O fim da bolha de pontocom resultou em um dos maiores selloffs de um índice importante na história. A partir do seu máximo intradía de 5, 152. 32 em 10 de março de 2000, o NASDAQ Composite entrou em um mercado de 30 meses, atingindo um mínimo intradía de 1, 108. 49 por uma perda de 78%. Em retrospectiva, a era das dotcom era um exemplo de livro de texto de uma bolha, com otimismo excessivo, altas avaliações e taxas de crescimento extrapoladas há anos em empresas sem vendas.

O segundo maior mercado de touro registrado não mostra sinais parecidos com bolhas, mas uma recessão de crescimento de quatro trimestres consecutivos para o Índice Standard & Poor's (S & P) 500, reduzindo as margens de lucro e as avaliações crescentes Em todo o mercado, está suscitando preocupações de que o próximo mercado de ursos possa estar muito perto de conforto. Em comparação com as avaliações antes do início dos dois mercados Bear Market, o índice de preço / lucro (P / E) de S & P 500 de 23,85, em 17 de junho de 2016, foi menor do que o índice P / E do índice em 2000 e ligeiramente superior ao de 2007. Enquanto as recessões de lucros podem acabar sem contratempos de mercado severos e os mercados com avaliações caras podem permanecer caros por longos períodos, o fim do atual mercado no alto pode ser mais perigoso para os investidores do que as consequências da dotcom bolha.

A bolha de Dotcom era Tech-Centric

Enquanto a bolha de dotcom levantou todos os barcos em um grau, o NASDAQ Composite, forte de tecnologia, suportou o peso total da queda dos preços das ações, à medida que os investidores evitavam as empresas de tecnologia. O NASDAQ teve perdas de 36. 8% em 2000, 32. 7% em 2001 e 37. 6% em 2002 para uma descida que resultou em uma perda de 78% ao longo de 30 meses. Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average, que estava sendo referido como um dinossauro por sua falta de exposição tecnológica, enquanto o NASDAQ estava fazendo seus altos, caiu 6,8% em 2000, seguido de perdas de 7,1% em 2001 e 16 76% em 2002.

Em nenhum lugar para entrar em estoque

Devido em grande parte a baixos rendimentos no mercado de títulos, os investidores impulsionaram as avaliações de ações mais altas em todos os setores, incluindo setores defensivos, como utilitários e grampos de consumo. Por exemplo, a partir de 14 de junho de 2016, o setor SPDR do setor de utilidades selecionadas (NYSEARCA: XLU XLUSel Sct Utlts55. 66 + 1. 20% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), um O fundo negociado em bolsa (ETF), composto por 29 utilitários listados no S & P 500, teve um retorno anualizado de 15% e um índice de P / E de cinco anos de 29. 31. O Fundo SPDR de Setposs Select Select do Consumidor (NYSEARCA: XLP XLPSel Sct Cns Stp53. 16 + 1. 12% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), com um portfólio de 36 estoques não cíclicos de consumo do S & P 500, retorno anual anualizado de 14.49% e uma relação P / E de 24. 44. Quando medido em relação ao índice P / E médio de S & P 500 de 16. 7 desde 1870, as avaliações relativamente elevadas de ambos os setores os tornam vulneráveis ​​a fortes retrocessos em uma redução no mercado.

As avaliações dos estoques de baixa volatilidade também foram empurradas mais altas desde 2014 pela crescente popularidade dos fundos beta inteligentes, compostos por empresas com betas inferiores ao mercado. Por exemplo, o iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (NYSEARCA: USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0. 43% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) teve o segundo ano mais alto - entradas atualizadas (YTD) de todos os ETF até 30 de abril de 2016, com US $ 4. 7 bilhões. A relação P / E do fundo é de 25,55, o que também está bem acima da relação média P / E da S & P 500. Como resultado, qualquer reação a uma redução sustentada pode gerar mais volatilidade do que a norma histórica.

Rendimento de obrigações Presente Pouco Upside

À medida que o NASDAQ caiu de seus máximos em março de 2000, os investidores giraram para o mercado de títulos, onde as notas do Tesouro a 10 anos estavam pagando mais de 6%. Após uma breve recuperação de maio a agosto, a demanda por notas de 10 anos aumentou quando o mercado entrou em queda livre. No final do ano, o rendimento da nota de 10 anos caiu para 5. 12%, com retorno total para o ano de 16. 66%. A demanda por títulos de investidores manteve-se elevada em toda a recessão, resultando em um retorno total de nota de 10 anos de 12. 45% de 2000 para 2002.

Se o segundo maior mercado de touro da história começa a mostrar sua idade, os títulos do Tesouro são não é provável que repita os retornos seguros após a bolha de dotcom. Como resultado de um mercado Bull de 35 anos em títulos, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos foi de 1. 6%, a partir de 15 de junho de 2016. A este nível, o rendimento era de apenas 15 pontos base (bps) acima de todos - tempo baixo rendimento na nota, que foi alcançado em julho de 2012. Taxas de juros baixas nos títulos do Tesouro apresentam dois problemas principais: é improvável que qualquer mudança adicional para taxas mais baixas eleve a atividade econômica de forma material e haja um nível substancial de risco se as taxas forem mais elevadas devido à demanda crescente, um choque econômico ou uma surpresa inflacionária.

Pontos-chave

O mercado de touro atual não tem a mesma quantidade de espuma e otimismo desenfreado como a bolha de dotcom, mas a complacência pode ser dispendiosa se o mercado não conseguir manter sua tendência de alta atual. À medida que a bolha de dotcom desinflava, os investidores procuravam refúgios seguros em títulos do Tesouro e ações defensivas. Se esse mercado alto muda de direção, a ampla escalada de avaliações em ações defensivas e de baixa volatilidade, combinada com taxas de juros historicamente baixas, pode deixar os investidores que procuram refugiados, mas achando que não têm lugar para se esconder.