As opiniões sobre venda a descoberto foram divididas há muito tempo:
- A prática de capitalizar as quedas do mercado "não-americanas", como muitos parecem acreditar, ou há uma razão lógica de outra forma patriótica Americanos venderiam o mercado?
- Se realmente há uma razão lógica para vender curto, é o esforço de alto risco que muitos especialistas parecem retratar?
Bill O'Neil, fundador de Investor's Business Daily , examinou a questão da venda a descoberto em seu livro "Como Ganhar Dinheiro Vendo Stocks Curtos" (2004) e concluiu que "poucos Os investidores realmente entendem como comprar ações com êxito. Menos menos, entende quando vender ações. Praticamente ninguém, incluindo a maioria dos profissionais, sabe vender corretamente corretamente. "
A verdade é que, se feito corretamente, os riscos de venda a descoberto são muito parecidos com o risco de compras de estoque longas. Continue lendo para ver exatamente como os riscos são reais.
Antecedentes
Primeiro, uma definição de venda a descoberto é garantida. A venda a descoberto é essencialmente o oposto da compra de ações (que também pode ser chamado de "compra comprida"). Em vez de comprar ações por muito tempo, o vendedor curto emprestará ações que ele ou ela não possui de um corretor e as vende com a esperança de que o preço da ação caia.
Se tudo correr de acordo com o plano, o vendedor curto irá comprar as ações de volta a um preço mais baixo em algum momento no futuro e devolvê-las ao corretor. O lucro é a diferença entre o preço de venda inicial e o eventual preço de recompra das ações. No entanto, se as ações aumentassem de preço após a venda curta e o vendedor tiver que comprá-los de volta a um preço mais alto, a diferença de preço se torna uma perda e não um lucro. (Para ler mais, confira Vendas curtas para Downturns de mercado .)
Por que venda a descoberto?
Os vendedores curtos e curtos vendem ações curtas se sua pesquisa indicar que o preço da ação (capitalização de mercado) é inflacionado ou que uma correção descendente é devido (e necessário) para trazê-lo de volta ao equilíbrio. Em contrapartida, quando um comprador de estoque comprador compra uma ação, ele ou ela acredita que as perspectivas para a empresa são boas e o preço da ação deve, por sua vez, aumentar.
Muitas vezes, a decisão de venda curta deve-se à crença de que existem questões fundamentais, como fraude contábil, ainda desconhecidas para a maioria dos investidores. Por esse motivo, entre outros, muitos argumentam que os vendedores curtos não são os vilões não americanos que são tão frequentemente acusados de ser.
De acordo com um estudo de 2007 de Ekkehart Boehmer, Charles M. Jones e Xiaoyan Zhang ("Which Shorts Are Informed?", AFA 2007 Chicago Meetings Paper), os vendedores curtos possuem informações importantes e seus negócios são contribuidores importantes para estoques mais eficientes preços.
Em 2006, Richard Sauer, ex-administrador da divisão de execução da Comissão de Valores Mobiliários, escreveu uma peça editorial no New York Times em que expressou seu apoio à venda a descoberto. De acordo com a Sauer, "o escrutínio céptico dos vendedores curtos das empresas que sentem são caras levou-os a descobrir muitas das principais fraudes financeiras dos últimos anos".
É importante notar que a suspeita de fraude não é o único motivo para O investidor pode decidir vender curto. Ele ou ela pode simplesmente acreditar que o preço da ação tenha ficado à frente de si mesmo e precisa de uma correção. Como os mercados de ações visam informações perfeitamente eficientes, vender estoque curto é uma maneira vital para esses tipos de investidores fazerem ouvir suas opiniões. (Para saber mais sobre a teoria da venda a descoberto, confira Quando reduzir um estoque .)
Riscos de venda a descoberto
Os dois principais riscos percebidos de venda a descoberto são:
- A longo prazo, os mercados tendem para cima.
- A venda a descoberto pode expor os investidores a riscos potencialmente ilimitados.
Embora a tendência do mercado de longo prazo seja realmente ascendente, há ciclos descendentes intermediários confiáveis (mercados ostentosos) que ocorrem com certa regularidade. Esses declínios no mercado urugo tendem a ocorrer muito mais rápido do que os avanços que ocorrem durante os mercados bull. Não é incomum ver as principais médias de ações diminuir 20% ou mais durante esses ciclos de baixa. Durante esses períodos, pode ser mais arriscado possuir ações por muito tempo do que ser curto, já que a maioria dos estoques cai durante os mercados ursos. (Para aprender a navegar em um mercado urugo, confira Adapt To A Bear Market .)
