Alguma vez você já se perguntou sobre quais fatores afetam o preço de uma ação? Os preços das ações são determinados no mercado, onde o fornecimento do vendedor atende a demanda do comprador. Mas, infelizmente, não existe uma equação limpa que nos diga exatamente como um preço das ações se comportará. Dito isto, sabemos algumas coisas sobre as forças que movem um estoque para cima ou para baixo. Essas forças se dividem em três categorias: fatores fundamentais, fatores técnicos e sentimento do mercado.

Fatores fundamentais

Em um mercado eficiente, os preços das ações seriam determinados principalmente por princípios fundamentais, que, no nível básico, referem-se a uma combinação de duas coisas: 1) Uma base de lucro (ganhos por ação (EPS), por exemplo) e 2) um múltiplo de avaliação (uma relação P / E, por exemplo).

O proprietário de uma ação comum tem uma reivindicação sobre o lucro, e o lucro por ação (EPS) é o retorno do proprietário sobre seu investimento. Quando você compra um estoque, você está comprando uma parcela proporcional de todo um fluxo futuro de ganhos. Esse é o motivo do múltiplo de avaliação: é o preço que você está disposto a pagar pelo fluxo futuro de ganhos.

Parte desses ganhos podem ser distribuídos como dividendos, enquanto o restante será retido pela empresa (em seu nome) para reinvestimento. Podemos pensar no fluxo de ganhos futuros em função do nível atual de ganhos e do crescimento esperado nesta base de ganhos.

Conforme mostrado no diagrama, o múltiplo de avaliação (P / E) ou o preço das ações como um múltiplo do EPS, é uma maneira de representar o valor presente descontado do fluxo de ganhos futuro antecipado. (Para saber sobre o valor presente, consulte Compreendendo o Valor de Tempo do Dinheiro.)

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Sobre a base de ganhos

Embora estejamos usando EPS, uma medida contábil, para ilustrar o conceito de base de ganhos, existem outras medidas de poder de ganhos. Muitos argumentam que as medidas baseadas no fluxo de caixa são superiores. Por exemplo, o fluxo de caixa livre por ação é usado como uma medida alternativa de poder de lucro.

A forma como o poder de ganhos é medido também pode depender do tipo de empresa que está sendo analisada. Muitas indústrias têm suas próprias métricas personalizadas. Os fundos fiduciários de investimento imobiliário (REITs), por exemplo, usam uma medida especial de ganhos denominada fundos das operações (FFO). As empresas relativamente maduras geralmente são mensuradas por dividendos por ação, o que representa o que o acionista realmente recebe.

Sobre o Múltiplo de Avaliação

O múltiplo de avaliação expressa expectativas sobre o futuro. Como já explicamos, é fundamentalmente baseado no valor presente descontado do fluxo de ganhos futuro. Portanto, os dois fatores chave aqui são 1) o crescimento esperado na base de ganhos, e 2) a taxa de desconto, que é usada para calcular o valor presente do fluxo futuro de ganhos.Uma maior taxa de crescimento irá ganhar o estoque de um múltiplo mais alto, mas uma taxa de desconto maior ganhará um múltiplo mais baixo.

O que determina a taxa de desconto? Primeiro, é uma função do risco percebido. Um estoque mais arriscado ganha uma maior taxa de desconto, que por sua vez ganha um múltiplo mais baixo. Em segundo lugar, é função da inflação (ou das taxas de juros, indiscutivelmente). A inflação mais alta gera uma taxa de desconto mais alta, que gera um múltiplo mais baixo (o que significa que os ganhos futuros são menos em ambientes inflacionários).

Em resumo, os principais fatores fundamentais são:

• O nível da base de lucro (representado por medidas como o EPS, fluxo de caixa por ação, dividendos por ação)
• O crescimento esperado na base de lucro > A taxa de desconto, que é em si mesma uma função da inflação
• O risco percebido do estoque.
• Factores técnicos

As coisas seriam mais fáceis se apenas fatores fundamentais estabelecer preços de ações! Os fatores técnicos são a combinação de condições externas que alteram o fornecimento e a demanda de estoque de uma empresa. Alguns deles afetam indiretamente os fundamentos. (Por exemplo, o crescimento econômico contribui indiretamente para o crescimento dos ganhos.) Os fatores técnicos incluem o seguinte:

