Com os preços do petróleo consistentemente abaixo de US $ 40 por barril, muitas pessoas assumem que a economia russa deve estar em ruínas, mas o desempenho da Rússia e do mercado de títulos surpreendeu muitos investidores em 2015. Por exemplo, o mercado de ações da Rússia AMEX: RBL) está acima de 1. 32% ano a ano comparado ao S & P500, que está abaixo de 2. 26%. A Reuters informou que a dívida corporativa do USD russo está entre os ativos de melhor desempenho do mundo este ano, retornando 26% no índice JPMorgan Corporate Emerging Market Bond (CEMBI). Esta performance vem apesar do preço do petróleo, visto como uma importante fonte de atividade econômica e renda russa, baixando quase 50% no acumulado do ano.

2015 foi realmente um ano difícil para a Rússia. O Banco Mundial escreveu em seu relatório econômico de setembro de setembro que "Baixos preços do petróleo e do gás, as tensões geopolíticas e as sanções internacionais em curso aprofundaram a recessão da Rússia no primeiro semestre de 2015. Um aumento significativo da taxa de pobreza diminuiu a demanda do consumidor e uma forte contração no real Os salários tiveram um impacto severo nas famílias. "A segunda metade de 2015 tem sido um período de estabilidade relativa para a Rússia, e há sinais de que as coisas podem ter parado de piorar. Isso levou a Moody's, uma empresa de rating de crédito, a revisar a perspectiva de rating da dívida pública russa em estável em dezembro.

Os investidores parecem estar aquecidos para a Rússia. Arnab Das, chefe da macro EM da Invesco, falou com Francine Lacqua, da Bloomberg, em 11 de dezembro, sobre os fatores que afetam a economia russa. Ela começou a entrevista dizendo: "2015 foi difícil … mas 2016 vai ser ainda mais difícil para a Rússia. "Não está claro que o Sr. Das concordou com esta declaração porque ele não a reforçou imediatamente. Em vez disso, ele disse: "a política macro [da Rússia] tem muito mais sentido do que em algum tempo. "Ele continuou dizendo que a Invesco vê a Rússia" embaixo "em 2016.

A superação do vínculo entre o preço do petróleo e o desempenho da economia russa ignora a resposta política das autoridades financeiras que estabilizou a economia. Esta resposta abriu o caminho para o "fundo" da economia que o Sr. Das referenciou e faz parte do motivo pelo qual o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial prevêem um retorno do crescimento econômico em 2017. No entanto, alguns investidores são ainda evitando a Rússia. Por exemplo, Timothy Ash, chefe da estratégia da CEEMEA no Nomura, um banco japonês, disse em uma entrevista da Bloomberg em 11 de dezembro de 2015: "Somos ursos de longo prazo na Rússia porque os preços do petróleo serão baixos por um longo período de tempo . "

Moody's Outlook Now Stable

Apesar das expectativas contraditórias sobre a economia russa na mente de alguns investidores, a Moody's deu o passo inesperado no início de dezembro para rever a perspectiva da dívida soberana da Rússia a um estágio negativo.A Moody's rebaixou a classificação de crédito da Rússia e atribuiu uma perspectiva negativa ao país em fevereiro de 2015. (Para mais informações, veja Risco de Crédito e Investimento da Rússia. )

Para explicar a mudança de perspectivas, a Moody's citou especificamente a estabilização das finanças externas da Rússia, que ajudou a mitigar o efeito da queda nos preços do petróleo em reservas de moeda estrangeira e a menor probabilidade de a economia russa enfrentar uma intensa choque nos próximos 12-18 meses. Especificamente, eles citam tensões reduzidas com a Ucrânia que podem impedir que novas sanções econômicas sejam impostas ao país. De acordo com a Moody's, as tensões na região diminuíram e as eleições locais estão programadas para ocorrer nas regiões contestadas [da Ucrânia] no início de 2016, depois de terem lugar em outros lugares do país em outubro.

