O que os principais executivos da Starbucks, Costco, Tyson Foods e outras 400 empresas de capital aberto têm em comum? Todos eles se envolveram em vendas de ações complexas conhecidas como contratos antecipados pré-pagos variáveis. E eles não estão sozinhos. Além dos empregados corporativos altamente remunerados, os empresários e investidores bilionários usam rotineiramente contratos antecipados variáveis ​​a prazo para bloquear seus ganhos e adiar seus impostos.

Os defensores desses contratos vê-los como valiosas ferramentas de preservação da riqueza. Os detratores os vêem como uma forma de as pessoas ricas tornarem-se mais ricas, mesmo que as ações das empresas que trabalham sejam de valor e os acionistas tenham um sucesso. (Saiba mais em Efeitos fiscais sobre ganhos de capital .)

Como funcionam os contratos Um acionista rico concorda em fornecer uma quantidade pré-determinada de ações de ações para uma corretora ou banco de investimento para aguarde, com o entendimento de que a titularidade das ações será oficialmente entregue à corretora ou banco em uma data futura. Em troca deste acordo, a corretora ou banco paga o acionista em algum lugar entre 75% e 90% do valor do estoque. O pagamento é feito no dia em que o acordo é atingido, mesmo que o negócio não seja oficialmente completado por anos.

Se o estoque subiu em valor pelo tempo em que a propriedade do estoque deve ser transferida oficialmente do antigo proprietário para o novo proprietário, o executivo recebe uma parcela dos ganhos. Se o estoque declinar, a corretora ou banco absorve a perda.

Por que o fazem O bloqueio no caixa é o maior motivo pelo qual os executivos entram nesses acordos. Eles obtêm um enorme pagamento antecipado, transformando suas participações em dinheiro líquido ao mesmo tempo, mantendo a capacidade de ganhar ainda mais dinheiro se as ações aumentarem de valor. Eles também mantêm os direitos de voto, o que os mantém no controle da parte da empresa que eles possuem. Para os investidores, isso significa que eles lucram com o estoque, mantendo a alavanca de propriedade e poder de voto. (Os acionistas estão recebendo uma palavra maior em como as empresas são executadas. Descubra como você pode ser ouvido, veja Como seu voto pode mudar a política corporativa .)

Para os funcionários, isso significa que eles levam para casa o dinheiro enquanto ficam na boa graça de seu empregador e os outros acionistas de seus empregadores, como ninguém gosta de ver líderes corporativos altamente vendidos vendendo grandes quantidades de ações da empresa. Do ponto de vista das relações públicas, parece ruim ver os altos executivos resvalarem. A partir de uma perspectiva de análise de títulos, poderia levantar questões sobre a rentabilidade futura da empresa se um iniciante estiver vendendo. Mais uma vez, os contratos avançados pré-pagos variáveis ​​oferecem uma solução atrativa. A natureza complexa da transação, os longos prazos de entrega antes da posse de ações e os requisitos de divulgação limitada permitem que os executivos eliminem o risco de possuir as ações sem atrair a ira dos acionistas ou outros membros da equipe de gerenciamento.(Negociações prédatadas em intervalos regulares podem incutir confiança, não medo, para os investidores A venda de insider não é sempre um sinal ruim .)

Alguns executivos também usam essa transação como uma forma de diferir impostos. O argumento é que a transação não está completa até que as ações tenham sido entregues, de modo que os impostos sobre todo o dinheiro que foi entregue quando o negócio estava preso não são devidos por anos. O IRS pode franzir o cenho neste aspecto da transação, mas isso não impediu que alguns executivos se envolvessem no comportamento.

Prós e contras Do ponto de vista de um executivo ou investidor rico, os contratos forward antecipados variáveis ​​são um bom negócio. O diferencial de imposto potencial de lado, os contratos fornecem proteção contra desvantagens, potencial de upside, acesso instantâneo a caixa e propriedade contínua. Eles também são uma excelente ferramenta de planejamento imobiliário para executivos seniores. Uma vez que esses executivos muitas vezes têm uma parcela significativa de sua riqueza amarrada em partes do estoque de seus empregadores e podem ter contratos que proíbem a venda de algumas ou todas as suas ações, os contratos a prazo pré-pagos variáveis ​​fornecem uma maneira de reduzir o risco de ter tal uma posição concentrada de estoque único. Para a pessoa que procura entrar no contrato, a única desvantagem é a perda possível de uma pequena porcentagem de ganhos se o preço das ações continuar escalando.

Por outro lado, a pesquisa mostrou que as empresas em que os executivos utilizam esses contratos tendem a ver quedas significativas nos preços das ações depois que os negócios estão presos. A empresa de pesquisa Gradient lançou um relatório em abril de 2009, mostrando que as empresas onde esses acordos são atingidos tendem a ver, em média, um declínio de 8% maior nos preços das ações no ano após a conclusão dos negócios do que as empresas onde os executivos não se envolvem nestes tipos de arranjos. Essa diferença é comparada a empresas similares no mesmo grupo de pares de 1996 a 2006. (Calcule os retornos com freqüência e precisão para garantir que você esteja cumprindo seus objetivos de investimento, confira o desempenho do portfólio de medição ao medir os retornos .)

Adicionando que 8% em relação a qualquer outro declínio visto por empresas do grupo de pares resulta em uma queda considerável. Enquanto o acionista de Joe e Jane sofreu o peso total dessas quedas em suas contas de corretagem e planos 401 (K), as pessoas mais ricas das empresas que usam esses contratos bloquearam ganhos. Embora este acordo não pareça muito justo para a grande maioria dos investidores, a prática é legal e bastante comum.

Pensamentos finais Como muitas transações de investimento complexas, a perspectiva desempenha um papel importante na forma como vê a questão. Se você se beneficiar do arranjo, provavelmente você vê isso como positivo. Se você sair no curto prazo do negócio, é improvável que veja o arranjo como ético. (Para estratégias semelhantes e para proteger suas finanças em tempos incertos, veja Não esqueça seu colar de proteção .)