3. Custo dos lucros acumulados
O custo dos lucros acumulados (k _s ) é o retorno que os acionistas exigem nas ações ordinárias da empresa.

Existem três métodos que podem ser usados ​​para derivar o custo dos lucros acumulados:
a) Abordagem do modelo de preços de ativos e capitais (CAPM)
b) Empreendimento bond-yield-plus-premium
c) Abordagem de fluxo de caixa descontado

a) Abordagem CAPM
Para calcular o custo do capital usando a abordagem CAPM, você deve primeiro estimar a taxa livre de risco (r _f ), que normalmente é a taxa dos títulos do Tesouro dos EUA ou a taxa de 30 dias do Tesouro, bem como a taxa de retorno esperada no mercado (r _{m ).}

O próximo passo é estimar o beta da empresa (b

i _{), que é uma estimativa do risco do estoque. Inserindo essas premissas na equação CAPM, você pode calcular o custo dos lucros acumulados.} Fórmula 11. 3

Exemplo: abordagem CAPM

Para Newco, assumir r
f _{= 4%, r} m _{= 15% e b} i < = 1. 1. Qual é o custo dos lucros acumulados para Newco usando a abordagem CAPM? _Resposta: k

s
= r _f + b _i (r _m - r _{f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1%} b) _{Bond-Yield-Plus-Premium Approach} Esta é uma abordagem simples e ad hoc para estimando o custo dos lucros acumulados. Basta tomar a taxa de juros da dívida de longo prazo da empresa e adicionar um prêmio de risco (geralmente três a cinco pontos percentuais):

Fórmula 11. 4
k

s

= rendimento de obrigações de longo prazo + prémio de risco

Exemplo: abordagem de rendimento de obrigações mais premium A A taxa de juros da dívida de longo prazo da Newco é de 7% e nosso prêmio de risco é de 4%. Qual é o custo dos lucros acumulados da Newco usando a abordagem bond-yield-plus-premium? Resposta:

k
s

= 7% + 4% = 11%
c) _{Fluxo de caixa descontado} Abordagem

Também conhecido como "rendimento de dividendos" mais abordagem de crescimento ". Usando o modelo de crescimento de dividendos, você pode reorganizar os termos da seguinte forma para determinar k s . Fórmula 11. 5 _k s

=

D 1 + g; P 0 em que: D 1 = dividendo do ano quetivo g = taxa de crescimento constante da empresa P 0 = preço Normalmente, você também deve estimar g, que pode ser calculado da seguinte forma: Fórmula 11. 6 g

= (taxa de retenção) (ROE) = (taxa de 1 pagamento) (ROE)

Exemplo: abordagem de fluxo de caixa descontado

Suponha que as ações da Newco estão vendendo por US $ 40; o retorno esperado sobre o patrimônio líquido (ROE) é de 10%, o dividendo do ano que vem é de US $ 2 e a empresa espera pagar 30% de seus ganhos. Qual é o custo dos lucros acumulados da Newco usando a abordagem de fluxo de caixa com desconto? Resposta:

g primeiro deve ser calculado:
g = (1-0. 3) (0. 10) = 7. 0%

k
s
= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 ou 12%

Dicas e truques de exame _{Das três abordagens para determinar o custo dos lucros acumulados, esteja mais familiarizado com a abordagem CAPM e com a abordagem de dividend-yield-plus-growth}