Além disso, a Rússia está em negociações com a Ucrânia sobre o destino de um trono de US $ 3 bilhões que deve ser reembolsado em 20 de dezembro de 2015. A Rússia insiste no pagamento integral, tendo se recusado a Participar de uma reestruturação da dívida de US $ 18 bilhões que resultou em uma redução de capital de 20% para os outros credores da Ucrânia, de acordo com a Bloomberg News. (Para mais informações,

Como a crise da dívida da Ucrânia afeta a União Européia .) Uma resolução de dívida amigável seria um sinal positivo adicional. A Moody's ainda é relativamente cautelosa sobre o ritmo da melhoria econômica, no entanto. Eles continuam a dizer em seu comunicado de imprensa que "esperam que o crescimento da Rússia permaneça modesto mesmo quando a economia começa a se recuperar. A taxa de crescimento potencial da economia é estimada em apenas 1% a 1. 5%, limitada pelo declínio da capacidade de produção de petróleo, o subinvestimento, a consolidação fiscal e os agregados familiares altamente endividados. "

Previsões econômicas revisadas

Outros estão começando a ver uma reviravolta na economia russa. As previsões econômicas do FMI, do Banco Mundial e da Standard and Poor's prevêem um retorno ao crescimento até 2017.

Previsões de Crescimento Econômico da Rússia (% Crescimento do PIB)

FMI
Banco Mundial	S & P	2015
-3. 8	-3. 8	-3. 6	2016
-0. 6	-0. 6	+0. 3	2017
+1. 0	+1. 5	+1. 8	Fonte: FMI, Banco Mundial, S & P

O ministro russo da Economia, Alexei Ulyukayev, diz que a Rússia deve começar a crescer muito antes. Ele prevê um crescimento de 0,7% no segundo trimestre de 2016, de acordo com a Dow Jones Newswire.

Se esta previsão se concretizar, vai percorrer um longo caminho para se reunir com o objetivo do presidente russo Putin de restaurar o crescimento econômico até 2016. Durante um telefonema televisado anual em 16 de abril de 2015, Putin fez o possível para convencer seus concidadãos que a pior da recente crise econômica acabou. (Para mais,

Putin diz que a economia da economia russa - Ele está certo ) De acordo com o Dow Jones Newswire, os economistas geralmente dizem que a economia russa pode se expandir no próximo ano. O serviço de notícias continua dizendo que o Banco Mundial e o FMI disseram que, para retornar ao bom crescimento, a Rússia precisa prosseguir com as reformas econômicas e se tornar menos fortemente dependente das exportações de petróleo e gás.

Investimento estrangeiro direto

A Rússia já está fazendo progressos na melhoria do clima de negócios, apesar do equívoco comum em contrário. Por exemplo, na entrevista da Invesco mencionada anteriormente, o Sr. Das diz "as questões estruturais, o ambiente de negócios [na Rússia], essas coisas não estão melhorando. "

Esta afirmação é contrária ao relatório 2016 Facility of Doing Business do Banco Mundial na Rússia publicado em outubro de 2015, onde o banco informa que a Rússia subiu 3 lugares e agora ocupa a 51ª das 189 economias medidas, o que" confirma a tendência positiva dos últimos 4 anos, onde a Rússia manteve um forte impulso de reforma e lidera o bloco BRICS por uma grande margem ", afirma o Banco Mundial.

A linha inferior

A economia da Rússia não foi atingida tão forte como muitos antecipados quando as tensões com a Ucrânia resultaram em sanções econômicas dos EUA / UE e os preços do petróleo começaram sua longa viagem a partir de US $ 100 por barril no final de 2014. A ano depois, as agências de notação de crédito, como a Moody's, estão tendo um segundo pensamento, revisando suas perspectivas de volta ao estável. O governo russo implementou políticas fiscais e monetárias sólidas que ajudaram a conter a crise e preservar as reservas de câmbio muito necessárias. Se as tensões com a Ucrânia não piorarem, entretanto, e os preços do petróleo se estabilizam, então o russo poderia realmente curar muito mais rápido do que qualquer um espera.