Como dois negócios podem ter o mesmo risco e recompensar quando parecem tão diferentes?

Essa é a resposta frequente quando os investidores primeiro aprendem que cada posição de opção é equivalente a uma posição de opção diferente. Para esclarecimentos, o "equivalente" refere-se ao fato de que as posições ganharão / perderão o mesmo valor em qualquer preço (quando o prazo de validade chegar) para o estoque subjacente. Isso não significa que as posições são "idênticas".

De todas as idéias que um comerciante de opções de novato encontra, a idéia de equivalência é um verdadeiro abridor de olho. Aqueles que entendem o significado desse conceito têm maiores possibilidades de sucesso como comerciante. (Para uma leitura de fundo, consulte o Tutorial de Bases de Opções .)

Diferentes, mas Igual
Vamos começar com um exemplo, e então discutiremos por que existem posições equivalentes e como você pode usá-las para sua vantagem. E é uma vantagem. Às vezes, você descobre que há um extra de US $ 5 ou US $ 10 a serem obtidos fazendo o comércio equivalente. Em outras ocasiões, o equivalente economiza dinheiro em comissões.

Existem duas estratégias de negociação comummente utilizadas que são equivalentes entre si. Mas você nunca saberia disso, pela forma como os corretores de estoque lidam com essas posições. Estou me referindo a escrever chamadas cobertas e vender itens nus. (Para mais, leia Compreendendo o preço das opções .)

Estas duas posições são equivalentes:

1. Compre 300 partes de QZZ
   Vender 3 QZZ Chamadas de 40 de agosto
   

2. Vender 3 QZZ ago 40 coloca

O que acontece quando a expiração chega para cada uma dessas posições?

Comprando a chamada coberta:

• Se o QZZ estiver acima de 40, o proprietário da chamada exerce as opções, suas ações são vendidas a US $ 40 por ação e você não possui nenhuma posição restante.
• Se o QZZ for inferior a 40, as opções expiram sem valor e você possui 300 partes

Selling the Naked Puts:

• Se o QZZ estiver acima de 40, os puts expiram sem valor e você não tem nenhuma posição restante.
• Se o QZZ for inferior a 40, o proprietário da colocação exerce as opções e você é obrigado a comprar 300 ações em US $ 40 por ação. Você possui 300 ações.

Conclusão comercial
Após a expiração, a sua posição é idêntica. Para aqueles que se preocupam com os detalhes (e os comerciantes das opções devem estar preocupados), surge a questão de saber o que acontece quando o comércio final do estoque no final do prazo é de 40. A resposta é que você tem duas opções:

1. Não faça nada
   Você não pode fazer nada e esperar para ver se o proprietário da opção permite que as chamadas expiram sem valor ou decidam exercer. Isso coloca a decisão nas mãos de outra pessoa.
   

2. Recompra as Opções
   Antes de o mercado fechar para negociação no vencimento sexta-feira, você pode recomprar as opções que você vendeu. Depois de fazer isso, você não pode mais receber um aviso de exercício. O objetivo é comprar essas opções pelo menor possível, e sugiro oferecer 5 centavos por essas opções.Você pode querer ser mais agressivo e aumentar a oferta para 10 centavos, mas isso não deve ser necessário se o estoque for verdadeiramente comercializado com o preço de exercício como o som de fechamento toca.

Se você comprar novamente as opções vendidas anteriormente, você pode escrever novas opções que expiram em um mês posterior. Esta é uma prática comum, mas é uma decisão comercial separada.

As posições são equivalentes após o vencimento. Mas isso mostra que o lucro / perda é sempre equivalente? Não, não. Mas a verdade é que as opções são quase sempre com preços eficientes. Quando razoavelmente ineficiente, arbitragens profissionais chegam ao local e trocam para receber o "dinheiro livre" oferecido. Esta não é uma idéia comercial para você. Em vez disso, é uma garantia de que você não encontrará opções mispriced muitas vezes. O lucro disponível dessas oportunidades de arbitragem é muito limitado, mas os "arbs" estão dispostos a aproveitar o tempo e o esforço para ganhar freqüentemente os poucos centavos por ação. (Leia Arbitrage Squeezes Lucro da Ineficiência do Mercado .)

