing Square avançou, gastando centenas de milhares de representantes dos deputados estaduais, reunidos com a Comissão de Valores Mobiliários e trabalhando com ativistas, os esforços não foram suficientes para provocar esse catalisador necessário.

Apesar dos encargos, a Herbalife permanece a flutuar

Depois de uma volatilidade nos últimos anos, uma investigação da FTC descobriu a Herbalife culpada de se engajar em "atos enganosos e ilícitos", exigiu que a empresa se reestruture e estabelecesse uma multa de US $ 200 milhões. No entanto, apesar de tudo isso, a mídia havia lançado o assentamento como um golpe para Ackman, já que o estoque da Herbalife permanece forte.

Incluído na liquidação da FTC foi um apelo à Herbalife para transformar seus negócios de forma a conter sua manipulação sistemática e "rebrand" seus distribuidores como clientes de varejo (em troca de um cupom de produto de US $ 25). O New York Times indicou que a pergunta central para a Ackman agora é se a Herbalife escolherá encolher na U. S. onde as ordens da FTC não se aplicam necessariamente, decidindo, em vez disso, desenvolver seus negócios no exterior em grandes mercados como a China.

Talvez a disputa de Ackman em derrubar a Herbalife também espelha a dos opositores firmes de Trump ao afastá-lo da presidência. Como Kolhatkar diz, "a aposta de Ackman era que o escrutínio racional prevalecesse sobre uma esperança extravagante. "Tal como acontece com a política e os negócios, que agora são mais complicados e interligados do que nunca, o tempo indicará se os líderes manterão sua posição à luz do crescente escrutínio. (Veja também: Ackman mantém a aposta curta na Herbalife .)

Shorts Are Up

Recentemente, houve relatos de que as posições curtas na Herbalife aumentaram e o estoque já foi até agora Junho. O Business Insider informou pela primeira vez sobre os dados compilados pela S3 Partners, uma empresa de análise financeira. O curto interesse atual é de US $ 1. 8 bilhões, um aumento de 55% desde o ano passado, sugerindo que a Ackman obteve companhia. De acordo com os relatórios, as posições curtas renderam US $ 106 milhões em lucros de mercado a partir de 5-6 de junho, uma vez que o estoque caiu 5,7%, e dois terços disso pertencem a Ackman.