A versão beta da empresa é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de uma segurança em relação ao mercado. O beta de uma empresa mede como o valor do mercado de ações da empresa muda com a mudança de mercado global. É usado no Modelo de Preços de Ativos de Capital (CAPM) para estimar o retorno de um ativo.

Beta é o coeficiente de inclinação obtido através da análise de regressão do retorno das ações em relação ao retorno do mercado. A seguinte equação de regressão é empregada para estimar o beta da empresa:

Essa análise de regressão pode ser realizada para empresas listadas, porque usamos retornos históricas das ações para tal análise.

Mas e quanto a empresas privadas? Devido à falta de dados do mercado sobre os preços das ações das empresas privadas, não é possível estimar o estoque beta. Portanto, outros métodos são necessários para estimar o beta da empresa privada.

Derivando a Companhia Privada Beta de uma Empresa Pública Comparável

Nesta abordagem, precisamos, em primeiro lugar, encontrar a média beta das empresas de capital aberto que geram receita de operações similares à da empresa privada. Este será um proxy para a média da alavanca beta da indústria. Em segundo lugar, precisamos desmarcar a média beta usando a relação dívida / patrimônio médio dessas empresas comparáveis. O passo final é re-levering beta, usando o índice de endividamento / capital próprio da empresa privada.

Suponhamos que desejemos estimar o beta de uma empresa de serviços de energia ilustrativa com um índice de endividamento de 0,5, e as seguintes empresas são as empresas mais comparáveis:

Empresas comparáveis, no final de ano de 2014	Beta	Dívida	Equity	D / E
Halliburton Company (HAL HALHalliburton Co45. 27 + 0. 42% Criado com o Highstock 4 . 2. 6 )	1. 6	7, 840	16, 267	0. 48
Schlumberger Limited. (SLB SLBSchlumberger NV66. 43-0. 97% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	1. 65	10, 565	37, 850	0. 28
Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX HLXHelix Energy Solutions Group Inc7. 36-1. 87% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	1. 71	523. 23	1653. 47	0. 32
Serviços de energia superior, Inc. (SPN SPNSuperior Energy Services Inc9. 62-0. 93% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	1. 69	1, 627. 84	4079. 74	0. 40
Médias
média ponderada beta	1. 64
Média ponderada D / E	0. 34

A média média ponderada da equidade das quatro empresas é 1. 64. Esta é próxima da média aritmética de cerca de 1. 66. A escolha do método para encontrar a média pode depender das especificidades dos dados e tamanho gama de empresas comparáveis. Por exemplo, se houver uma empresa muito grande e três empresas muito pequenas, então um método médio ponderado será tendencioso para o beta da grande empresa.Neste exemplo particular, no entanto, podemos levar a média média ponderada, pois é próxima da média aritmética, dando igual peso ao patrimônio de cada empresa.

O próximo passo é desalavancar o beta que encontramos. Para isso, precisamos do índice médio dívida / capital para essas empresas. A relação D / E média ponderada é de 0. 34.

Assim, obtemos o beta desalavancado de 1. 343 aproximadamente.

Onde D / E é o índice médio dívida / capital próprio das empresas comparáveis, T - é a taxa de imposto, B _u - beta desalavancada, B _L - levered beta.

Na etapa final, precisamos reavivar a equidade usando a relação D / E alvo da empresa privada, que é igual a 0. 5.

Neste exemplo, a versão beta da empresa privada ilustrativa é maior do que o beta alavancado médio devido ao maior índice de endividamento para capital próprio.

Este método tem certas dificuldades, incluindo o fato de que negligencia a diferença entre o tamanho da empresa privada e a da empresa pública. Na maioria das vezes, as empresas de capital aberto são muito maiores em tamanho, comparadas com as que são privadas.

Earnings Beta Approach

As empresas geralmente listadas são grandes empresas que operam em mais de um segmento e, portanto, pode ser problemático encontrar uma empresa comparável cuja beta represente adequadamente o beta comercial da empresa privada para ser valorizado. Por exemplo, a Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) tem diversos segmentos de operação, incluindo computadores pessoais, celulares, media player, comprimidos, etc. Esta empresa seria comparável para uma empresa privada que tenha uma única operação, como a produção de celulares.

Quando é difícil obter beta comparável e confiável, o beta de ganhos de uma empresa pode ser usado como proxy para o beta alavancado. Neste método, a mudança histórica dos ganhos da empresa é regredida contra os retornos do mercado. Um índice de mercado apropriado pode ser usado como proxy para o mercado. Por exemplo, se a empresa estiver operando no mercado dos EUA, o S & P 500 pode ser usado como proxy para o mercado.

Beta obtido a partir dos dados históricos precisa ser ajustado para garantir que ele reflete o desempenho futuro esperado da empresa. Para refletir a característica de reversão média do beta (beta tende a reverter para um a longo prazo), precisamos estimar o beta ajustado usando a seguinte equação:

Onde o alfa é um fator suave e B < h _e B adj _{são beta histórica e ajustada respectivamente. O fator suave pode ser derivado através de análise estatística complexa baseada em dados históricos, mas como regra geral, o valor de 0. 33 ou (1/3) é usado como proxy.} A abordagem beta de ganhos também tem algumas armadilhas. Em primeiro lugar, as empresas privadas geralmente não possuem dados amplos de ganhos históricos para análise de regressão confiável. Em segundo lugar, os resultados contábeis estão sujeitos a alterações de política de suavização e contabilística. Portanto, estes podem não ser apropriados para análise estatística, a menos que os ajustes necessários tenham sido feitos.

A linha inferior

A avaliação de empresas privadas que usam CAPM pode ser problemática porque não existe um método direto para estimar a equidade beta. Para saber mais lido: valorizando a empresa privada. Para estimar o beta de uma empresa privada, existem duas abordagens principais:

Obtenção de um beta alavancado comparável de uma média da indústria ou de uma empresa (ou empresas) comparáveis ​​que melhor imita o negócio atual da empresa privada, desalavancando isso beta e, em seguida, encontrando beta alavancada para a empresa privada usando o índice de endividamento / capital próprio da empresa.

1. Encontrar beta dos ganhos da empresa e usá-lo como proxy para a empresa após ajustes apropriados.