Prova
Para determinar se uma posição é equivalente a outra, tudo que você precisa saber é esta equação simples:

S = C - P

Esta equação define a relação entre ações (S), chamadas (C) e coloca (P). O fato de ter 100 ações de ações é equivalente a possuir uma opção de compra e vender uma opção de venda quando essas opções estão no mesmo subjacente e as opções têm o mesmo preço de exercício e a data de validade.

A equação pode ser rearranjada para resolver C ou P da seguinte forma:

C = S + P

P = C - S

Isso nos dá mais duas posições equivalentes:

1. Uma opção de chamada é equivalente a um estoque longo, mais uma longa colocação (isso geralmente é chamado de casado).
2. Uma opção de venda é equivalente a uma chamada longa mais um estoque curto.

A partir da última equação, se mudarmos os sinais de cada atributo, obtemos:

-P = S-C, ou uma ponta curta é igual a uma chamada coberta

Enquanto você estiver seguro de dinheiro, o que significa que você tem dinheiro suficiente na sua conta para comprar as ações se você receber um aviso de exercícios, há duas razões muito práticas para vender uma peça nua:

1. Comissões Reduzidas
   A colocação desnuda é uma única troca. A chamada coberta exige que você compre ações e venda uma chamada. São dois comércios.
   

2. Sair do comércio antes da expiração
   Às vezes, o spread se transforma em um vencedor rápido quando o estoque se muda muito acima do preço de exercício. Muitas vezes, é fácil fechar a posição e tirar seus lucros com facilidade quando vendeu a posição. Tudo o que você deve fazer é comprar isso a um preço muito baixo, como 5 centavos. Com a chamada coberta, compre as opções de chamadas profundas no dinheiro. Esses geralmente têm um mercado muito amplo e quase não há chance de comprar essa chamada a um bom preço (e depois vender rapidamente o estoque). Assim, a vantagem estratégica pertence ao vendedor colocado, e não ao escritor de chamadas coberto.
   

3. Outras posições equivalentes Estas posições são equivalentes apenas quando as opções têm o mesmo preço de exercício e a data de validade.
   

   A venda de um spread é equivalente a comprar um spread de chamada, então:
   

   • Se o QZZ estiver acima de 40, o proprietário da chamada exerce as opções, suas ações são vendidas a US $ 40 por ação e você não possui nenhuma posição restante.
   • Se QZZ for inferior a 40, as opções expiram sem valor e você possui 300 partes

   A venda de um spread de chamada equivale a comprar uma propagação, então:

   • Se QZZ estiver acima de 40, as posições expiram sem valor e você não tem posição restante.
   • Se o QZZ for inferior a 40, o proprietário da colocação exerce as opções e você é obrigado a comprar 300 ações em US $ 40 por ação. Você possui 300 ações.

   A venda do spread é equivalente a um colar de compra. Então:

   • Vender ZXQ Oct 50/60 Colocar Spread = Comprar ZYQ Oct 50/60 Chamar propagação

   Para converter uma chamada em uma colocação, basta vender estoque (porque C - S = P)
   Para converter um faça uma chamada, basta comprar estoque (porque P + S = C)

A linha inferior
Existem outras posições equivalentes. Na verdade, ao usar a equação básica (S = C - P), você pode encontrar um equivalente para qualquer posição. Do ponto de vista prático, quanto mais complexa for a posição equivalente, menos facilmente pode ser trocada. A idéia por trás de entender que algumas posições são equivalentes a outras é que isso pode ajudar sua negociação a se tornar mais eficiente. À medida que você ganha experiência, você achará que é preciso muito esforço para reconhecer quando um equivalente é benéfico. Basta pensar um pouco em termos de equivalentes. (Para saber mais, confira nosso Opção Spreads Tutorial .)