Inflação

• - Mencionamos a inflação como uma contribuição para o múltiplo de avaliação, mas a inflação é um grande motorista de uma perspectiva técnica também . Historicamente, a baixa inflação teve uma forte correlação inversa com as avaliações (baixa inflação impulsiona múltiplos altos e alta inflação baixa múltiplos). A deflação, por outro lado, é geralmente ruim para ações, pois significa uma perda no poder de preços para as empresas. (Para saber mais, leia Tudo sobre a inflação .) Força econômica do mercado e dos pares
• - Os estoques das empresas tendem a acompanhar o mercado e seus pares do setor ou da indústria. Algumas empresas de investimento proeminentes argumentam que a combinação dos movimentos globais do mercado e do setor - em oposição ao desempenho individual de uma empresa - determina a maioria do movimento de ações. (Houve uma pesquisa citada que sugere que os fatores econômicos / de mercado representam 90%!) Por exemplo, uma perspectiva repentinamente negativa para um estoque de varejo muitas vezes prejudica outros estoques de varejo como "culpa por associação" reduz a demanda por todo o setor. Substitutos
• - As empresas competem por dólares de investimento com outras classes de ativos em uma etapa global. Estes incluem títulos corporativos, títulos do governo, commodities, imóveis e ações estrangeiras. A relação entre a demanda por títulos de U. S. e seus substitutos é difícil de encontrar, mas desempenha um papel importante. Transações incidentes
• - As transações incidentais são compras ou vendas de ações que são motivadas por algo diferente da crença no valor intrínseco do estoque. Essas transações incluem transações de insider executivo, que são muitas vezes pré-programadas ou conduzidas por objetivos de portfólio. Outro exemplo é uma instituição comprando ou shorting um estoque para proteger algum outro investimento. Embora essas transações possam não representar "elenco de votos" oficiais para ou contra o estoque, elas afetam a oferta e a demanda e, portanto, podem mover o preço. Demografia
• - Algumas pesquisas importantes foram feitas sobre a demografia dos investidores. Grande parte disso diz respeito a estas duas dinâmicas: 1) investidores de meia idade, que são salários de pico que tendem a investir no mercado de ações e 2) investidores mais velhos que tendem a sair do mercado para atender às demandas de aposentadoria. A hipótese é que quanto maior a proporção de investidores de meia idade entre a população investida, maior a demanda por ações e maior os múltiplos de avaliação. (Para mais informações, veja Tendências demográficas e as implicações para o investimento.) Tendências
• - Muitas vezes, um estoque simplesmente se move de acordo com uma tendência de curto prazo. Por um lado, um estoque que está subindo pode ganhar impulso, pois "o sucesso gera sucesso" e as bandeiras de popularidade do estoque mais alto. Por outro lado, um estoque às vezes se comporta de maneira oposta em uma tendência e faz o que é chamado de reverter para a média. Infelizmente, porque as tendências cortaram as duas formas e são mais óbvias em retrospectiva, saber que as ações são "na moda" não nos ajuda a prever o futuro. (Nota: as tendências também podem ser classificadas sob o sentimento do mercado.) (Para mais informações, verifique as tendências de curto, intermediário e de longo prazo.) Liquidez
• - A liquidez é um fator importante e às vezes insuficientemente apreciado . Refere-se à quantidade de interesse e atenção do investidor que um estoque específico tem. O estoque da Wal-Mart é altamente líquido e, portanto, altamente responsivo às notícias relevantes; A empresa média de pequena capitalização é menos assim. O volume de negociação não é apenas um proxy para a liquidez, mas também é função das comunicações corporativas (ou seja, o grau em que a empresa está recebendo atenção da comunidade de investidores). Os estoques de grandes capitais têm alta liquidez: são bem seguidos e transações pesadas. Muitas ações de pequena capitalização sofrem com um "desconto de liquidez" quase permanente porque simplesmente não estão nas telas de radar dos investidores. (Para saber mais, leia Diving In To Financial Liquidity.) [Estes sete fatores técnicos estão apenas riscando a superfície dos muitos fatores técnicos diferentes que podem ter um impacto no mercado. O Curso de Análise Técnica da Investopedia fornece aos comerciantes uma visão detalhada da análise técnica e como ela pode ser usada para entender melhor por que o mercado se move do jeito que faz.]

Sentimento de Mercado

O sentimento do mercado se refere à psicologia de participantes do mercado, individual e coletivamente. Esta é talvez a categoria mais irritante porque sabemos que isso é crítico, mas estamos apenas começando a entender. O sentimento do mercado é muitas vezes subjetivo, tendencioso e obstinado. Por exemplo, você pode fazer um julgamento sólido sobre as perspectivas de crescimento futuro de uma ação, e o futuro pode até confirmar suas projeções, mas, entretanto, o mercado pode considerar míope em uma única notícia que mantém o estoque artificialmente alto ou baixo. E às vezes você pode esperar muito tempo na esperança de que outros investidores percebam os fundamentos. (Para leitura relacionada, veja Índice de Sentimento de Inteligência dos Investidores.)

O sentimento do mercado está sendo explorado pelo campo relativamente novo de finanças comportamentais. Começa com o pressuposto de que os mercados aparentemente não são eficientes na maioria das vezes, e essa ineficiência pode ser explicada pela psicologia e outras ciências sociais. A idéia de aplicar a ciência social para financiar foi totalmente legitimada quando Daniel Kahneman, um psicólogo, ganhou o Prêmio Nobel de Economia de 2002 - ele foi o primeiro psicólogo a fazê-lo. Muitas das idéias em finanças comportamentais confirmam suspeitas observáveis: que os investidores tendem a enfatizar excessivamente os dados que são fáceis de pensar; que muitos investidores reagem com maior dor às perdas do que com prazer em ganhos equivalentes; e que os investidores tendem a persistir em um erro.

Alguns investidores afirmam ser capazes de capitalizar a teoria das finanças comportamentais. Para a maioria, no entanto, o campo é novo o suficiente para servir como a categoria "catch-all", onde tudo o que não podemos explicar é depositado.

Bottom Line

Diferentes tipos de investidores dependem de diferentes fatores. Investidores e comerciantes de curto prazo tendem a incorporar e até mesmo priorizar os fatores técnicos. Os investidores de longo prazo priorizam os fundamentos e reconhecem que os fatores técnicos desempenham um papel importante. Os investidores que acreditam fortemente nos fundamentos podem conciliar-se com as forças técnicas com o seguinte argumento popular: os fatores técnicos e o sentimento do mercado muitas vezes dominam o curto prazo, mas os fundamentos definirão o preço das ações no longo prazo. Enquanto isso, podemos esperar desenvolvimentos mais interessantes na área de finanças comportamentais, uma vez que as teorias financeiras tradicionais não conseguem explicar tudo o que acontece no mercado.