Em 16 de setembro de 2008, o Fundo primário de reserva quebrou o valor quando seu valor patrimonial líquido (NAV) caiu para 97 centavos por ação. Foi uma das primeiras vezes na história de investir que um fundo do mercado monetário de varejo não conseguiu manter um NAV de US $ 1 por ação. As implicações enviaram ondas de choque através da indústria. (Para mais informações, consulte a nossa Introdução aos fundos mútuos do mercado monetário .)

Anatomia de uma fusão
O Reserve, um gestor de fundos com sede em Nova York, especializado em mercados monetários, detinha US $ 64. 8 bilhões em ativos no Fundo Primário de Reserva. O fundo tinha uma dotação de US $ 785 milhões para empréstimos de curto prazo emitidos pela Lehman Brothers. Esses empréstimos, conhecidos como papel comercial, tornaram-se inúteis quando Lehman se declarou falido, fazendo com que o NAV do Fundo de Reserva caísse abaixo de US $ 1. (Para saber mais, veja Estudo de caso: O colapso de Lehman Brothers .)

Embora o documento Lehman representasse apenas uma pequena parcela dos ativos do Fundo de Reserva (menos de 1. 5%), os investidores estavam preocupados com o valor das outras participações do fundo. Com medo do valor de seus investimentos, os investidores preocupados retiraram seu dinheiro do fundo, que viu o seu recurso diminuir em quase dois terços em cerca de 24 horas. Incapaz de atender aos pedidos de resgate, o Fundo de Reserva congelou os resgates por até sete dias. Quando mesmo isso não era suficiente, o fundo foi forçado a suspender as operações e a iniciar a liquidação.

Foi um final surpreendente para um fundo histórico e um despertar despercebido para investidores e para o setor de serviços financeiros. Ele concentrou a atenção nos mercados de crédito, onde uma crise de crédito em escala completa estava em andamento, com papel comercial sentado no epicentro do debacle.

O papel comercial tornou-se um componente comum dos fundos do mercado monetário à medida que eles evoluíam de apenas títulos do governo - uma vez que é o principal suporte das participações do mercado monetário - em um esforço para aumentar os rendimentos. Enquanto os títulos do governo são apoiados pela plena fé e crédito do governo dos Estados Unidos, o papel comercial não é. Apesar da falta de apoio do governo, os riscos de manter o papel comercial historicamente foram considerados baixos, pois os empréstimos são emitidos por períodos inferiores a um ano. Embora a combinação de rendimentos mais atractivos e risco relativamente baixo atraísse muitos fundos do mercado monetário, os riscos alcançaram o Fundo Primário de Reserva. ( O Papel Comercial Asset-Backed Carries High Risk fornece uma visão adicional sobre as possíveis armadilhas de investir em papel comercial.)

As conseqüências
O colapso do Fundo de Reserva foi uma má notícia para os provedores de fundos do mercado monetário em frentes variadas. Em primeiro lugar, foi o perigo do colapso, já que o Fundo de Reserva não era o único fundo do mercado monetário que ocupava papel comercial.Mais de uma dúzia de empresas de fundos foram forçadas a intervir para fornecer apoio financeiro aos fundos do mercado monetário para evitar quebrar o dinheiro.

Mesmo os fundos que não foram afetados pelo papel comercial ruim (lembre-se, Lehman e AIG foram a ponta do iceberg) enfrentaram a possibilidade de pedidos de resgate em massa de investidores que não possuíam uma compreensão completa das suas carteiras.

Com medo de uma tal corrida nos fundos do mercado monetário, o governo federal entrou, emitindo o que equivalia a um seguro financiado pelos contribuintes. No âmbito do Programa de Garantia Temporária para fundos do mercado monetário, o Tesouro da U. S. garantiu aos investidores que o valor de cada ação do fundo do mercado monetário mantido a partir do fechamento do negócio em 19 de setembro de 2008 permaneceria em US $ 1 por ação.

Os investidores no Fundo de Reserva não eram elegíveis para o programa patrocinado pelo governo. O Fundo iniciou a liquidação com uma série de pagamentos, mas um ano depois, muitos acionistas ainda aguardavam a devolução de uma parte dos ativos remanescentes. Esses ativos foram ainda mais reduzidos em valor quando a equipe de gerenciamento do fundo invocou uma cláusula que lhes permitiu manter ativos para pagar as taxas legais e contábeis esperadas relacionadas a reclamações resultantes do colapso.

Por que isso importou
O Fundo de Reserva teve uma história histórica, tendo sido desenvolvido por Bruce Bent, um homem que muitas vezes se refere como o "pai da indústria de fundos de dinheiro". O fracasso deste fundo foi um golpe importante para o setor de serviços financeiros e um enorme choque para os investidores.

Durante três décadas, os fundos do mercado monetário foram vendidos ao público sob a premissa de que eram lugares seguros e líquidos para estacionar dinheiro. Quase todos os 401 (k) plano na nação vendem fundos do mercado monetário aos investidores sob a premissa de que eles são classificados como dinheiro. (Leia O mercado monetário: um olhar para trás para um olhar mais atento sobre um investimento que foi fortemente promovido como uma alternativa mais segura para o mercado de ações.)

Na sequência da calamidade do Fundo de Reserva, os investidores começou a duvidar da segurança dos fundos do mercado monetário. Se "dinheiro" não for mais seguro, a questão se torna: "onde os investidores podem colocar o dinheiro?" Com os mercados de ações e títulos tanto em declínio quanto os fundos do mercado monetário não conseguiram manter seu valor, arrumar dinheiro em um colchão de repente tornou-se uma escolha atraente e relevante para investidores conservadores.

O resgate do governo, embora necessário para manter a fé no sistema financeiro, abriu outra série de questões sobre a adequação do apoio do governo. Também encorajou os legisladores a levantar a questão da regulamentação e supervisão financeira e revisitar as regras em torno do fundo do mercado monetário e os investimentos que detêm. A ligação entre a ganância e o capitalismo também foi colocada em destaque, já que a visão de Wall Street, apoiada por

Main Street

em outro esquema de investimento falido, pintou uma imagem menos agradável.

Você deve investir em fundos do mercado monetário?
A debacle do Fundo de Reserva serve como um lembrete para os investidores sobre o valor de entender os investimentos em sua carteira.Ele também destaca a importância de considerar os prós e os contras dos investimentos em potencial. (Para um olhar sobre os pros no debate sobre o mercado monetário, leia Conhecendo o Mercado do Dinheiro . Para ver os contras, leia Por que o Money Market Funds Break The Buck e < Breaking The Buck: Por que o baixo risco não é livre de risco . Depois de ler todos os fatos, você pode tomar uma decisão informada sobre seu portfólio pessoal.)