Olhe em qualquer lugar na web, e você encontrará informações sobre como os dividendos afetam os acionistas. A informação varia de uma consideração de fluxos de renda estáveis, para as "viúvas e órfãos" proverbiais e para os muitos benefícios fiscais diferentes que as empresas que pagam dividendos fornecem. Uma parte importante que falta em muitas dessas discussões é o propósito dos dividendos e por que eles são usados ​​por algumas empresas e não por outros. Antes de começar a descrever as várias políticas que as empresas usam para determinar quanto pagar seus investidores, vejamos diferentes argumentos a favor e contra as políticas de dividendos.

Argumentos contra Dividendos

Primeiro, alguns analistas financeiros consideram que a consideração de uma política de dividendos é irrelevante porque os investidores têm a capacidade de criar dividendos "caseiros". Esses analistas afirmam que essa renda é alcançada por indivíduos que ajustam suas carteiras pessoais para refletir suas próprias preferências. Por exemplo, os investidores que procuram um fluxo de renda estável são mais propensos a investir em títulos (em que os pagamentos de juros não mudam), em vez de um estoque que paga dividendos (em que o valor pode flutuar). Porque seus pagamentos de juros não vão mudar, aqueles que possuem títulos não se preocupam com a política de dividendos de determinada empresa.

O segundo argumento alega que pouco ou nenhum pagamento de dividendos é mais favorável para os investidores. Os apoiantes desta política apontam que a tributação de um dividendo é maior do que em um ganho de capital. O argumento contra dividendos baseia-se na crença de que uma empresa que reinvestir fundos (em vez de pagá-los como dividendos) aumentará o valor da empresa como um todo e, conseqüentemente, aumentará o valor de mercado do estoque. De acordo com os proponentes da política de não dividendos, as alternativas de uma empresa para pagar o excesso de caixa como dividendos são as seguintes: realizar mais projetos, recomprar as ações da empresa, adquirir novas empresas e ativos lucrativos e reinvestir em ativos financeiros.

Argumentos para Dividendos

Em oposição a estes dois argumentos, a idéia de que um pagamento de dividendos elevado é importante para os investidores porque os dividendos fornecem certeza sobre o bem-estar financeiro da empresa. Os dividendos também são atraentes para os investidores que procuram garantir a renda atual. Além disso, muitos exemplos indicam como a diminuição e o aumento de distribuições de dividendos podem afetar o preço de uma garantia.As empresas que possuem uma longa história de pagamentos de dividendos estáveis ​​seriam afetadas negativamente pela redução ou omissão das distribuições de dividendos. Essas empresas seriam positivamente afetadas pelo aumento dos pagamentos de dividendos ou pela realização de pagamentos adicionais dos mesmos dividendos. Além disso, as empresas sem histórico de dividendos geralmente são vistas favoravelmente quando declaram novos dividendos.

Métodos de pagamento de dividendos

Agora, caso a empresa decida seguir o método de dividendos altos ou baixos, ele usaria uma das três principais abordagens: residual, estabilidade ou um compromisso híbrido entre os dois.

Residual

Empresas que utilizam a política de dividendos residenciais escolhem confiar no patrimônio gerado internamente para financiar novos projetos. Como resultado, os pagamentos de dividendos podem sair do patrimônio residual ou restante somente depois que todos os requisitos de capital do projeto forem atendidos. Essas empresas geralmente tentam manter o equilíbrio em seus índices de dívida / capital próprio antes de fazer distribuições de dividendos, o que demonstra que eles decidem sobre dividendos somente se houver dinheiro suficiente depois que todas as despesas de operação e expansão sejam atendidas.

Por exemplo, suponhamos que uma empresa chamada CBC tenha ganho recentemente US $ 1 000 e tenha uma política rígida para manter uma relação dívida / capital de 0,5 (uma parte de dívida para cada duas partes do patrimônio). Agora, suponha que esta empresa tenha um projeto com um requisito de capital de US $ 900. Para manter o índice de dívida / patrimônio de 0,5, a CBC teria que pagar um terço desse projeto utilizando dívida (US $ 300) e dois terços (US $ 600) usando o patrimônio líquido. Em outras palavras, a empresa teria que pedir US $ 300 e usar US $ 600 de seu patrimônio para manter o índice de 0,5, deixando um valor residual de $ 400 ($ 1 000 - $ 600) para dividendos. Por outro lado, se o projeto tivesse um requisito de capital de US $ 1 500, o requisito de dívida seria de US $ 500 e o requisito de capital seria de US $ 1 000, não deixando dinheiro ($ 1 000 - $ 1 000) para dividendos. Se algum projeto exigisse uma parcela de capital que fosse maior do que os níveis disponíveis da empresa, a empresa emitiria novas ações.

Estabilidade

A flutuação dos dividendos criados pela política residual contrasta significativamente com a certeza da política de estabilidade de dividendos. Com a política de estabilidade, as empresas podem escolher uma política cíclica que estabeleça dividendos em uma fração fixa dos ganhos trimestrais, ou pode escolher uma política estável, segundo a qual os dividendos trimestrais são fixados em uma fração do lucro anual. Em ambos os casos, o objetivo da política de estabilidade de dividendos é reduzir a incerteza para os investidores e proporcionar-lhes renda.

Suponha que nossa empresa imaginária, a CBC, ganhou os $ 1 000 para o ano (com ganhos trimestrais de US $ 300, US $ 200, US $ 100 e US $ 400). Se a CBC decidiu em uma política estável de 10% do lucro anual (US $ 1 000 x 10%), pagaria US $ 25 (US $ 100/4) aos acionistas todos os trimestres. Alternativamente, se a CBC decidiu em uma política cíclica, os pagamentos de dividendos se ajustariam a cada trimestre, sendo US $ 30, US $ 20, US $ 10 e US $ 40, respectivamente. Em qualquer dos casos, as empresas que seguem esta política estão sempre tentando compartilhar ganhos com os acionistas em vez de buscar projetos para investir excesso de caixa.

Hybrid

A abordagem final combina as políticas de dividendos estáveis ​​e estáveis. Com essa abordagem, as empresas tendem a considerar o rácio dívida / capital próprio como um objectivo a longo prazo e não a curto prazo. Nos mercados de hoje, esta abordagem é comumente usada por empresas que pagam dividendos. Como essas empresas geralmente experimentam flutuações do ciclo econômico, elas geralmente terão um dividendo determinado, que é estabelecido como uma parcela relativamente pequena da renda anual e pode ser facilmente mantido. Além desse dividendo definido, essas empresas oferecerão outro dividendo extra pago somente quando a renda exceder os níveis gerais.

Bottom Line

Se uma empresa decidir pagar dividendos, ele escolherá uma das três abordagens: restante, estabilidade ou políticas híbridas. O que uma empresa escolhe pode determinar quão rentável seus pagamentos de dividendos serão para os investidores - e como é estável a renda.