E quanto ao potencial de perda ilimitada? Embora teoricamente verdadeiro, esse risco percebido simplesmente não é realista. O risco real é o quão longe um estoque pode se mover na direção errada do ponto em que o comércio foi iniciado antes de um investidor ter a chance de sair do comércio. Em condições normais de mercado - quando os spreads de ações são baixos e a liquidez está presente - o investidor curto terá a oportunidade de sair de um curto comércio por uma pequena perda de 5-7%. Os investidores podem proteger ainda mais o risco de queda, usando algum tipo de estratégia de stop-loss ou de gerenciamento de risco. (Saiba como a estratégia certa pode ajudá-lo a evitar um desastre em Dez Passos para Construir um Plano de Negociação de Vencimento .)
O risco real aqui para um vendedor curto é uma possível lacuna para cima que ele ou ela não ser capaz de reagir até que uma perda significativa tenha ocorrido. Os compradores longos têm esse mesmo risco, apenas na direção oposta, com lacunas negativas. Por causa do risco de lacunas na parte de cima, é crucial que um vendedor curto faça seu dever de casa antes de vender em breve qualquer estoque. Nenhuma quantidade de investigação de due diligence pode garantir que uma lacuna ascendente não ocorrerá contra o vendedor curto, mas pelo menos ele o informará de todos os eventos conhecidos que possam causar tal ocorrência e, portanto, podem ajudar na tomada de decisões.
Os padrões históricos favorecem o lado longo?
Pode-se argumentar que uma diferença importante de risco é que o comprador comprador tem a tendência histórica ascendente do mercado por seu lado. Para a compra comprida, se sua pesquisa é correta, mesmo que ele compre no pior momento possível e se encontra inicialmente em uma grande perda, as probabilidades históricas dizem que sua compra comprida pode funcionar ao longo do tempo. Embora isso possa ser verdade, ele abre a questão de quanto tempo vai demorar; não há garantias de que os estoques que diminuam em uma fase de urso retomem seus níveis anteriores de mercado de touro.
No que diz respeito ao tempo, é importante notar que os vendedores curtos não iniciam negociações com a intenção de vender e segurar a longo prazo. A intenção da venda a descoberto é manter a posição curta até o retorno do saldo percebido. Temos dados históricos suficientes para indicar sem dúvida que os mercados são cíclicos. Se um vendedor curto fez sua lição de casa e, de fato, identificou uma empresa grosseiramente sobrevalorizada, mesmo se ela vir a ser cedo em sua venda curta, ela pode ser provada correta no próximo ciclo para baixo. Claro, um vendedor curto nunca deve manter uma posição curta que se mova contra ela além de um nível predeterminado de tolerância ao risco, assim como um longo comprador nunca deve manter uma posição perdida que se moveu contra ele além de seu próprio nível de tolerância ao risco. (Para ler mais, confira Dicas de sobrevivência para um mercado torrencial .)
Conclusão
Se praticado corretamente, a venda a descoberto não é mais arriscada do que as compras de estoque longas. Mais pesquisas provavelmente ainda são necessárias, mas um dia os pesquisadores podem concluir o que muitos já acreditam: a venda a descoberto é um método muito necessário e efetivo de regulamentação dos mercados. Se mais pessoas fossem educadas na venda a descoberto, haveria menos medo em torno dela, o que, por sua vez, poderia levar a um mercado mais equilibrado a longo prazo.
Para mais leituras, confira Encontrando candidatos curtos com análise técnica ou Vamos falar opções
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Um cliente tem o seguinte na sua conta de margem longa. Valor de mercado: US $ 18 000, saldo devedor: US $ 10 000 e SMA: US $ 2 000. Quanto da SMA pode ser usada para comprar títulos adicionais?
A. NoneB. $ 1, 000C. $ 1, 500D. $ 2 000 Resposta correta: DExplanation: A conta está em restrição, uma vez que o patrimônio líquido é inferior a 50% do valor de mercado. [MV - DR = EQ - $ 18, 000 - $ 10, 000 = $ 8, 000]. 50% de US $ 18 000 por US $ 9 000. A conta está em restrição em US $ 1 000.